大宗金属行业周报：国内物流压力缓解，稳增长进一步发力，反弹延续

请务必阅读正文之后的重要声明部分 。[Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2022 年 05 月 22 日 大宗金属 国内物流压力缓解，稳增长进一步发力，反弹延续 [Table_Main] [Table_Title] 评级：中性 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Email： xiehh@r.qlzq.com.cn 分析师：郭中伟 执业证书编号：S0740521110004 Email：guozw@r.qlzq.com.cn 研究助理：安永超 Email：anyc@r.qlzq.com.cn 研究助理：陈沁一 Email：chenqy@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 131 行业总市值(亿元) 29,160.98 行业流通市值(亿元) 27,408.18 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1、《【金属观察】国内电解铝投复产状况 如 何 ， 供 需 格 局 能 改 变 么 ？ 》20220330 2、《【金属观察】俄乌地缘冲突对有色金属影响几何？》20220302 3、《2022 年中泰有色投资策略报告：繁荣的分化》20220210 4、《【金属观察】广西疫情进一步扰动电解铝供给端，低库存支撑铝价上行》20220209 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2020 2021 2022E 2023E 2020 2021 2022E 2023E 紫金矿业 10.02 0.25 0.6 0.8 0.96 40 17 13 10 3.0 买入 云铝股份 11.35 0.26 0.96 1.46 1.82 44 12 8 6 1.7 买入 神火股份 13.50 0.16 1.44 2.39 2.63 84 9 6 5 2.1 买入 金诚信 21.72 0.63 0.79 1.38 1.79 34 27 16 12 2.7 买入 山东黄金 18.12 0.5 -0.04 0.49 0.52 36 -453 37 35 2.6 增持 赤峰黄金 15.64 0.47 0.35 0.80 1.07 33 45 19 15 5.5 买入 备注：数据取自 2022 年 05 月 20 日 [Table_Summary] 投资要点  【本周关键词】：国内物流压力缓解；五年期 LPR 调降 15BP。  行情回顾：1、美联储发表“偏鹰”言论，维持激进加息以应对通胀；国内疫情降温，物流快递恢复促使国内加快去库，国内调降五年期LPR，稳增长政策持续加码：1）基本金属，美联储表示将维持激进的加息步调以抑制通胀，直至通胀率达到 2%。市场对经济衰退的担忧升温，本周美元指数由升转降，支撑黄金及白银价格回升；国内，国内疫情有所缓解，物流运输问题得到缓解，疫情冲击下，国内调降五年期 LPR，进一步发力稳增长。具体来看：LME 铜、铝、铅、锌、锡 、 镍 本 周 涨 跌 幅 分 别 为 2.3%、5.0%、4.0%、4.7%、0.9%、1.1%，价格较上周整体反弹；2）贵金属，十年期美债实际收益率由0.24%→0.23%，COMEX 黄金收 1,842.10 美元/盎司，环比上涨1.87%， SHFE 黄金收于 397.18 元/克，环比下跌 0.62。2、本周 A股整体回升，申万有色金属指数收于 4,973.57 点，环比上升 6.91%，跑赢上证综指 4.89 个百分点，金属非金属新材料、工业金属、稀有金属、黄金的涨跌幅分别为 11.36%、5.96%、5.70%、1.70%。  宏观“三因素”总结：国内稳增长进一步发力；美国零售环比回落；欧盟 CPI 同比有所回升，疫情降温。具体来看：1）疫情冲击缓和，国内加码稳增长。本周国内物流情况进一步修复，五年期 LPR 利率调降15BP，稳增长政策进一步加码，4 月国内工业增加值当月同比-2.90%（前值 5.00%，预期 1.30%），其中有色金属矿采选业当月同比8.90%，有色金属冶炼及压延加工业当月同比 1.40%；4 月国内固定资产投资累计同比 6.80%（前值 9.30%，预期 6.53%）；4 月国内 1 年期 LPR 为 3.70，维持不变，5 年期以上 LPR 下调至 4.45（前值为4.60）；4 月国内社会消费品零售总额当月同比-0.20%，其中商品零售当月同比 0.40%，餐饮零售当月同比-5.10%。2）美国 4 月核心零售环比回落。美国 4 月核心零售环比 0.9%（前值 1.41%）；4 月零售和食品服务销售同比 8.19%（前值 7.34%）；4 月零售总额环比 0.75%（前值 1.34%）；4 月新屋开工 15.46 万套（前值 14.31 万套）。3）欧盟 CPI 同比有所回升，疫情降温。本周披露 4 月欧盟 CPI 同比 8.1%（前值 7.8%）；4 月欧元区 CPI 同比维持不变，环比 0.6%（前值2.4%）；本周英国、德国、法国合计日均新增新冠确诊 97,478 例，环比上周减少 24,637.2 例，疫情持续降温。4）4 月全球制造业 PMI 为52.2，环比回落 0.7，全球经济进入景气下行阶段进一步验证。  贵金属：美联储发表“偏鹰”言论，衰退预期升温支撑贵金属价格 周内，美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话，他表示，必要情况下将利率提高至中性水平之上以应对通胀。市场对美国衰退担忧加重，周内，美元由升转跌，支撑黄金以及白银价格走势。截至 5 月 20 日，COMEX 黄金收 1,842.10 美元/盎司，环比上涨 1.87%；COMEX 白银-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05有色金属沪深300股票报告网 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 收于 21.674 美元/盎司，环比上涨 3.20%；SHFE 黄金收于 397.18 元/克，环比下跌 0.62；SHFE 白银收于 4,775 元/公斤，环比上涨3.15%。  基本金属：物流问题缓解，稳增长进一步发力，支撑基本金属价格 周内，美联储表示将维持激进的加息步调以抑制通胀，直至通胀率达到 2%。激进言论加重市场对衰退的担忧；国内，国内疫情有所缓解，物流运输问题进一步得到缓解，国内复工复产继续推进，同时国内调低五年期 LPR，提振市场信心，具体来看： LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为 2.3%、5.0%、4.0%、4.7%、0.9%、1.1%，价格较上周整体反弹。 1、 对于电解铜，供给端，随着疫情降温，企业逐步复工复产，需求端，市场整体供需逐步回暖，但市场并未出现超预期的需求表现。截至 5 月 20 日，上海、江苏、广东三地社会库存 11.66 万吨，周度累库 0.06