食饮行业周报（2022年5月第5期）：紧跟端午回款动销，重视大众品疫后修复

http://research.stocke.com.cn 1/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 行业报告 食品饮料 报告日期：2022 年 5 月 28 日 紧跟端午回款动销，重视大众品疫后修复 ──食饮行业周报（2022 年 5 月第 5 期） 行业研究|食品饮料| 报告导读 食饮本周观点：紧跟端午白酒回款动销，重视大众品疫后修复 白酒板块：截止本周主要酒企回款进度均基本符合预期，将继续关注主要市场动销情况。我们认为应需布局两条主线：1）阶段性具备弹性（业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌）；2）中长期具备确定性（优选具备强经营实力及抗风险能力）&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2业绩增速较 22Q1 仍表现优异等酒企）两条主线。相关标的：贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业、迎驾贡酒等。 大众品板块：我们认为当前投资主线为：1）先选确定性：即优先选择业绩确定性和基本面确定性较强的投资标的，重点推荐：洽洽食品、涪陵榨菜、伊利股份；2）后续重点关注疫后修复的标的：即找寻疫后修复过程中业绩下修压力较小 or 后续弹性较大的公司。我们主要梳理以下几个方面：① 餐饮供应链修复主线：青岛啤酒、重庆啤酒、安井食品、立高食品、千味央厨、绝味食品、巴比食品；② 复工复产下修复标的：甘源食品、盐津铺子、三全食品、安琪酵母、妙可蓝多。 5 月 23 日~5 月 27 日，5 个交易日沪深 300 指数下跌 1.87%，食品饮料板块下跌 2.55%，白酒板块下跌幅度大于沪深 300，跌幅为 2.97%。具体来看，本周饮料板块金徽酒（+6.88%）、老白干酒（+2.11%）涨幅相对偏大，迎驾贡酒（-6.68%）、会稽山（-6.50%）跌幅相对偏大；本周食品板块青海春天（+13.10%）、安记食品（+8.80%）涨幅相对居前，华统股份（-8.37%）、嘉必优（-8.20%）涨幅相对居后。 本周观点 【白酒板块】：端午节即将来临，酒企回款接近尾声 板块回顾：小酒弹性凸显，端午总体反馈平稳 5 月 23 日~5 月 27 日，5 个交易日沪深 300 指数下跌 1.87%，食品饮料板块下跌2.55%，白酒板块下跌幅度高于沪深 300，跌幅为 2.97%。具体白酒板块来看，金徽酒（+6.88%）、老白干（+2.11%）、顺鑫农业（+1.72%）、酒鬼酒（-0.94%）、口子窖（-1.76%）表现居前，小酒弹性凸显。我们认为近期端午节回款/动销以及各酒企基地市场消费场景恢复为板块走势变化底层逻辑之一：1）端午节回款进度来看：据本周密集渠道调研反馈，当前安徽省、江苏省当前受疫情影响已边际减弱，渠道回款积极性向好，优质酒企回款速度快于往年，而全国性次高端酒则呈现一定分化，高端酒节奏稳健；动销虽然整体有影响，但全年可控；2）酒企基地市场场景恢复度来看：5 月以来安徽省、甘肃省等区域已无新增，江苏省及四川省疫情零星可控，金徽酒本周股价表现优异，即主因：基地市场 5 月开始动销较好+一季度预收占收入比超 60%，预收蓄水池表现优异+全年目标增速下 Q2 利润弹性高，且 Q4 低基数下有望业绩高。 当前[table_invest] 行业评级 食品饮料 看好 [LastQuaterEps] 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 邮箱：yangji@stocke.com.cn 分析师：张潇倩 执业证书号：S1230520090001 邮箱：zhangxiaoqian@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 邮箱：suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 邮箱：duwanze@stocke.com.cn [Table_relate] 相关报告 《大众品中期策略：先选确定性，全面布局疫后修复（20220525）》 《白酒 22 中期策略：先选确定性，把握阶段性弹性（20220523)》 《贵州茅台点评：i 茅台上线，营销改革加速赋能（20220523）》 《周观点：先选确定性，全面布局疫后修复标的（20220521）》 [table_page] 行业周度报告 http://research.stocke.com.cn 2/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 我们认为板块下一催化剂为：疫后动销恢复程度/端午节打款目标及进度/酒企提价或激励落地等事件催化，因此我们将继续重点观测各区域动销及批价情况/酒企端午回款进度/酒企股权激励进展等方面。 坚持推荐关注两条投资主线： 1）阶段性强弹性（业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌）；2）中长期强确定性&兼具弹性（优选具备强经营实力及抗风险能力&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2 业绩增速较 22Q1 仍表现优异等酒企。 公司近况更新：八代五粮液稳中有进，舍得酒业 16 条经营计划披露 五粮液股东大会：重塑“中国酒王”形象、打造世界一流酒企。业绩目标方面：二季度及下半年目标：确保圆满完成全年目标任务，继续保持两位数的稳健增长；近期数据方面：即便消费景气度下行，第八代五粮液依旧保持稳中有进、略有增长的发展态势，1-4 月全国市场已实现 50%左右的动销目标，甚至有部分市场动销同比增长 15%以上。今年，五粮液将采用数字化手段精准控量，发挥 15 个全国物流分仓优势，实现精准投放和精准响应物流配送，抢抓消费者培育，持续发力新零售、高端团购消费以及赋能营销团队等措施，保证量价稳健增长。 舍得酒业股东大会：16 条经营计划披露，超 70 亿增产扩能显扩张信心。舍得酒业于本周股东大会正式亮出 16 条经营计划，涵盖品牌建设、渠道布局、产品研发及品质提升等诸多方面，概括为：打造老酒品类第一品牌；多渠道发力，加快全国布局；聚焦战略单品，加强产研管理，提升产品力。另外，舍得酒业预计总投资 70.54 亿元建设增产扩能项目，该项目建成后，预计将新增年产原酒约 6 万吨，新增原酒储能约 34.25 万吨，年新增制曲产能约 5 万吨，为老酒战略加速全国布局提供产能支撑。 山西汾酒公开业绩交流：力争 2022 年收入同比增长 25%。公司提出“三分天下有其一”是汾酒复兴的阶段性目标，公司已实现：1）市场结构：汾酒亿元市场增加至 22 家；竹叶青酒长江以南市场销售增幅超 60%；杏花村酒市场基础不断夯实，海外市场持续拓展。2）市场布局：汾酒落实“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，中高端布局成效显著；竹叶青酒构建起青享、荣耀、传统三大系列产品结构，品牌知名度持续提升；杏花村酒聚焦单品打造。3）终端建设：汾酒持续壮大优质经销商队伍，省外经销商数量同比+31%，可控终端数量提升至 100 万+家；竹叶青酒传统盘规模扩大，创新盘覆盖全国 300+城市中高档社区；杏花村酒线上线下协同发力。 口子窖公开业绩交流：2022 年计划增长目标不低于 15%。公司提出 22Q1 中 200元以上价位产品增速较快，2022 年计划增长目标不低