传媒行业周观察：政策推动直播电商产业升级，快手发布首款数字藏品

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究 传媒 2022 年 06 月 19 日 传媒行业周观察（20220613-20220617） 推荐 （维持） 政策推动直播电商产业升级，快手发布首款数字藏品  一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体涨幅 1.50%，同期沪深 300 指数整体涨幅 1.65%，板块跑输沪深 300 指数-0.16%，位列所有板块第 14 位。截至周五，传媒（申万）指数市盈率为 26.53，低于历史均值 43.37（2015 年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深 300 估值溢价率为 110.36%，低于历史估值溢价率均值 226.19%。  行业事件：1）《北京市数字消费能级提升工作方案》发布，今年直播电商成交额将达万亿；2）网信办：通过应用程序提供互联网新闻信息服务应当取得互联网新闻信息服务许可；3）YouTube 短视频月活用户数追上 TikTok，但用户时长还差很远；4）快手首款数字藏品“磁力引擎红人馆”正式发布；5）腾讯收购印度电商 Flipkart 价值 2.64 亿美元股份；6）优酷会员价格追平腾讯爱奇艺，单月价格将调整至 30 元。  投资观点：元宇宙仍为 22 年传媒板块最值得关注的主线之一，重点关注虚拟人、NFT 相关概念的落地情况，关注相关的政策导向。互联网板块经历 2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，今年下半年互联网龙头公司有望恢复增长。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐快手、芒果超媒、腾讯控股；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。  行业观点：游戏：目前游戏行业恢复版号发放，整体市场有回暖趋势，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。A 股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股、B 站；港股互联网公司今年业绩或呈现前低后高的走势。  内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从 PS 和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，推荐快手（21Q3 开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。  电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。  教育：高教板块目前 22 年估值普遍回落至 10 倍 PE 以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。  风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 153 0.02 总市值(亿元) 11,630.10 1.38 流通市值(亿元) 9,933.48 1.58 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -8.6% -19.8% -19.6% 相对表现 -5.0% -1.4% 0.5% 相关研究报告 《传媒互联网 2021&2022Q1 业绩综述：2021 年板块营收增长利润回暖，Q1 再受疫情扰动》 2022-05-11 《短视频出海发展史：推荐分发的全球化胜利和时光机模型》 2022-05-10 《传媒行业周观察（20220502-20220506）：一季度板块业绩分化，关注行业拐点变化》 2022-05-08 -27%-13%2%16%21/0621/0821/1122/0122/0422/062021-06-18~2022-06-17传媒沪深300华创证券研究所 股票报告网 传媒行业周观察（20220613-20220617） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目录 一、上周市场表现回顾：涨幅 1.50%，排名第 14 位 .................................................... 4 （一）上周传媒板块整体涨幅 1.50%，排名第 14 位 ............................................ 4 （二）电视剧综艺市场 ............................................................................................. 6 1、电视剧网播收视率排行 ................................................................................... 6 2、综艺网播收视率排行 ....................................................................................... 6 （三）电影市场 ......................................................................................................... 7 1、一周票房市场总览 ........................................................................................... 7 2、上周上映影片表现 ........................................................................................... 8 3、TOP10 院线及影投票房及市占率 .................................................................