医药生物行业周报：零售药房板块经营逐步向好，业绩修复预期强

证券研究报告 行业周报 零售药房板块经营逐步向好，业绩修复预期强 ——医药生物行业周报（20220523-0527） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 行情回顾：本周（5.23-5.27日，下同），A股申万医药生物行业指数下跌3.02%， 板 块 整 体 跑 输 沪 深300指 数1.15pct、 跑 赢 创 业 板 综 指0.91pct。在申万31个子行业中，医药生物排名第26位，整体表现欠佳。港股恒生医疗保健指数本周下跌4.08%，跑输恒生指数3.98pct，在12个恒生综合行业指数中，排名第12位。 零售药房板块全年经营持续向好，业绩恢复稳定。2021 年，受全球新冠疫情反复影响，国内“外防输入、内防反弹”任务艰巨，全国较多省区加强管控，造成药店客流量减少并且新开门店的爬坡周期被延长。此外，多地对“四类药品”（退烧、止咳、抗病毒、抗菌类）实行严格的限售或禁售政策，对药房的销售造成较大影响，业绩阶段性承压。步入2022年，3月份开始国内疫情防控形势加剧，深圳、吉林、上海等地相继爆发疫情，在坚持动态清零的总方针不动摇的情况下，各地防控政策趋紧。各地陆续出台政策“四类药品”销售限制逐渐放开，预计随着客流逐步恢复叠加药店销售品类结构的优化，药房全年经营向好、业绩恢复稳定。目前老百姓、大参林等药房龙头经营情况明显向好。 门店扩张加速，21年新开门店有望逐步贡献利润。2021年上市龙头公司门店增速明显加快，益丰药房、大参林 、一心堂、老百姓、健之佳 、 漱 玉 平 民 分 别 净 增 加 门 店1818、2173、1355、1819、914、1344家 ， 新 增 门 店 数 分 别 同 比 增 长47%、30%、44%、72%、142%，门店增速多为近3年最快，扩张明显加速。新开门店存在利润爬坡期，当期对利润、收入端贡献不足，参考老百姓招股说明书，一般情况下新建门店需要12月左右达到盈亏平衡，尽管21年受疫情影响，新店盈亏平衡期被拉长，随着管控政策合理化，客流逐步恢复，21年新开大量门店有望于22年陆续进入正常盈利周期，逐步释放利润，贡献增量业绩。 线上+线下多渠道布局，积极承接处方外流。药店龙头通过线上+线下，多渠道、全方位的承接医院处方外流。在线下领域，以院边店为依托，积极布局 DTP药房、“双通道”医保定点以及特慢病医保统筹药房，并深化与相关厂商的合作，积极引进国家医保谈判品种；在线上领域，药店龙头通过布局电子处方业务，积极对接各级政府及医院处方流转平台，加快处方流转平台合作，积极承接处方外流。 ◼ 投资建议 随着上海地区复工复产临近，国内疫情防控压力相对减轻，零售药房板块将受益于客流恢复及药品管制放宽带来的业绩修复。考虑当前头部药房龙头企业，门店扩张速度加快，21年新开门店有望于Q2陆续开始贡献业绩增量。 长期看处方外流趋势明显，叠加行业集中度不断提升，药房龙头长远受益，赛道景气度高。建议重点关注：益丰药房、大参林 、一心堂、老百姓、健之佳。 ◼ 风险提示 新冠疫情反复；药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等 [Table_Industry] 行业: 医药生物 日期: 2022 年 05 月 29 日 [Table_Author] 分析师: 黄卓 Tel: 021-53686245 E-mail: huangzhuo@shzq.com SAC 编号: S0870521120002 联系人: 李斯特 Tel: 021-53686148 E-mail: lisite@shzq.com SAC 编号: S0870121110002 联系人: 张林晚 Tel: 021-53686155 E-mail: zhanglinwan@shzq.com SAC 编号: S0870121010008 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《抗原检测公司的价值有望逐步重估》 ——2022 年 05 月 23 日 《紧抓主线思维，做好防御切换》 ——2022 年 05 月 15 日 《常态化核酸+抗原检测全面铺开，看好检测和复苏两大逻辑》 ——2022 年 05 月 09 日 -37%-32%-27%-23%-18%-13%-8%-3%1%05/2108/2110/2101/2203/2205/22医药生物沪深300股票报告网 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 本周观点：零售药房板块经营逐步向好，业绩修复预期强 ........ 4 2 上周市场回顾 .............................................................................. 6 2.1 板块行情回顾.................................................................... 6 2.2 个股行情回顾.................................................................... 7 3 行业要闻与最新动态 ................................................................... 8 3.1 国内医药上市公司要闻和行业动态 ................................... 8 3.2 海外医药上市公司要闻和行业动态 ................................. 11 4 沪深港通资金流向更新 ............................................................. 16 5 行业核心数据库更新 ................................................................. 16 5.1 疫情数据更新.................................................................. 16 5.2 一致性评价及注册信息更新 ............................................ 20 5.3 核心原料药数据更新 ....................................................... 21 5.4 各地集中采购及新政推行更新 ........................................ 22 6 医药公司融资情况更新 ............................................................. 23 7 本周重要事项公告 ..............................