纺织周观点：本土品牌加速追赶，安踏、李宁位列BrandZ服装TOP10

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 纺织周观点 本土品牌加速追赶，安踏、李宁位列 Brand Z 服装 TOP10 2022 年 06 月 19 日 [Table_Summary]  事件：BrandZ 2022 年全球品牌价值百强榜发布，安踏、李宁位列服装榜单 TOP10 点评：从 2022 年 BrandZ 服装榜单排名来看，安踏、李宁位列第 8 和第 9，品牌价值分别为 37.72/37.67 亿美元，安踏为自去年以后第二次登陆榜单前十，李宁品牌价值同比增 86%，品牌价值提升显著，首次登录榜单前十。品牌是一种强大的无形资产，此次安踏和李宁双双入围前十意味着本土运动品牌的品牌价值越来越得到消费者认可。随着消费者民族自豪感的快速提升，特别是自去年新疆棉事件以来，中国消费者选择尽可能多地购买国货，掀起了“国潮”之风。据魔镜数据，从去年 4 月新疆棉事件以来，Nike、Adidas 的天猫销售额同比增速转负，同时李宁和安踏保持高增的态势。我们认为运动服饰行业天然具备品牌效应，随着“国潮”的兴起以及本土品牌研发实力的提升，未来本土品牌有望借助品牌效应持续提升市场份额。  北京上海疫情基本控制，本周孟加拉印尼确诊高增长 1）国内：境内疫情连续数日呈下降趋势。①全国：6 月 17 日，31 个省（自治区/直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例 35 例，新增无症状感染者 24 例；②北京地区：北京本轮疫情趋稳向好，6 月 17 日新增本土新冠肺炎确诊病例 1 例。2）南亚&东南亚：①东南亚：越南本周确诊较上周降 29.92%，印尼无新增病例，柬埔寨保持无新增病例；②南亚：孟加拉本周日均新增 262 人，较上周上涨371.94%。印度日均新增 9712 人，较上周增长 71.66%。  原材料价格：本周内外棉价差持续走宽，进口棉价格先升后降，内棉价格下降，涤纶短纤 CCFEI 价格指数下跌。 6 月 17 日内外棉价差为-5741 元/吨，较上周四走宽 0.61%。本周 Cotlook A 指数（1%关税）6 月 16 日价格为 26553 元/吨，较上周四上涨 1.22%。本周涤纶短纤CCFEI 价格指数下跌。6 月 17 日涤纶短纤价格为 8937 元/吨，较上周五下跌 3.11%。  行情表现： 本周纺织服装板块整体上涨 1.28%，在 31 个申万一级行业中的排名第 16 位；细分板块中，涨幅最前三为户外（+3.80%）、辅料（+2.36%）及女装（+1.59%）。A股/港股涨幅第一分别为牧高迪（+16.34%）/维珍妮（+1.98%）。  投资建议 我们建议持续关注四大主线：1). 关注受益于新疆棉事件+国潮文化+产品力突出的运动服饰优质标的李宁、安踏体育；2). 推荐受益于疫后户外精致露营风潮兴起的“帐篷代工+品牌”双轮驱动的优质标的牧高笛，建议关注掌握 TPU 材料技术的领先户外用品生产商浙江自然；3). 推荐下半年受益于“人民币贬值+产能释放+疫情好转”三重利好的上游运动鞋代工企业华利集团、箱包代工企业开润股份以及棉袜无缝生厂商健盛集团。4).推荐消费韧性强、高分红属性显著的家纺板块优质标的罗莱生活。  风险提示： 宏观经济波动、疫情反复、能源、原材料价格波动、汇率波动、海运费价格上涨 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 603908.SH 牧高笛 106.54 1.18 1.79 2.56 90 60 42 推荐 002293.SZ 罗莱生活 12.54 0.85 1.01 1.19 15 12 11 推荐 600398.SH 海澜之家 5.27 0.58 0.62 0.68 9 8 8 推荐 603808.SH 歌力思 9.65 0.82 1.05 1.21 12 9 8 推荐 603558.SH 健盛集团 13.09 0.43 0.74 0.96 30 17 13 推荐 300979.SZ 华利集团 74.49 2.37 2.95 3.55 31 25 21 推荐 300577.SZ 开润股份 16.14 0.75 0.92 1.18 22 18 14 推荐 2020.HK 安踏体育 71.61 2.87 3.14 3.98 25 23 18 - 2331.HK 李宁 53.59 1.6 1.82 2.27 35 29 24 - 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价/汇率为 2022 年 6 月 17 日收盘价，1 港币=0.85 人民币；安踏李宁采用 Wind 一致盈利预期 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师： 辛泽熙 执业证号： S0100521100001 电话： 15000036033 邮箱： xinzexi@mszq.com 研究助理： 邓奕辰 执业证号： S0100121120048 电话： 13585520099 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 童嘉伟 执业证号： S0100122010007 电话： 18895665750 邮箱： tongjiawei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.纺服周观点：内外棉价差倒继续维持 北京疫情早期传播链基本切断 2.纺服周观点：波司登布局户外市场，疫情影响下 4 月纺服零售整体承压 3.纺服周观点：国内、东南亚南亚疫情好转，纺服业静待物流恢复产能释放 4.纺织服装行业 2021 及 2022 年一季度业绩综述：行业分化明显，运动服饰+户外构筑板块行情主旋律 5.“庖丁解牛”拆析招股书（三）：百丽时尚 行业周报/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 纺服行业周观察： 上海全面复工复产后疫情稳定 ..................................................................................................... 3 1.1 疫情跟踪专题：北京本轮疫情趋稳向好，上海 6 月 6 日起通行政策进一步放宽 ................................................................ 3 1.2 纺服周观察：本土运动服饰品牌加速追赶，安踏、李宁登陆 BrandZ 2022 服装榜单 TOP10 ........................................ 4 2 本周市场回顾（2022.06.13-2022.06.18） ..................................................