【中泰策略】疫后618大促，哪些日常消费值得关注？

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003 Email:zhangwy@r.qlzq.com.cn 联系人：姜楠宇 Email:jiangny@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 投资要点  1、疫情好转叠加 618 临近，关注近期消费供需两旺 电商层面，疫情后的消费企业亟待 618“回血”，而近期物流逐渐恢复保障供应。今年京东店庆的“跨店满减”规则和“京东万店”活动力度较去年的主推的两档“京贴”有所升级，配合各地消费券发放，预期带动消费。 从消费者层面看，本次 618 大促，或正是许多居民未雨绸缪、大量补充各类生活必需品的良机。自今年 3 月以来，我国上海等多地遭受新冠疫情严重影响，部分居民的消费范围及消费渠道受到限制，导致商品需求量被动受到抑制。5 月以来随着多地疫情压力缓解，各区域解除管控、封控状态，居民或已培养成囤货习惯，以有效应对未来突发疫情伴随的多轮冲击。  2、中期来看，围绕 CPI 涨价趋势做配臵 回顾 2010 年和 2017 年的两次剪刀差收敛历史，从半年到一年维度来看，消费板块凭借其抗通胀属性和稳定的盈利能力，均取得超额收益。而中期维度本轮 PPI向 CPI 传导的涨价趋势不变： 一方面，俄乌冲突或将对乌克兰的玉米、小麦、葵花籽等农作物的生产产生较大冲击，助推全球粮价。我国在稳定种植、粮食安全的政策方针下，叠加疫情冲击后的需求恢复，主粮价格的景气度延续。 另一方面，猪肉、禽类及主粮农产品价格或阶段性上行。俄乌冲突加剧了粮食价格的涨幅，恶化了生猪养殖企业的生存状况，当前猪价仍在成本下方运行，能繁母猪去化继续推进。  3、对比 2020 年及今年疫情对日常消费的影响 两次疫情所处的经济趋势相反，今年疫情下日常消费的需求、成本和物流所受影响相对较大，市场表现也不同。2020 年疫情突发，市场对疫情受益板块热度高，2020Q1 超市及便利店、种业、调味品分别上涨 23.6%、19.1%、18.3%。且疫情影响时间较短，3 月物流逐渐恢复，2020Q2 大部分公司业绩迅速反转。而经过两年的疫情反复，今年需求表现疲软，叠加原材料成本持续上行，市场风险偏好下降明显。且跨省物流自今年 3 月起受限，电商快递以及非保供的饮料、啤酒等行业受到较大影响，调味品、电商今年以来均已大幅回调。 虽然今年日常消费的基本面修复弹性可能相对较弱，但由于业绩和估值主要受疫情影响已充分调整，而后续疫情、物流、和原料成本压力大概率边际好转，因此疫情可控后，需求逐步恢复，日常消费板块的业绩与估值有望迎来改善。  4、投资建议 1）中期，在 PPI 向 CPI 传导趋势下，围绕 CPI 涨价做配臵。一方面，俄乌冲突助推全球粮价，在稳定种植的政策方针下，关注受益于主粮价格上涨的相关主粮种植、种业板块；另一方面，玉米是主要饲料原料，俄乌冲突加剧了粮食价格涨幅，恶化了生猪养殖企业的生存状况，关注猪肉、禽类及主粮农产品价格或阶段性上行带来的投资机会； 2）近期，居民消费范围和消费渠道修复，叠加消费券等刺激政策，618 大促，或正是许多居民未雨绸缪、大量补充各类生活必需品的良机，关注需求释放，受益于囤货需求的日常消费； 3）电商层面补贴力度大，企业“回血”诉求强烈，短期 618 大促临近，关注小家 【中泰策略】疫后 618 大促，哪些日常消费值得关注？ 证券研究报告/专题策略 2022 年 05 月 30 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题策略 电、化妆品等促销热点。  风险提示：地缘政治冲突超预期，全球流动性收紧超预期，国内 Omicron 疫情超预期爆发，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题策略 内容目录 一、疫情好转叠加 618 临近，近期消费供需两旺 ............................................... - 4 - 1、电商层面，消费企业亟待 618“回血”，物流恢复保障供应 ..................... - 4 - 2、消费者层面，居民日常消费能力逐渐恢复 ............................................. - 4 - 3、618 关注哪些细分行业机会？ ................................................................ - 5 - 二、中期来看，围绕 CPI 涨价趋势做配臵 .......................................................... - 5 - 1、复盘 PPI-CPI 收敛历史，消费板块多取得超额受益 .............................. - 5 - 2、俄乌冲突影响春耕节奏，推动粮价上涨 ................................................. - 7 - 2、2022 年猪肉、禽类及主粮农产品价格或阶段性上行 ............................. - 7 - 三、对比 2020 年及今年疫情对消费的影响 ........................................................ - 8 - 1、经济环境：两次疫情所处经济趋势相反，必选消费均具备较强韧性 ..... - 8 - 2、市场表现对比 ......................................................................................... - 9 - 四、投资建议 .................................................................................................... - 10 - 图表目录 图表 1：本次 618 天猫、京东的促销力度大于往年 ............................................ - 4 - 图表 2：4 月下旬以来本土新增确诊数日渐下降 ................................................. - 4 - 图表 3：全国整车货运流量指数 5 月以来改善 .................................................... - 4 - 图表 4：近期各地发放消费券情况 ...................................................................... - 5 - 图表 5：PPI-CPI 走势 ..................................