区域信用债梳理系列之十四：走进“纺织之乡”南通

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 5 月 27 日 总量研究 走进“纺织之乡”南通 ——区域信用债梳理系列之十四 南通市地处江苏东南部，与上海市隔江相望，地理位置优越。南通市下辖 3 个区（崇川区、通州区、海门区）、1 个县（如东县）、代管 3 个县级市（启东市、如皋市、海安市）、南通高新技术产业开发区和南通经济技术开发区。南通市属于长江三角洲中心区 27 城之一，扬子江城市群的重要组成部分、上海大都市圈北翼门户、中国首批对外开放的 14 个沿海城市之一。 南通市综合实力 经济：南通市 2021 年 GDP 达 11026.94 亿元，在江苏省地级市排名第 4 位。GDP 同比增长 8.9%，高出全国 0.8 个百分点。三次产业增加值比例为4.4∶48.6∶47.0。 财政：南通市 2021 年一般公共预算收入为 710.18 亿元，一般公共预算支出为1122.2 亿元，财政自给率为 63.28%，政府性基金收入为 1441.82 亿元。 政府债务：截至 2021 年底，南通市政府债务余额为 1862.7 亿元，负债率为16.89%，低于全国 26.64%的整体水平。南通市债务率为 86.56%，整体债务率水平中等，处于江苏省各市债务率排名中部位置。 南通市下辖区县概况 经济：2021 年崇川区 GDP 位列南通市第一，经济总量为 1631.54 亿元，通州区和海门区经济总量分别为 1594.2 亿元和1569.33 亿元。代管的三个县级市（如皋市、启东市、海安市）GDP 均超过 1300 亿元，下辖的 1 个县（如东县）GDP已达到 1200 亿元。 财政：2021 年崇川区一般公共预算收入为 126 亿元。崇川区的财政收入规模显著高于其他区县，海门区、如皋市、启东市、通州区的一般公共预算收入规模均处于 76-80 亿元区间，海安市、如东县均为 69 亿元左右。 政府债务：2021 年，在南通市下辖区县中，如皋市负债率最高，为 19.81%。其他区县的政府负债率均在 17%以下。 南通市城投债特征 截至 2022 年 5 月 24 日，南通市存续发债平台共有 66 家，存量债券余额（不含海外债）为 2865.03 亿元，待偿还债券集中于区县级平台。此外南通市存量发债平台中有 8 家公司为美元债发行主体，存量美元债余额为 16.65 亿美元，存量美元债发行主体均为区县、区县级开发区平台。 期限：1 年内到期、1-3 年期内、3-5 年期、5 年以上的债券余额分别为 662.75 、1233.84 、844.65 、123.79 亿元，其中 1 年内到期的债券占比 23.13%。 评级：存量 66 家发债城投主体中，AAA、AA+、AA、无评级的城投公司数量分别为 4、16、38、8 家，其中超过半数城投公司的主体评级为 AA 级。 风险提示 关注外部环境的变动，若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-56513035 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-56513078 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-56513038 lishuchuan@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513033 dongnr@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-56513071 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 相关研报 走进“东方瑞士”青岛——区域信用债梳理系列之十三（2022-4-12） 如何投资天津城投债——城投债专题研究之十七（2022-3-15） 济南市各级城投详细梳理——区域信用债梳理系列之十二（2022-3-13） 走进“泉城“济南——区域信用债梳理系列之十一（2022-2-21） 走进“太湖明珠”无锡——区域信用债梳理系列之七（2021-9-14） 镇江市各级城投详细梳理——区域信用债梳理系列之五（2021-8-22） 走进“中国醋都”镇江——区域信用债梳理系列之四（2021-8-13） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、 经济财政债务 ................................................................................................................... 4 1.1、 经济 ........................................................................................................................................................ 4 1.2、 财政 ........................................................................................................................................................ 5 1.3、 政府债务 ................................................................................................................................................ 5 2、 招商引资 .......................................................................................................................... 6 3、 资本市场 .......................................................................................................................... 7 3.1、 上市公司 ........................................................................................................................................