建筑装饰行业2022年5月投资数据点评：基建投资高增长，经济托底显现

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 建筑装饰 2022 年 06 月 15 日 基建投资高增长，经济托底显现 看好 ——2022 年 5 月投资数据点评 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230121080006 tangmeng@swsresearch.com 联系人 唐猛 (8621)23297818×转 tangmeng@swsresearch.com 本期投资提示：  经济依然承压，产业结构优化。国家统计局公布 2022 年 1-5 月经济数据，1-5月全国固定资产投资累计增长 6.2%，5 月单月同比增长 4.6%，环比增长 34.1%，固定资产投资改善。产业结构不断优化，高新技术产业、民生相关投资增长较快，1-5 月高新技术产业投资同比增长 20.5%，社会领域投资同比增长 12.9%，其中卫生投资增长 27.8%，教育投资增长 9.0%。  基建投资持续高增长，经济托底效果显现。1-5 月制造业投资同比增长 10.6%，5月单月同比增长 7.1%。基础设施投资（全口径）同比增长 8.1%，5 月单月同比增长 7.9%，基础设施投资（不含电力）同比增长 6.7%，增速较 1-4 月上升 2.0pct，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增长 6.9%，增速较 1-4 月下降 0.5pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长 7.9%，增速较 1-4 月上升 0.7pct，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长 11.5%，增速较 1-4 月份下降1.5pct。分区域看，东部地区投资同比增长 5.0%，中部地区投资增长 10.9%，西部地区投资增长 7.9%，东北地区投资下降 4.4%。稳增长背景下，基建投资持续高增长，经济托底效果显现。  房地产投资继续走弱，开工、竣工均进一步下滑。22 年 1-5 月，全国房地产开发投资同比减少 4.0%，增速较 1-4 月下降 1.3pct，投资继续走弱。房屋新开工面积累计同比减少 30.6%，增速较 1-4 月下降 4.3pct，单月同比减少 41.9%，施工面积累计同比减少 1.0%，增速较 1-4 月下降 1.0pct，竣工面积累计同比减少15.3%，增速较 1-4 月下降 3.4pct，单月同比减少 31.1%。严调控下房企延续去杠杆态势，叠加投资能力与意愿减弱，投资持续放缓。  投资分析意见：我们认为投资需求边际改善的确定性进一步夯实，重点推荐预期改善的价值蓝筹、电力工程和成本修复弹性标的三个方向：1）历史估值底部、预期改善的价值蓝筹，基建央企中国建筑、中国交建、中国中铁、中国化学，地方国企安徽建工、四川路桥；2）电力工程领域：推荐新能源建设主力军中国电建、中国能建；3）关注 22 年有望迎来成本修复的弹性标的：鸿路钢构，关注志特新材。  风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。 核心推荐标的：  中国建筑：22 年 9%增长，PE4.0X。中国房建龙头，资产质量优异，地产行业格局优化下子公司中海地产受益，国企改革构成上行催化，综合发展前景广阔。  中国中铁：22 年 12%增长，PE5.0X。中国基建龙头之一，受益并肩负稳增长，新签订单高增速，推出股权激励计划，业绩解锁条件要求高，控股股东计划增持，国企改革持续深化。  中国电建：22 年 12%增长，PE12.5X。中国水利水电建设龙头，“懂水熟电”打造核心优势，布局新能源运营业务寻求第二增长曲线，抽水储能政策规划带动主营业务，拉长经营久期。  安徽建工：22 年 24%增长，PE8.6X。安徽省建筑龙头企业，享受长三角一体化带来的安徽省发展机遇，PPP 项目陆续进入运营期带来现金流改善，资产质量持续提升。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 6 页 简单金融 成就梦想 1．基建投资持续高增长，经济托底效果显现 经济依然承压，产业结构优化。国家统计局公布 2022 年 1-5 月经济数据，1-5 月全国固定资产投资累计增长 6.2%，5 月单月同比增长 4.6%，环比增长 34.1%，固定资产投资改善。产业结构不断优化，高新技术产业、民生相关投资增长较快，1-5 月高新技术产业投资同比增长 20.5%，社会领域投资同比增长 12.9%，其中卫生投资增长 27.8%，教育投资增长 9.0%。 基建投资持续高增长，经济托底效果显现。1-5 月制造业投资同比增长 10.6%，5 月单月同比增长 7.1%。基础设施投资（全口径）同比增长 8.1%，5 月单月同比增长 7.9%，基础设施投资（不含电力）同比增长 6.7%，增速较 1-4 月上升 2.0pct，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增长 6.9%，增速较 1-4 月下降 0.5pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长 7.9%，增速较 1-4 月上升 0.7pct，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长 11.5%，增速较 1-4 月份下降 1.5pct。分区域看，东部地区投资同比增长 5.0%，中部地区投资增长 10.9%，西部地区投资增长 7.9%，东北地区投资下降 4.4%。稳增长背景下，基建投资持续高增长，经济托底效果显现。 图 1：固定资产投资增速 图 2：制造业投资增速 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 (30)(20)(10)01020304015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-02（%）固定资产投资累计同比(40)(30)(20)(10)0102030405015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-02（%）制造业投资累计同比股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 6 页 简单金融 成就梦想 图 3：基建累计投资（不含电力）增速 图 4：电力、热力、燃气及水的生产和供应业增速 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 图 5：交通运输、仓储和邮政业增速 图 6：水利、环境和公共设施管理业投资增速 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 房地产投资继续走弱，开工、竣工均进一步下滑。22 年 1-5 月，全国房地产开发投资同比减少 4.0%，增速较 1-4 月下降 1.3pct