5月制造业PMI数据点评：冲击缓解，环比向好

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 冲击缓解，环比向好 [Table_Title2] ──5 月制造业 PMI 数据点评 [Table_Summary] 投资要点: 报告对每月公布的中国制造业 PMI 数据进行点评。 ► 5 月制造业景气度明显修复 5 月制造业 PMI 49.6%，较上月回升 2.2 个百分点，继续位于收缩区间，但较上月明显回升且景气度略高于 3 月水平，制造业逐步走出本轮疫情冲击。 五大分类指标均有不同程度的回升，其中生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数升幅超过 5 个百分点，表明制造业供需两端以及物流供应链均取得较明显修复。 各规模企业均有回升，大型企业升至扩张区间，中小型企业仍位于临界点以下。 ► 需求回落幅度收窄 5 月新订单指数为 48.2%，较上月回升 5.6 个百分点，制造业市场需求回落幅度明显收窄。 外需：新出口订单指数 46.2%，上升 4.6 个百分点。5 月国内疫情趋于好转，供应链和企业生产得到修复，出口订单环比改善。但海外主要经济体景气度继续回落，外需扩张边际放缓，因此 5 月新出口订单指数仍低于 3 月水平。 内需：进口指数 45.1%，回升 2.2 个百分点。 ► 生产较明显修复，产成品库存边际去化 5 月生产指数为 49.7%，回升 5.3 个百分点。疫情影响地区企业复工复产逐步推进，制造业生产端景气度已恢复至高于3 月水平。 原材料库存 47.9%，回升 1.4 个百分点；产成品库存49.3%，下降 1 个百分点。由于供应链恢复，企业原材料采购提升；同时由于需求边际回升，产成品库存有所去化。 ► 价格增速大幅回落 5 月原材料购进价格指数 55.8%，大幅回落 8.4 个百分点。出厂价格指数 49.5%，下降 4.9 个百分点，降至收缩区间。原材料与出厂价格指数均加速回落，制造业价格增速明显放缓。 综合 PMI 价格分项与工业品价格高频数据，我们预计 5 月PPI 同比或将回落至 6.5%附近。 风险提示 经济出现超预期波动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观研究助理：李紫洋 邮箱：lizy2@hx168.com.cn 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 5 月 31 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1134654 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 5 月制造业景气度明显修复 ....................................................................................................................................................................3 2. 需求回落幅度收窄.....................................................................................................................................................................................3 3. 生产较明显修复，产成品库存边际去化.............................................................................................................................................5 4. 价格增速大幅回落.....................................................................................................................................................................................6 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................6 图表目录 图 1 5 月制造业 PMI 49.6%，回升 2.2 个百分点 ...............................................................................................................................3 图 2 生产、新订单和供应商配送时间指数明显回升 ........................................................................................................................3 图 3 5 月大型企业升至扩张区间 .............................................................................................................................................................3 图 4 5 月制造业市场需求回落幅度收窄................................................................................................................................................4 图 5 5 月新订单指数为 48.2%，上升 5.6 个百分点 ..........................................................................................................