房地产行业研究周报：销售延续复苏

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2022 年 06 月 19 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 韩笑 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120006 hanxiaob@tfzq.com 胡孝宇 联系人 huxiaoyu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《房地产-行业研究周报:公募 REITs再 提 速 ， 保 障 性 租 赁 住 房 破 冰 》 2022-05-29 2 《房地产-行业深度研究:租赁重生》 2022-05-28 3 《房地产-行业研究周报:时间比空间 更重要》 2022-05-22 行业走势图 销售延续复苏 行业追踪（2022.6.11-2022.6.17） 5 月单月销售环比转正 本周统计局公布了 1-5 月的房地产数据。 5 月单月销售环比转正，三季度销售增速有望进一步改善。1-5 月销售金额同比-31.5%，增速较 1-4 月下降 2.0pct，其中住宅销售金额同比-34.46%；5月单月销售金额环比+29.7%，同比-37.7%，降幅较 4 月收窄 8.9pct。1-5 月销售面积同比-23.6%，增速较 1-4 月下降 2.7pct，其中住宅销售面积同比-28.13%。5 月单月销售面积环比+25.8%，同比-31.8%，降幅较 4 月收窄 7.2pct。5 月单月销售均价为 9615 元/平，环比+3.1%，同比-8.7%，降幅较 4 月收窄3.8pct。我们预计，下半年低基数效应之下，随着需求侧预期惯性修复，三季度销售增速有望进一步脉冲改善。 5 月开发投资环比提升，或将继续承压。1-5 月房地产开发投资累计完成额同比-4.0%，较 1-4 月下降 1.3pct。 5 月单月同比-7.8%，降幅较 4 月缩窄2.3pct，环比增速由负转正+14.0%，较 4 月改善 28.1pct。供需政策推动下投资端和销售端均出现单月环比指标回暖，但投资增速表现弱于销售。 到位资金同比增速走低。1-5 月全国房地产开发企业到位资金同比-25.8%，增速较 1-4 月下降 2.2pct。5 月单月到位资金环比+14.6%，同比-33.4%，降幅较 4 月收窄 2.2pct。其中：1） 销售回款：1-5 月定金及预收款同比-39.7%，5 月单月同比-48.7%，环比+21.9%，环比增速弱于商品房销售金额。1-5 月个人按揭贷款同比-27.0%，5 月单月同比-34.4%，环比+4.76%。2）外部融资：1-5 月国内贷款同比-26.0%，5 月单月同比-34.0%，环比-7.9%；1-5 月自筹资金同比-7.2%，5 月单月同比-13.2%，环比+23.6%。 6 月新房及二手房成交显著回暖 新房市场本周成交 606 万平，月度同比-21.77%，相较上月改善 21.71pct；累计库存 15507 万平，一线、二线、三线及以下去化加速。二手房市场本周成交 171 万平，月度同比-10.59%，相较上月改善 17.63pct。土地市场本周成交建面 1874 万平，滚动 12 周同比-32.98%；成交总额 486 亿元，滚动12 周同比-52.07%；全国平均溢价率+5.77%，滚动 12 周同比-16.59pct。 本周申万房地产指数-0.31%，较上周提升 0.47pct，涨幅排名 23/31，跑输沪深 300 指数 1.96pct。H 股方面，本周 Wind 香港房地产指数-3.86%，较上周提升 3.84pct，涨幅排序 8/11，跑输恒生指数 0.51pct；克而瑞内房股领先指数为-3.64%，较上周提升 1.32pct。 交易复苏，迎接分化 5 月政策成效初显，基本面迎来弱复苏，销售、投资等核心指标单月环比转正，有望推动板块估值进一步修复。如若压制需求的系统性因素可继续缓解，我们认为需求复苏将率先由国央企和头部公司吸收，行业或将从信用分化加速演变至销售分化，形成“弱复苏、强分化”格局，而优质房企也将进一步受益于本轮非对称性复苏。 投资建议：未来行业 beta 取决于行业结构调整、产能出清节奏和政策托底力度；alpha 在于收并购对重点房企资产负债表和利润率的修复、逆周期加杠杆的精准度、围绕住房场景价值的长期挖掘。持续推荐：1）优质龙头：中国海外发展、金地集团、保利发展、万科 A、龙湖集团、招商蛇口；2）优质成长：新城控股、旭辉控股集团；3）优质物管：碧桂园服务、招商积余、保利物业、旭辉永升服务。建议关注：首开股份、华发股份、金融街、越秀地产、建发国际等地方国企。 风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行超预期；因城施策力度不及预期 -28%-23%-18%-13%-8%-3%2%2021-062021-102022-02房地产沪深300股票报告网 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点：5 月单月销售环比转正 ........................................................................................... 3 2. 政策与成交概览 ............................................................................................................................ 4 2.1. 政策梳理 ............................................................................................................................................. 4 2.2. 新房市场 ............................................................................................................................................. 7 2.2.1. 新房成交情况 ........................................................................................................................ 7 2.2.2. 新房推盘去化 ........................................................................................................................ 9 2.3. 二手房市场 .........................................