食品饮料行业周报(第二十四周)：社零数据环比改善，复苏在途

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 食品饮料 行业周报（第二十四周） 华泰研究 食品饮料 增持 (维持) 研究员 龚源月 SAC No. S0570520100001 SFC No. BQL737 gongyuanyue@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张墨 SAC No. S0570521040001 SFC No. BQM965 zhangmo@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 倪欣雨 SAC No. S0570121070157 nixinyu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 俞慕寒 SAC No. S0570121070175 yumuhan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王可欣 SAC No. S0570122010019 wangkexin019215@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2022 年 6 月 19 日│中国内地 本周观点：社零数据环比改善，复苏在途 5 月社零总额/餐饮收入/烟酒类零售额同比-6.7%/-21.1%/+3.8%，环比+4.4/+1.6/+10.8pct，社零数据尤其烟酒类消费环比改善明显，疫情好转下我们预计 6 月消费有望进一步恢复。1）白酒：上周茅台召开股东大会，传递积极信号、强化信心，引领行业发展向好。目前主要酒企均积极布局消费回补，叠加 7 月春糖预期催化，信心修复、预期回暖，建议优选业绩支撑较强/存预期改善的品种，推荐高端贵州茅台/五粮液/泸州老窖。2）大众品：短期关注疫后修复带来的弹性，中期关注成本顺价传导/集中度优化的板块，关注啤酒和部分食品龙头（复苏改善，短期弹性和长期稳健性均可期）。 子行业观点 1）乳制品：需求较旺，结构升级和竞争改善共促盈利向上；2）调味品：提价向下传导，关注需求恢复与成本端变化；3）啤酒：结构升级带动价格上升与盈利改善的逻辑仍旧坚实。 重点公司及动态 贵州茅台：6.16 日召开股东大会。 风险提示：市场需求不达预期；市场竞争激烈程度超预期；食品安全问题。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 华统股份 002840.SZ 24.12 燕京啤酒 000729.SZ 17.37 金枫酒业 600616.SH 14.75 顺鑫农业 000860.SZ 12.89 百润股份 002568.SZ 10.39 科迪退 002770.SZ 10.00 中炬高新 600872.SH 9.78 老白干酒 600559.SH 9.33 西麦食品 002956.SZ 8.73 仙乐健康 300791.SZ 7.68 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 雪天盐业 600929.SH (11.47) 阳光乳业 001318.SZ (6.46) 黑芝麻 000716.SZ (6.30) 金种子酒 600199.SH (3.21) ST 通葡 600365.SH (3.01) 威龙股份 603779.SH (1.85) 百合股份 603102.SH (1.76) 伊力特 600197.SH (1.66) 千味央厨 001215.SZ (1.12) 西王食品 000639.SZ (0.93) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 06 月 17 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 贵州茅台 600519.SH 买入 1,951.00 2354.88 41.76 49.06 56.91 65.66 46.72 39.77 34.28 29.71 五粮液 000858.SZ 买入 181.18 227.84 6.02 7.12 8.39 9.83 30.10 25.45 21.59 18.43 泸州老窖 000568.SZ 买入 223.00 275.60 5.41 6.89 8.55 10.50 41.22 32.37 26.08 21.24 资料来源：华泰研究预测 (2.0)(0.8)0.51.83.006/1006/1206/1406/16(%)食品饮料沪深3002.002.503.003.504.00食品饮料(%)(7.0)(3.0)1.05.09.0教育和人力资源保险农林牧渔家用电器汽车电力设备与新能源有色金属轻工制造医药健康证券食品饮料机械设备通信基础化工计算机社会服务商业贸易纺织服装传媒多元金融电子房地产服务综合建材环保银行房地产开发航天军工建筑与工程交通运输石油天然气公用事业钢铁煤炭(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 食品饮料 食品饮料：社零数据环比改善，把握复苏机遇 社零增速环比改善，复苏趋势渐显。2022 年 1-5 月我国社会消费品零售总额 17.2 万亿元，同比-1.5%，其中 2022 年 5 月社会消费品零售总额 3.4 万亿元，同比-6.7%，降幅比上月收窄 4.4 个百分点，消费复苏趋势渐显。按消费类型分，2022 年 1-5 月商品零售额 15.5 万亿元，同比-0.7%；餐饮收入额 1.6 亿元，同比-8.5%，其中 2022 年 5 月商品零售额 3.1 万亿元，同比-5.0%（环比+4.7pct）；餐饮收入额 3012 亿元，同比-21.1%（环比+1.6pct），商品零售及餐饮均呈现环比修复趋势，其中餐饮端受制于线下消费场景仍有所限制，恢复程度略慢于商品零售。 分品类看，必选消费品韧性凸显，烟酒类增速转正。2022 年 1-5 月我国限额以上粮油食品类/饮料类/烟酒类零售总额 7437/1184/2051 亿元，同比+10.0%/+9.8%/+7.1%，其中 2022年 5 月我国限额以上粮油食品类/饮料类/烟酒类零售总额 1464/242/352 亿元，同比+12.3%/+7.7%/+3.8%，粮油食品、饮料等必选消费品类韧性凸显，烟酒类消费受益于消费场景逐步恢复增速转正。总结来看，随着上海疫情防控的边际好转、复商复市工作的稳步推进，全国疫情也迎来了边际好转，消费场景和消费需求也将逐步复苏，消费整体的复苏趋势逐步体现。 图表1： 社零及其分项当月同比增速 当月同比（%） 22-05 22-04 22-03 22-02 21-12 21-11 21-10 21-09 21-08 21-07 21-06 21-05 21-04 21-03 社会消费品零售总额 -6.7 -11.1 -3.5 6.7 1.7 3.9 4.9 4.4 2.5 8.5 12.1 12.4 17.7 34.2 其中：商品零售 -5.0 -9.7 -2.1 6.5 2.3 4.8 5.2