核酸采样舱带来短中期弹性，上下游新品批量上市打开长期成长空间

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 核酸采样舱带来短中期弹性，上下游新品批量上市打开长期成长空间 ■短中期弹性：核酸采样舱业务有望贡献业绩增量。为进一步提升核酸采样能力，满足常态化疫情防控下市民核酸检测需要，我国多地陆续启动常态化核酸采样点优化布局工作。后续，随着各地核酸服务圈建设工作的不断推进，预计核酸采样舱的需求将拥抱高景气，有关厂商的产品订单预计也将维持较高水平。目前公司的核酸采样工作站已落地上海、成都、北京、武汉、杭州、太原、西藏等 31 个省市，200 多个城市，3000 余家医院、疾控及社区服务中心等机构。2022Q2，由于疫情影响，公司原有业务推广和订单推进受到一定程度的负面影响，而核酸采样舱业务预计能够在对冲疫情负面影响的同时，进一步为公司带来业绩增量，因此公司 Q2 实际业绩有望保持稳定较快增长。另一方面，考虑到 Q3 国内疫情有望好转，原有业务或将实现恢复性增长，且 Q3 股权激励费用及子公司投资收益等非业务性因素形成的基数效应将减弱，我们预计公司 Q3 表观同比增速仍将保持快速增长趋势。 ■长期空间：从生命科学到医疗服务创新，品类持续拓展有望辐射医药全产业链。 （1）生命科学端：公司将打造包括设备、软件、耗材等物联网综合解决方案，从智慧实验室场景向生物制药等工业应用场景延展，通过投资并购整合加速布局，不断满足科研院所、高校、医院等实验室客户的多元需求。2022Q1，公司的生物培养技术再升级，新上市的生化培养箱将培养对象由细胞向对环境要求更严苛的微生物、细菌升级，支持公司向遗传病早筛、微生物诊断等场景拓展，用户群由生物制药公司向医疗机构延伸。危险生物因子防控技术高点占位，三级生物安全柜适用于高致病性病原微生物的实验操作，满足高等级生物安全实验室用户需求升级。 （2）医疗服务创新端：覆盖用血、用药、疫苗接种、手术室、检验科等众多医疗服务场景。在智慧公卫场景，公司多维度拓宽智慧城市网服务能力，从疫苗接种向公共卫生领域延伸，推动云南、河南等地智慧疫苗接种方案复制，并持续为用户提供增值服务，除智慧移动预防接种方案外还陆续推出核酸采样、抗原检测等场景方案。在智慧用血场景，公司依托重庆三大技术平台向血液多成分分离和血液治疗等场景进行技术攻关，丰富延展血站、医院的物联网血液安全解决方案；公司推动智慧血液管理方案在江苏、四川等地医院、血站落地。在数字医院场景，智慧手术室管理方案落地同济大学附属东方医院。公司Table_Tit le 2022 年 05 月 25 日 海尔生物（688139.SH） Table_BaseI nfo 公司动态分析 证券研究报告 医疗器械 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价： 79.38 元 股价（2022-05-24） 70.42 元 Table_M ar ketInfo 交易数据 总市值（百万元） 22,702.34 流通市值（百万元） 13,201.37 总股本（百万股） 317.07 流通股本（百万股） 184.38 12 个月价格区间 59.93/149.99 元 Tabl e_Chart 股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 13.14 11.47 -19.22 绝对收益 15.08 2.49 -28.97 马帅 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 mashuai@essence.com.cn Tabl e_Report 相关报告 海尔生物：Q1 业绩符合预期，内生主业延续高增长趋势/马帅 2022-04-29 海尔生物：海尔生物 年报符合预期，物联网全场景持续高增长/马帅 2022-03-25 海尔生物：海尔生物 业绩快报符合预期，物联网与传统业务实现双高增长/马帅 2022-02-17 海尔生物：海尔生物 年报预告符合预期，主业持续高速增长/马帅 2022-01-26 海尔生物：Q3 收入端略超预期，利润端经调整后基本符合预期/马帅 2021-10-27 -41%-28%-15%-2%11%24%37%2021-052021-092022-01海尔生物 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 将 AIOT、大数据等技术融入医疗场景，推动传统医疗基础设施的数字化转型，通过投资并购及生态整合加速布局。同时公司将加快新场景孵化进度，向医院智慧用药和智慧手术室等场景方向拓展。 ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价 79.38 元。我们预计公司2022 年-2024 年的收入增速分别为 95.1%、4.4%、17.6%，净利润增速分别为-14.9%、21.4%、26.8%；维持给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为 79.38 元，相当于 2022 年 35 倍的动态市盈率。 ■风险提示：订单不及预期；新产品推广不及预期；疫情的不确定性。 (百万元) 2020 2021 2022E 2023E 2024E 主营收入 1,402.0 2,125.9 4,146.9 4,329.7 5,090.1 净利润 381.0 845.0 719.1 872.8 1,106.8 每股收益(元) 1.20 2.67 2.27 2.75 3.49 每股净资产(元) 8.75 11.43 12.95 15.22 18.26 盈利和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 市盈率(倍) 61.2 27.6 32.4 26.7 21.1 市净率(倍) 8.4 6.4 5.7 4.8 4.0 净利润率 27.2% 39.8% 17.3% 20.2% 21.7% 净资产收益率 13.7% 23.3% 17.5% 18.1% 19.1% 股息收益率 0.5% 0.0% 0.6% 0.7% 0.6% ROIC 42.3% 180.8% 162.2% 219.9% 270.0% 数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测 3 公司动态分析/海尔生物 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 短中期弹性：核酸采样舱业务有望为公司贡献显著业绩增量 核酸采样舱在全国范围内开展建设，有关厂商订单预计增长显著。在进一步提升核酸采样能力、满足常态化疫情防控下核酸检测需要的背景下，我国各地陆续启动常态化核酸采样点优化布局工作，以上海为例，采用了“固定采样点+便民采样点+流动采样点”相结合的方式，构建“15 分钟核酸服务圈”。核酸采样舱/采样亭/采样屋作为核酸服务圈中必不可缺的硬件设施之一，其安装量正在全国范围内不断增长。以下是部分地区案例：根据上海发布，截至 5月 5 日，上海已设臵常态化核酸采样点9021 个，包含设臵在医疗机构等地的固定采样点 1221个，设臵在居民社区、地铁站周边、办公楼宇等地的便民采样点 7643 个，另有流动采样点157 个。根据第一财经报道，4 月 30 日，无锡市投用 2634 个便民核酸采样小屋；5 月 6 日，北京公布了部分区域常态化核酸检测点，其中，朝阳区在全区设立 292 个免费常态化