食饮行业周报（2022年6月第3期）：贵州茅台股东大会召开，板块轮动关注确定性

http://research.stocke.com.cn 1/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 行业报告 食品饮料 报告日期：2022 年 6 月 18 日 贵州茅台股东大会召开，板块轮动关注确定性 ──食饮行业周报（2022 年 6 月第 3 期） 行业研究|食品饮料| 报告导读 食饮本周观点：贵州茅台股东大会召开，板块轮动关注确定性 白酒板块：近期酒企已相继开始抢抓疫后消费动作频频，预计 7 月中春糖的召开或利于加速酒企招商布局。当前板块催化剂或为：回款动销背后的业绩预期差&其他信息催化等。后续我们仍认为应坚持布局两条主线：1）阶段性具备弹性（业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌）；2）中长期具备确定性（优选具备强经营实力及抗风险能力）&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2 业绩增速较 22Q1 仍表现优异等酒企）两条主线。相关标的：贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业、迎驾贡酒等。 大众品板块：本周建议重点关注：青岛啤酒、涪陵榨菜、安井食品、中炬高新、洽洽食品、立高食品、盐津铺子、三全食品。5 月餐饮收入同比下降 21.1%，环比 4 月降幅略有收窄；粮油食品的增速较好，5 月实现增速 12.3%，环比持续提速（提升 2.3pct）；饮料类 5 月增速实现 7.7%，环比提升 1.7%。整体来看，伴随疫情的环节，对于消费的影响逐渐减弱，后续有望延续复苏态势，我们继续维持此前观点不变： 即优先选择业绩确定性和基本面确定性较强的投资标的；后续重点关注疫后修复的标的：即找寻疫后修复过程中业绩下修压力较小 or 后续弹性较大的公司。本周更新：中炬高新首次覆盖、涪陵榨菜更新、烘焙板块观点更新、青岛啤酒更新。 6 月 13 日~6 月 17 日，5 个交易日沪深 300 指数上涨 1.65%，食品饮料板块上涨 2.72%，白酒板块上涨幅度大于沪深 300，涨幅为 2.35%。具体来看，本周饮料板块燕京啤酒（+17.37%）、金枫酒业（+14.75%）涨幅相对偏大，金种子酒（-3.21%）、伊力特金枫酒业（-1.66%）跌幅相对偏大；本周食品板块华统股份（+24.12%）、*ST 科迪（+10.00%）涨幅相对居前，黑芝麻（-6.30%）、西王食品（-0.93%）涨幅相对居后。 本周观点 【白酒板块】：业绩预期正逐步形成，预期差带来短期弹性机会 板块回顾：贵州茅台召开股东大会，释放积极信号 6 月 13 日~6 月 17 日，5 个交易日沪深 300 指数上涨 1.65%，食品饮料板块上涨2.72%，白酒板块上涨幅度大于沪深 300，涨幅为 2.35%。具体白酒板块来看，顺鑫农业（+12.89%）、老白干酒（+9.33%）、水井坊（+4.94%）、今世缘（+4.38%）、舍得酒业（+3.99%）涨幅居前，其中以上标的涨幅居前，主因在博弈 22Q2 预期差阶段： 1）顺鑫农业：本周行情或主因信息驱动，对此公司于本周表示，无重大收购计划；否认联手开发地产业务等。 2）老白干：股权激励落地或激发管理层活力，进而利好 22Q2 业绩超预期表现； 3）水井坊：近期表示全年收入及净利润目标不改，在近期加速回款发货背景下，22F 业绩目标或可达，从而推动 22Q2 业绩或迎超预期高增长； 当前[table_invest] 行业评级 食品饮料 看好 [LastQuaterEps] 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 邮箱：yangji@stocke.com.cn 分析师：张潇倩 执业证书号：S1230520090001 邮箱：zhangxiaoqian@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 邮箱：suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 邮箱：duwanze@stocke.com.cn [Table_relate] 相关报告 《中炬高新深度：价值闪耀，静待涅槃（20220614）》 《周观点：22Q2 业绩预期差为催化，关注可选标的机会（20220611）》 [table_page] 行业周度报告 http://research.stocke.com.cn 2/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4）今世缘：继召开“百日大会战”专题会议（全力抢抓市场销售，确保实现全年目标任务）后，本周今世缘发布提价通知：自 6 月 25 日起，在现有开票价基础上四开国缘上调 10 元/瓶，对开国缘上调 5 元/瓶，并且，今世缘在现有供价基础上上调终端供货价，建议同步上调产品零售价及团购价。这一些列组合拳激利于公司延续优化供销价格及利益分配体系方针，稳定价盘的同时，为下半年旺季放量奠定量价齐升基础； 贵州茅台股东大会：美时代美生活，产能端或持续完善 本周我们参加了“美时代 美生活”为主题的贵州茅台股东大会，认为本次会议重点内容为： 一、 传递渴望美概念：‘渴’是一种态度，‘望’是一种信心，‘美’是一种生活”； 二、 传递“五个更、五个美”精神； 三、 持续加大基本建设投资。本次议案中的三项技改项目投资额调整后，贵州茅台将增加 16.51 亿元的投资金额。同时，在贵州茅台 2022 年的重点工作安排中，重点经营目标之一为完成 69.69 亿元的基本投资建设，今年公司还会规划更多项目，产能和产量取决于市场最好的供需关系情况 四、 2022 年目标进一步明确。2022 年公司业目标 15%左右的目标，主要来源于公司产品销量增长及销售渠道调整。当前公司产品线清晰完善，未来产品放量多少还是要取决于基酒，要以质量为本。 五、 I 茅台硕果累累。截至 5 月 18 日，累计投放逾 117 万瓶产品、合计 560.7 吨（其中虎年生肖酒超 250 吨，1935 超 200 吨），累计销售额 24.14 亿元；截止 6 月 14 日，i 茅台累计销售额约 30-40 亿元。 我们认为：短期看贵州茅台当前多维度营销改革加速，红利持续释放，不提价基础上利润端双位数确定性强；中长期看“五线”为茅台保驾护航。 数据更新：飞天茅台批价环比上行，库存保持低位 贵州茅台：本周飞天茅台/1935 批价稳定在 2750 元、1400 元，随着电商平台的上线，飞天茅台批价或将得到阶段性有效管控；五粮液：本周批价稳定在 970 元；泸州老窖：批价约 920 元，22 年国窖增速目标为 30%，批价整体表现稳健。 投资建议：建议关注 22Q2 业绩确定性&预期差&信息催化机会 近期酒企已相继开始抢抓疫后消费动作频频，预计 7 月中春糖的召开或利于加速酒企招商布局，为下半年业绩奠定基础。我们认为当前板块直接催化剂为：回款动销背后的 22Q2 业绩预期差&其他信息催化等。后续我们仍认为应坚持布局两条主线：1）阶段性具备弹性（业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌）；2）中长期具备确定性（优选具备强经营实力及抗风险能力）&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2 业绩增速较