5月贸易数据点评：疫情边际好转作用于外贸，后劲看什么？

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2022 年 06 月 09 日 证 券研究报告•宏观简评报告 数据点评 疫情边际好转作用于外贸，后劲看什么？ ——5 月贸易数据点评 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  出口增速超预期，稳外贸政策效果将现。按美元计，1-5月我国货物贸易进出口总额同比增长 10.3%，其中出口总额同比增长 13.5%，疫情得到控制，出口增速有所回升；进口累计增长 6.6%，受到海外通胀高企和基数的影响，增速有所下降。5月单月，进出口总值同比增速提升明显，其中出口在基数回落及国内生产有所恢复作用下，回升幅度较大，贸易顺差持续走宽。6月 8日，国常会部署进一步稳外贸稳外资举措，随着国内生产生活秩序逐步恢复，物流堵点逐步打通，再加上外贸支持政策的支持，将利好外贸稳中向好。  我国与主要贸易伙伴贸易相对较稳定。1-5月，东盟仍为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值同比增长 10.2%，占我国外贸总值的 14.8%；欧盟为我第二大贸易伙伴，1-5 月我国与欧盟贸易总值增长 8.8%，占我国进出口总额的13.7%。欧洲供应链受俄乌冲突打击较严重，我国自欧盟的进口收到其负面影响，在对欧洲出口较强进口较弱下对欧盟贸易顺差走高。美国、韩国分别为我国第三和第四大贸易伙伴。单月看，我国与东盟、欧盟、美国和日本的出口同比增速都有所回升，自美国进口和日本进口的同比增速有所回升。其他贸易伙伴方面，我国与 RCEP 国家贸易关系较稳定，与拉丁美洲出口、进口增速加快，6 月巴西宣布下调多数商品进口关税将利好我国对巴西出口。  疫情影响缓解，机电产品出口有所恢复。1-5月，从出口金额看，除粮食、肥料、家用电器、音视频设备及其零件、船舶、医疗仪器及器械外，其他主要商品出口金额同比正增长。肥料的出口金额增速转负，煤炭、天然气价格上涨，俄乌冲突都影响国内肥料出口，另外医疗仪器及器械的出口金额也从前值的正值转负。从出口数量看，1-5月粮食、成品油、肥料、陶瓷产品、钢材、手机、家用电器、集成电路、船舶的出口数量同比增速都为负值，一方面受到国内 3月后疫情负面影响，另一方面海外相关产品供应的恢复也使得相应产品出口数量放缓。5月单月在国内疫情好转下，大多产品出口环比量价齐升，机电产品和高新技术产品出口金额环比上升较明显。6月随着疫情进一步好转，中美关税或有部分缓解，将支撑出口，但基数也会走高，短期出口增速或将稳中略降。  粮食、原油进口仍高，肥料进口金额同比大幅上升。粮食进口同比量价齐升，环比 4月进口数量和金额也有较大增长，大豆与粮食的进口趋势一致。近期猪肉价格上涨带动下，生猪养殖或进入上行周期，将提升对于大豆等的需求，大豆进口仍将在较高位置。在主要中上游商品方面，5月以美元计，铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿、原油、成品油、天然气进口环比 4月量价齐升，煤及褐煤量价齐减，5月国内疫情影响有所减弱，部分地区复工复产，基建投资的加速提升相应大宗品的需求。在春耕需求拉动及供应较紧的驱动下，5月肥料进口金额同比上升 102%。其他商品方面，高新技术产品和机电产品进口金额环比回落。下月进口增速基数回落，国内生产有所恢复拉动相关需求，预计进口金额同比增速稳中有升，但仍需注意地缘政策对于产业链的负面影响。  风险提示：疫情控制不及预期，地缘冲突超预期，复苏不及预期。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 联系人：王润梦 电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 相 关研究 1. 国内复苏渐启航，海外症结在通胀 (2022-06-03) 2. 守云开，见月明——2022 年下半年宏观经济与政策展望 (2022-06-02) 3. 黎明已至，期待政策累积效应释放——5 月 PMI 数据点评 (2022-05-31) 4. 多部门合力稳经济大盘，海外不稳定因素增多 (2022-05-27) 5. 资产轮动，谁将乘风破浪？ (2022-05-26) 6. 国内政策红利加速释放，海外地缘局势加剧动荡 (2022-05-20) 7. 把握“稳”的内涵和后续发力——4 月经济数据点评 (2022-05-16) 8. 等待“黎明”的前一秒——4 月社融数据点评 (2022-05-13) 9. 政策加力“松绑”持续，美国通胀回落不及预期 (2022-05-13) 10. 二师兄醒了，超预期上行能否持续？——４月通胀数据点评 (2022-05-10) 72352 数 据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 出口增速超预期，稳外贸政策效果将现 国内疫情边际向好，出口有所恢复。按美元计，1-5月份我国货物贸易进出口总额 25146.8亿美元，同比增长 10.3%，较前值增长 0.2 个百分点。其中，1-5 月份出口总额累计 14025.7亿美元，同比增长 13.5%，增速较 1-4 月增加 1 个百分点，5 月以来我国疫情得到控制，出口增速有所回升；进口方面，1-5 月进口累计 11121.1 亿美元，增长 6.6%，增速回落 0.5 个百分点，受到海外通胀高企和基数的影响，进口增速有所下降；贸易顺差 2904.6 亿美元，增加 36.4%。我国外贸进出口实现稳定增长，外贸结构优化。单月来看，5 月我国货物贸易进出口总值为 5377.4 亿美元，同比增长 11.1%，增速较上月提升 9 个百分点，自 2020 年 6月以来连续同比正增长，环比增长 8.4%；5 月出口总值为 3082.4 亿美元，同比增长 16.9%，增速回升 12 个百分点，基数回落及国内生产有所恢复作用下，回升幅度较大，出口金额环比增长 12.6%；而进口总值 2294.9 亿美元，较去年同期增长 4.1%，增速回升 4.1 个百分点，环比增加 3.1%。贸易顺差持续走宽，顺差额为 787.5 亿美元，去年同期顺差为 455.4 亿美元。 5 月以来，我国疫情形势逐渐平稳，多项政策有序实施稳住经济大盘。随着一揽子稳经济政策措施落地见效，外贸物流进一步畅通，企业复工达产进一步提速，我国外贸有望继续保持稳定增长势头。6 月 8 日，国常会部署进一步稳外贸稳外资举措，提升对外开放水平，稳外贸方面，会议指出在落实已出台稳外贸稳外资政策的同时还将加大支持力度，一是各级政府协调解决外贸外资企业复工达产、项目建设的困难；二是对出口退税信用好的企业阶段性实行 3 个工作日内退税到位，此前国务院表示全国办理正常退税的平均时间今年将压缩至6 个工作日内，后续出口退税进度将进一步加快；三是吸引外商投资面扩大中西部外商投资制造业鼓励类目录。在国内疫情得到有效控制后，此次国常会召开主要针对此前频繁出台的稳增长政策在落实环节中的问题，督促地方出台相应配套措施和实施细则，地方政策工具箱有望进一步打开。随着国内生产生活秩序逐步恢复，物流堵点逐步打通，再加上外贸支持政策的支持，将利好外贸稳中向好。 图 1：进口当月同比