纺织服装行业6月投资策略：外需增长势头分化，看好内需景气回升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年05月30日超 配纺织服装 6 月投资策略外需增长势头分化，看好内需景气回升核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装双周报（2210 期）-服装消费探底，看好反弹机遇》——2022-05-18《纺织服装双周报（2209 期）-看好基本面反弹机遇，把握短期波动下长期买点》 ——2022-05-12《纺织服装 2021 年报和 2022 一季报总结-板块业绩波动性强，优质公司持续领跑》 ——2022-05-11《纺织服装海外跟踪系列十九-阿迪达斯一季度收入下降 3%，预期下半年供应改善销售大幅回升》 ——2022-05-10《纺织服装 5 月投资策略-品牌消费低点已现，人民币贬值利好制造出口》 ——2022-05-06行情回顾：A 股纺服板块修复好于大盘。5 月港股、美股、台股大盘下行，A 股上行；A 股、台股纺织板块表现好于大盘；5 月 A 股多数公司表现好于大盘，其中制造公司表现优秀，较多港股和美股纺服公司表现弱于大盘。品牌渠道：4 月服装零售承压，运动品牌表现较好。受到国内零售环境疲软影响，2022 年 4 月服装零售同比-22.8%。穿类商品网上零售今年 1~4 月累计同比-1.7%。天猫和京东平台 4 月运动服/ 运动鞋零售销售额同比-6.8%/-4.2%，运动板块降幅环比减少且明显好于其他服装品类。2022 年 4月重点品牌天猫旗舰店，增长前五名品牌是可隆、Nike、胜道、keep、比音勒芬，同比增长 175%、120%、79%、60%。抖音方面，4 月运动户外品牌前三名分别为阿迪、FILA、李宁，前三名相对稳定。制造出口：中国出口增速放缓，越南维持景气，成本压力逐步可控。2022年 1~4 月 ， 国 内 纺 织 品 出 口 +27%/-10%/+22%/+1% ， 服 装 出 口+17%/-8%/+10%/+2%；越南纺织品出口自 2021 年 11 月以来明显回暖，2022年 1-4 月分别同比增长 27%/10%/19%/22%。4 月国内 PMI 41.7 环比-17.5%，亚洲主要国家或地区 4 月 PMI 均高于 50 荣枯线，但环比有小幅下滑。328 棉价从 4 月开始、Cotlook A 棉价自 5 月初以来分别下降。运价自今年 2 月中以来下滑，5 月平均综合运价环比-0.4%，5 月美元兑人民币汇率提升至 6.71。纺服板块行业新闻：1）国内：上海实现社会面清零，分阶段复工复产，快递物流正快速恢复；柯桥纺织城因疫情休市 3 天；618 消费热度较高。2）海外：近期高通胀席卷欧美，零售环境疲软，但服装的不同细分行业出现分化，一方面随着社交和办公恢复，高端正装、礼服等增速较好，另一方面高收入人群消费意愿并未受到太多影响，高端品牌有较好预期。投资建议：疫情影响下 4 月服装零售和出口承压，本土运动品牌叠加去年新疆棉高基数，板块估值持续回调到近 2 年区间低位，而 5 月以来基本面边际改善推动估值有所修复。展望 6 月，品牌端运动品牌基数压力减轻、国内疫情受控，物流恢复，看好 618 带动疫后消费反弹复苏；制造端，企业成本受控，看好外需抗通胀能力较强的高端品牌供应商。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、盛泰集团。风险提示：疫情反复、企业恶性竞争、汇率与原材料价格大幅波动。相关公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E02331李宁买入44.9411831.792.2825.119.702020安踏体育买入70.0019103.314.2221.216.602313申洲国际买入85.9613003.254.4626.419.301368特步国际买入8.602280.450.5719.215.203998波司登买入3.393710.190.2317.814.706110滔搏买入4.762970.430.4911.09.6300979华利集团买入77.399033.033.9025.619.8603055台华新材买入10.79940.590.8418.412.9002003伟星股份买入10.271070.520.6219.816.7002832比音勒芬买入24.461401.391.7117.614.3605138盛泰集团买入11.59640.650.8217.914.2资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：5 月 A 股纺服板块修复好于大盘 .........................................5品牌渠道：4 月服装零售承压，运动品牌表现较好 ...................................7制造出口：中国出口增速放缓，越南维持景气，成本压力逐步可控 ................... 11纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 13投资建议 ..................................................................... 19风险提示 ..................................................................... 20免责声明 ..................................................................... 21pOqPqQoRsRpRpPsQqQuNpR9PdN6MmOoOtRtRfQrRqNkPoNnN6MnMtMMYmQwPxNoMwP请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股大盘与板块指数年初至今行情走势 ...................................................5图2： 港股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图3： 美股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图4： 台股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图5： A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 4 月