食品饮料：5月社零数据点评：寒冰百丈春正归

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 5 月社零数据点评：寒冰百丈春正归 ——食品饮料 投资摘要： 每周一谈：5 月社零数据点评：寒冰百丈春正归 事件：统计局公布 22 年 5 月社零数据。1—5 月份，社零同比下降 1.5%。其中，除汽车以外的消费品下降 0.5%。5 月份，社零同比下降 6.7%。其中，除汽车以外的消费品下降 5.6%。 点评：社零降幅收窄，消费整体有所恢复。5 月社零环比+4.4pct，除汽车以外消费品、限额以上单位消费品、实物商品网上零售 3 项目的降幅均有所收窄。 餐饮是最大拖累项。按消费类型分，22 年 5 月商品零售同比-5%，环比+4.7pct，除汽车以外的消费品同比-5.6%，环比+2.8pct，降幅均明显收窄；但餐饮收入同比-21.1%，环比+1.6pct，其中，5 月限额以上单位餐饮收入同比-20.8%，环比+0.3pct。餐饮零售维持着延续较大跌幅，拖累社零数据，5月餐饮仍暂未迎来复苏。 线上消费占比提升。1—5 月份，全国网上零售额同比+2.9%，其中，实物商品网上零售额同比+5.6%，增速比 1—4 月份加快 0.4pct。在实物商品网上零售额中，吃类、用类商品分别增长 16.0%、6.3%，穿类下降 1.6%。1-5 月实物商品网上零售额占社零比重已达 24.9%，比 1—4 月份提高 1.1pct。与网购密切相关的邮政快递业明显回升。国家邮政局测算数据显示，5 月份，中国快递发展指数为 269.2，环比增长 11.6%；快递业务量环比增长 20.6%。 超市等自助式零售业态商品销售好于整体。从零售业态看，在有店铺零售中，与基本生活密切相关的超市等自助式零售业态和社区零售店商品销售增势较好 。1—5 月 份 ， 限 额 以 上 单 位 超 市 和 仓 储 会 员 店 商品 零 售 额 同 比 分 别+4%/+12.3%， 便 利 性 较 高 的 食 杂 店 和 便 利 店 商 品 零 售 额 同 比 分 别+1.2%/+4.7%，而同期限额以上单位商品零售额增速为-0.3%。 整体上必选优于可选，且均有所修复。22 年 5 月，限额以上单位粮油食品类、饮料类商品零售额同比分别+12.3%/+7.7%，增速分别比 4 月份加快 2.3 和1.7pct；烟酒类+3.8%，4 月份为-7%；服装、鞋帽、针纺织品类和日用品类商品零售额降幅分别比 4 月份收窄 6.6 和 3.5 个 pct。相比而言，5 月份限额以上单位化妆品类、金银珠宝类商品零售额增速分别为-11%/-15.5%，仍然下滑，但降幅分别比 4 月份收窄 11.3、11.2pct。 市场回顾 最近一周食品饮料指数涨跌幅+2.72%，在申万 31 个行业中排名第 10，跑赢沪深 300 指数 1.07pct，子行业肉制品（+7.2%）、预加工食品（+5.4%）、其他酒类（+4.94%）相对表现较好。  个股涨幅前 5 名：华统股份、燕京啤酒、金枫酒业、顺鑫农业、百润股份  个股跌幅前 5 名：阳光乳业、黑芝麻、金种子酒、ST 通葡、威龙股份 投资策略 重点推荐：1.关注需求刚性，确定性较强的板块。如粮油食品类、婴配粉、白奶等细分赛道，推荐中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。2.建议在疫后修复过程中，在有较强反弹性赛道选择基本面优秀的公司，推荐关注啤酒行业的重庆啤酒、华润啤酒、百威亚太，以及休闲食品行业中的良品铺子、来伊份。3.建议关注疫情短期冲击下估值较低，但长期价值优秀的公司，如百润股份。 风险提示 食品安全风险、疫情影响有所反复、行业竞争加剧等。 评级 增持（维持） 2022 年 06 月 19 日 汪冰洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030003 张弛 研究助理 S1660121120005 Zhangchi03@shgsec.com 17621838100 行业基本资料 股票家数 116 行业平均市盈率 36.53 市场平均市盈率 20.65 注：行业平均市盈率采用申万食品饮料市盈率，市场平均市盈率采用中证 500 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：和风润物芳草长 光明普照乳香幽》2022-06-12 2、《食品饮料行业研究周报：乖宝宠物：千亿蓝海 扬帆起航》2022-06-06 3、《食品饮料行业研究周报：啤酒行业销售数据跟踪》2022-05-30 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%2021-06-182021-09-102021-12-142022-02-142022-04-152022-06-14申万食品饮料指数沪深300食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：5 月社零数据点评：寒冰百丈春正归 ................................................................................................................. 2 2. 市场回顾 .............................................................................................................................................................................. 3 3. 行业动态 .............................................................................................................................................................................. 5 4. 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 6 图表目录 图 1： 社零各分项同比增速 ..................................................................................................................................................... 2 图 2： 申万一级行业本周涨跌幅 ..........................