纺织服装周报：波司登布局户外市场，疫情影响下4月纺服零售整体承压

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 纺织服装周报 波司登布局户外市场，疫情影响下 4 月纺服零售整体承压 2022 年 05 月 21 日 [Table_Summary]  事件 1：四月纺服零售数据出炉，疫情影响下低于 2020 年同期 2022 年 4 月服装鞋帽针纺织品零售额当月值为 791 亿元，2020/2021 年同期为798.7/1030.5 亿元，纺服零售数据不及往年体量，主要系疫情影响。走过至暗 4 月，我们看好国内疫情好转物流恢复，南亚及东南亚及南亚疫情好转生产修复，欧美消费回补大背景下整体消费复苏带来的纺服行业的反弹。  事件 2：波司登布局户外市场，开设天猫户外旗舰店 波司登户外旗舰店已入驻天猫并于 5 月 17 日正式开业。产品涵盖短袖 T 恤，防晒衣、骑行服等夏季户外运动单品和滑雪服、高尔夫系列轻羽绒，以及极寒系列登山服单品，整体零售价格从 179 元-14900 元不等。此次波司登布局户外市场，有助于公司在原有品系上开拓新的产品线，拓宽公司的收入结构。同时我们认为，未来或有更多非户外服饰公司布局户外，进一步打开户外服饰行业市场空间。  上海发布复工复产实施方案，本周越南印尼印度新增确诊人数均下降 1）国内：境内疫情连续数日呈下降趋势。①全国：5 月 20 日，31 个省（自治区/直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例 201 例，新增无症状感染者 1010例；②上海地区：从数据层面来看，上海疫情得到控制，5 月 20 日发布复工复产方案，力争 6 月 1 日后加快全面复工复产。2）南亚&东南亚：①东南亚：越南印尼本周日均新增实现双降，较上周各降 44%/26%，柬埔寨保持无新增病例；②南亚：孟加拉本周日均新增 35 人，印度日均新增 2045 人，较上周降 27.29%。  原材料价格：本周内外棉价差走宽，进口棉价格略上涨，内棉价格及涤纶短纤CCFEI 价格指数实现小幅下降。 本周内外棉价差为-3537 元/吨，同比走宽 14.2%。本周 Cotlook：A 指数（1%关税）5 月 19 日价格为 25517，略涨 0.49%。本周涤纶短纤 CCFEI 价格指数小幅下降。5 月 20 日涤纶短纤价格为 8433 元/吨，较上周五下降 0.47%。  行情表现： 申万一级行业中纺服本周涨幅 2.88%，排 12 位；细分板块中，前三涨幅板块为户外（+19.35%）/羽绒服（+9.72%）/箱包制造（+9.66%）。A 股/港股涨幅第一分别为探路者（+34.56%）/波司登（+9.72%）。  投资建议 我们建议持续关注四大主线：1). 关注受益于新疆棉事件+国潮文化+产品力突出的运动服饰优质标的李宁、安踏体育；2). 推荐受益于疫后户外精致露营风潮兴起的“帐篷代工+品牌”双轮驱动的优质标的牧高笛，建议关注掌握 TPU 材料技术的领先户外用品生产商浙江自然；3). 推荐下半年受益于“人民币贬值+产能释放+疫情好转”三重利好的上游运动鞋代工企业华利集团、箱包代工企业开润股份以及棉袜无缝生厂商健盛集团。4).推荐消费韧性强、高分红属性显著的家纺板块优质标的罗莱生活。  风险提示： 宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；疫情反复风险；海运费上涨；汇率风险 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 603908.SH 牧高笛 94.48 1.18 1.79 2.56 80 53 37 推荐 002293.SZ 罗莱生活 12.16 0.85 1.01 1.19 14 12 10 推荐 600398.SH 海澜之家 5.16 0.58 0.62 0.68 9 8 8 推荐 603808.SH 歌力思 9.99 0.82 1.05 1.21 12 10 8 推荐 603558.SH 健盛集团 11.12 0.43 0.74 0.96 26 15 12 推荐 300979.SZ 华利集团 78.15 2.37 2.95 3.55 33 26 22 推荐 300577.SZ 开润股份 17.25 0.75 0.92 1.18 23 19 15 推荐 2020.HK 安踏体育 71.40 2.87 3.14 3.98 25 23 18 - 2331.HK 李宁 50.66 1.6 1.82 2.27 32 28 22 - 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价/汇率为 2022 年 5 月 20 日收盘价，1 港币=0.85 人民币；安踏李宁采用 Wind 一致盈利预期 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师： 辛泽熙 执业证号： S0100521100001 电话： 15000036033 邮箱： xinzexi@mszq.com 研究助理： 邓奕辰 执业证号： S0100121120048 电话： 13585520099 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 童嘉伟 执业证号： S0100122010007 电话： 18895665750 邮箱： tongjiawei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.纺服周观点：国内、东南亚南亚疫情好转，纺服业静待物流恢复产能释放 2.纺织服装行业 2021 及 2022 年一季度业绩综述：行业分化明显，运动服饰+户外构筑板块行情主旋律 3.“庖丁解牛”拆析招股书（三）：百丽时尚 行业周报/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 纺服行业周观察：4 月纺服零售值创两年内新低 疫情好转下期待反弹 ...................................................................... 3 1.1 疫情跟踪专题：上海发布复工复产实施方案，本周越南印尼印度新增确诊人数均下降 ..................................................... 3 1.2 纺服周观察：4 月纺服零售额创 2020 年 4 月以来新低，波司登布局户外服饰拓宽产品线 ............................................. 5 1.3 纺服数据每周更新 ............................................................................................................................................................................. 6 2 本