电子行业重大事项点评：“618”第二波活动手机景气度收窄，苹果表现优于安卓

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 “618”第二波活动手机景气度收窄，苹果表现优于安卓 电子行业重大事项点评｜2022.6.16 中信证券研究部 核心观点 徐涛 电子行业首席 分析师 S1010517080003 胡叶倩雯 消费电子行业 首席分析师 S1010517100004 苗丰 重点元器件行业 首席分析师 S1010519120001 梁楠 消费电子分析师 S1010520090005 根据魔镜市场情报数据，天猫“618”第二波活动（品类日，6.4-6.12）期间，手机品类销售额 28.28 亿元，同比+9.66%，第一波+第二波累计销售额 97.01亿元，同比+22.19%，反映国内需求复苏，但第二波活动景气度收窄。苹果表现更为抢眼，累计销售额 74.65 亿元，同比+56.07%，份额 76.95%，稳居首位。我们认为，在局部疫情影响趋弱下逐步复工复产、深圳等地区推出消费刺激政策以及“618”等促销带动下，消费电子板块基本面有望边际回暖，重点关注行业持续品类扩张的平台型公司以及处于增量蓝海、持续创新型的公司。 ▍2022 年天猫“618”：活动与 21 年一致，折扣力度更大。2022 年天猫“618”活动共包括三波活动，第一波为预售及开门红活动，第二波为品类日活动，第三波为狂欢日活动，各时间段基本与 2021 年一致，具体时间点上略有差异。预售尾款支付、开门红及狂欢日的正式活动、品类日（当日指定品类产品）期间可享受“跨店满 300 减 50”的 83 折优惠，相比 2021 年同期（“跨店满 200 减 30”，85 折）优惠力度更大。品类日活动期间（6.4-6.13），手机品类活动主要集中在 6.10-6.12 期间，下文中第二波活动均指代 6.4-6.12 期间的销售数据，不包括6.13 数据。 ▍整体情况：第二波活动销量负增长，销售额同比增长收窄。根据魔镜市场情报数据，天猫“618”第二波活动期间：手机品类总计销量为 74.59 万部，同比-14.92%，主要因安卓端表现疲软，销量同比下滑；销售均价为 3791 元，同比+28.90%，主要因苹果销量占比提升，手机品类整体销售额达到 28.28 亿元，同比+9.66%，在苹果高景气驱动下实现同比增长。天猫“618”第一波+第二波活动期间：手机品类总计销量为 229.55 万部，同比+8.70%；销售均价为 4226 元，同比+12.41%；手机品类整体销售额达到 97.01 亿元，同比+22.19%，主要因苹果高景气。 ▍分品牌情况：苹果销量及份额扩张，荣耀同比大幅提升，整体安卓端较为低迷。根据魔镜市场情报数据，从各品牌 2022 年天猫“618”第二波活动及第一波+第二波销量来看，苹果分别为 30.40/119.09 万部，同比+84.16%/+61.88%（根据 IDC 数据，2022Q1 国内智能机市场苹果出货 1242 万部，同比-5.78%）；荣耀分别为 8.74/29.10 万部，同比+86.34%/+198.88%；华为分别为 3.40/9.01 万部 ， 同 比 -62.40%/-44.63% ； 小 米 分 别 为12.06/30.37万 部 ， 同 比-62.77%/-52.58%；OPPO 分别为 3.19/10.66 万部，同比-29.78%/+15.86%；vivo 分别为 5.60/12.59 万部，同比-44.43%/-35.36%；整体安卓端分别为44.19/110.45 万部，同比-37.49%/-19.68%（根据 IDC 数据，2022Q1 国内智能机市场安卓端出货量为 6175 万部，同比-15.61%）。 ▍第三波活动（狂欢日）优惠统计：第三波活动（狂欢日，6.15 至 6.20）期间，苹果 13、13mini 享受跨店满 300 减 50 优惠，13Pro、13ProMax 可使用 600元店铺优惠券，其他机型不参加活动；安卓端来看，小米确定参加跨店满减活动但仅部分机型支持，荣耀、vivo、华为暂不确定是否参加跨店满减活动，OPPO确定不参加跨店满减活动，但各品牌手机产品部分机型支持使用店铺优惠券。 ▍风险因素：下游需求不及预期；国内外疫情反复；国际形势动荡加剧等。 ▍投资策略：受外部环境波动以及疫情反复影响，消费电子板块年初以来估值水平持续降低，当前消费电子（中信）指数 Forward PE 约 24 倍，处于历史底部。随着局部疫情影响趋弱，手机、PC 等传统消费电子产品需求恢复，以及智能手 电子行业 评级 强于大市（维持） 股票报告网 电子行业重大事项点评｜2022.6.16 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 表、ARVR、汽车电子等新终端拉货，板块估值有望修复。建议重点关注行业持续品类扩张的平台型公司以及处于增量蓝海、持续创新型的公司，建议关注恒玄科技、鹏鼎控股、安克创新、舜宇光学科技、歌尔股份、韦尔股份、立讯精密、东山精密、长信科技、顺络电子、水晶光电、长盈精密等。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 收盘价 EPS PE 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 恒玄科技 160.55 3.40 4.94 7.45 10.09 47.2 32.5 21.6 15.9 买入 鹏鼎控股 28.90 1.43 1.69 2.02 2.20 20.2 17.1 14.3 13.1 买入 安克创新 60.21 2.42 3.05 3.91 5.10 24.9 19.7 15.4 11.8 买入 舜宇光学科技 114.70 5.39 5.62 6.70 7.91 21.3 20.4 17.1 14.5 买入 歌尔股份 36.90 1.28 1.78 2.31 2.64 28.8 20.7 16.0 14.0 买入 韦尔股份 158.92 5.10 6.33 8.44 10.53 31.2 25.1 18.8 15.1 买入 立讯精密 33.05 1.07 1.50 2.11 30.9 22.0 15.7 买入 东山精密 18.65 1.09 1.38 1.72 2.07 17.1 13.5 10.8 9.0 买入 长信科技 7.14 0.37 0.52 0.64 0.77 19.3 13.7 11.2 9.3 买入 顺络电子 26.30 0.97 1.19 1.53 1.95 27.1 22.1 17.2 13.5 买入 水晶光电 11.15 0.32 0.39 0.50 0.61 34.8 28.6 22.3 18.3 买入 长盈精密 9.47 0.40 0.62 0.88 23.7 15.3 10.8 增持 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2022 年 6 月 14 日收盘价 股票报告网 电子行业重大事项点评｜2022.6.16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 ▍ 2022 天猫“618”：活动与 21 年一致，折扣力度更大 2022 年天猫“618”活动规则与 2