银行业本周聚焦：5月社融总量回升，但中长期需求仍待改善

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 06 月 12 日 银行 本周聚焦—5 月社融总量回升，但中长期需求仍待改善 ➢ 短贷+票据支撑社融信贷总量回升，但中长期需求仍待改善 1、总量上：贷款+地方债同比多增，驱动社融增速回升。5 月新增社融 2.79 万亿元，同比多增 8399 亿元；新口径下社融增速 10.5%，较 4 月上升 0.3pc，剔除政府债券后的社融增速 9.1%，较 4 月上升 0.1pc。其中： 1）实体经济贷款新增 1.82 万亿元，同比多增约 3936 亿元； 2）未贴现银行汇票减少 1068 亿元，同比多减 142 亿元； 3）企业债券减少 108 亿元，同比少减约 969 亿元； 4）表外融资方面，信托贷款净减少 619 亿，委托贷款净减少 132 亿元，分别同比少减 676 亿元和 276 亿元； 5）政府债券增加 1.06 万亿元，同比多增 3881 亿元。财政部强调今年新增专项债6 月底前基本发行完毕，力争 8 月底前基本使用完毕。这明显带动 5 月新增政府债增长，根据 wind 数据测算，5 月单月新发行专项债 6319.62 亿，6 月以来已新发行 5696.95 亿，同比多 3671.54 亿。年初以来测算新发行专项债规模约 2.6 万亿，距离全年 3.45 万亿的预算规模还有空间，预计 6 月还将继续加速发行，将直接支撑 6 月社融总量继续高增长。 2、结构上：短贷+票据支撑信贷多增，中长期需求改善仍需等待。 1）居民端中长期贷款延续减少态势。居民贷款同比少增约 3344 亿元，其中居民短期贷款同比多增 34 亿，中长期贷款同比少增 3379 亿元。其中：A、本月居民短贷已经结束了 6 个月的同比少增，转为多增，在长三角地区疫情管控逐步放松后，随着刺激内需政策不断出台，继续关注居民短贷能否持续改善。B、中长期方面，房贷“降息”以及各地“因城施策”等刺激政策已经陆续出台，5 月百强房企销售数据已经开始环比改善，关注未来房地产销售数据能否实现企稳回升（下半年开始房地产销售数据将逐步从“高基数”进入“低基数”时期）。 2）企业端主要依靠“短贷+票据”发力。5 月企业贷款同比多增 7291 亿元，其中企业短期贷款同比多增 3286 亿，票据融资多增 5591 亿元，而中长期贷款继续同比少增 977 亿元。企业贷款主要依靠短期+票据多增，中长期贷款情况环比 4月略有改善，但同比仍在少增的趋势中。5 月以来近期“稳增长”政策加速出台，金融机构供给意愿积极，但 5 月疫情管控仍严，且经济下行压力较大，实体经济需求端仍较弱，5 月国股行 3 个月期银票转贴现平均利率仅 1.00%，较 4 月继续下降 62bps，6 月以来则继续在 1.23%左右较低的位置徘徊，稳增长政策持续落地+疫情解封后实体信贷需求恢复的情况仍需持续观察。 ➢ 稳增长政策：本周继续加码 近期各部门稳增长政策密集出台，本周银行板块相关重点政策包括： 1）加大普惠小微贷款的支持力度：银保监会 6 月 9 日召开小微金融工作专题会议，要求聚焦信贷增量供给再发力，2022 年继续实现普惠型小微企业贷款“两增”目标，确保个体工商户贷款增量扩面，国有大型银行要确保全年新增普惠型小微企业贷款 1.6 万亿元，测算同比需增长 24.4%。 2）银行业加强对外贸企业的金融支持：根据 6 月 8 日国务院理性政策吹风会，政策支持银行机构不盲目惜贷、抽贷、断贷、压贷，梳理一批急需资金的中小微外贸企业名单，予以重点支持。 3）对落实有关重大政策措施真抓实干成效予以督查激励：2022 年支持京沪等地开展金融改革创新先行先试，鼓励符合条件的全国性股份制银行、保险公司在这些地区开设分支机构，支持符合条件的企业发行“双创”、绿色公司信用类债券等金融创新产品。 4）加强对新市民有关金融服务：6 月 10 日银保监会对银行保险机构加强对新市民金融服务效果进行通告，列举银行优化信贷产品、推出专属信贷产品等支持金融服务，如建设银行今年保障性租赁住房项目贷款授信金额超过 1150 亿元，投放505 亿元，支持筹集房源超过 40 万套(间)。工商银行深圳分行针对来深创业新市民“短、频、急”的融资需求，优化“经营快贷”产品，向深圳市逾 3200 名非户 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 陈功 执业证书编号：S0680520080001 邮箱：chenggong2@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—稳增长政策“加速出台”，4 月零售不良高频跟踪》2022-05-29 2、《银行：本周聚焦—稳增长政策组合拳持续发力；招行行长人选落地》2022-05-22 3、《银行：5 年期 LPR“降息”：利好信用环境改善，中小行息差影响较小》2022-05-20 -32%-16%0%2021-062021-092022-012022-06银行沪深300股票报告网 2022 年 06 月 12 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 籍新市民提供近 88 亿元的创业就业贷款；邮储银行在福建省推出“新市民贷”，跨地域联动提高贷款审批效率，解决新市民贷款难题，目前已累计为 734 户小微企业授信 7.87 亿元，贷款 6.15 亿元。 （具体内容详见正文表格）。 ➢ 板块观点： 当前银行板块估值仅为 0.56 倍 PB，处于历史最低水平，估值已经充分反映市场各项的担忧，具有较强的安全边际。5 月社融数据中需求结构虽仍弱，但总量增速已实现回升，2022 年稳增长的方向确定，基建发力、地产放松、中小企业纾困等政策正不断落地，地方债发行速度、相关项目的推进速度也明显提升。加之疫情的影响正逐步消退，以上因素均有利于支撑后续实体经济企稳改善的预期。极低估值+较低的仓位水平（Q1 仅 4.02%，处于近 10 年 1/3 的位置）+优质银行业绩稳定增长，银行板块未来仍有较大的修复空间。 个股推荐：1）自身基本面优异或受益于稳增长发力，业绩较好的弹性中小行：宁波、成都、南京、杭州、常熟银行；2）低估值、稳健增长、具有较强安全边际的大行：邮储银行、工商银行。3）受益于地产政策放松、疫情稳定后消费复苏的后周期品种：招商银行、平安银行。 ➢ 定期数据跟踪： 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额 1.06 万亿元，环比上周增加 1753.65 亿元。 2）两融：余额 1.53 万亿元，较上周增加 1.22%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额 820.84 亿，环比上周增加 391.68 亿。6月以来共计发行 1007.90 亿，同比减少 112.74 亿。其中股票型 26.89 亿，同比减少 73.95 亿；混合型 57.88 亿，同比减少 692.56 亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据 Wind 数据，本周同业存单发行规模为 5260.20 亿元，环比上周增加 3824.80 亿元；当前同业存单