招商中证畜牧养殖ETF（516670）投资价值分析：新周期开启，前瞻布局把握畜牧反转机遇

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 05 月 28 日 深度研究 金融工程研究 研究所 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 联系人 ： 李杨 S0350121090070 liy19@ghzq.com.cn [Table_Title] 新周期开启，前瞻布局把握畜牧反转机遇 ——招商中证畜牧养殖 ETF（516670）投资价值分析 相关报告 投资要点： ◼ 政策规划凸显畜牧业优质前景 国务院高质量发展意见从养殖、防疫、加工和绿色循环等阶段对畜牧业提出具体要求，推动行业生态优化。十四五规划强调畜牧业在国计民生上的重要性，并在 2025 年基本实现畜牧业现代化。疫情背景下国家提供多重机制以维持产销的稳定，降低负面影响，保障畜牧业持续发展。在多重政策支持下投资畜牧业指数可充分捕捉上涨机会。 ◼ 生猪、家禽、饲料、动物保健行业投资价值已经突显 生猪、家禽、饲料和动物保健是畜牧业主要聚焦的行业。生猪产能持续去化，加之今年四月以来生猪价格持续上扬，参考历次猪周期演变路径，新一轮“猪周期”有望开启；家禽行业成长空间确定，居民消费结构中禽类消费量占比会呈现逐年提升趋势；今年以来饲料总产量企稳回升，行业出现分化态势，预计龙头企业集中度将提升；非瘟预期进入后疫情时代，疫苗重视度逐步提升，投标企业将受益。同时，资本市场反弹通常领先于基本面业绩指标改善，尽早布局有望占据先机。 ◼ 中证畜牧养殖指数正处历史低位，具备投资机遇 中证畜牧养殖指数聚焦养殖、饲料和动物保健，精选行业优质龙头标的。相较于其他宽基指数，中证畜牧养殖指数长期投资优势显著，抗风险能力优秀；相较于其他农林牧渔行业指数，该指数体现出了更优秀的收益表现。当前中证畜牧养殖指数估值处于历史低位，已进入布局阶段，预期长期收益稳健，投资性价比高。 ◼ 中证畜牧养殖指数投资优选标的——招商中证畜牧养殖 ETF（516670），联接基金 A/C（014414/ 014415） 招商中证畜牧养殖ETF 拥有场内交易的投资配置便利，其联接基金的低申购下限和低赎回下限更有利于中小投资者参与投资。招商中证畜牧养殖 ETF 近年来规模增长稳健，今年以来迎来了较快的规模增长，同时保持了较低的指数跟踪误差，其较大的基金规模以及对应的场内成交量将为投资者提供充足的交易流动性。 ◼ 风险提示 本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期。报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 新一轮猪周期开启，替代产品成长空间广阔 .......................................................................................................... 5 1.1、 政策推动畜牧业高质量现代化发展 ................................................................................................................. 5 1.2、 生猪：新周期开启，布局时机已至 ................................................................................................................. 6 1.3、 家禽：肉鸡长期成长空间确定 ......................................................................................................................... 8 1.4、 饲料：行业分化，集中度提升 ....................................................................................................................... 10 1.5、 动保：头部企业料将受益明显 ....................................................................................................................... 11 1.6、 投资指数基金可充分捕捉上涨机会 ............................................................................................................... 12 1.7、 尽早在左侧布局有望占据反弹先机 ............................................................................................................... 13 2、 中证畜牧养殖指数（930707.CSI） ..................................................................................................................... 14 2.1、 中证畜牧养殖指数 ......................................................................................................................................... 14 2.2、 指数细分行业分布 ......................................................................................................................................... 15 2.3、 指数业绩表现对比 ......................................................................................................................................... 16 2.4、 中证畜牧养殖指数估值处于历史较低位 ................................................................................