教育和人力资源行业周报(第二十周)：疫情冲击明显，4月失业率进一步走高

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 教育和人力资源 行业周报（第二十周） 华泰研究 教育和人力资源 增持 (维持) 研究员 段联 SAC No. S0570521070001 SFC No. BRP041 duanlian@htsc.com +86-10-57617007 2022 年 5 月 23 日│中国内地 本周观点：疫情冲击明显，4 月失业率进一步走高 受局部疫情冲击，4 月全国城镇调查失业率升至 6.1%，其中 16～24 岁青年人的失业率达到 18.2%，为有历史数据以来最高。我们认为，弱经济周期叠加疫情导致就业供需两端承压，因此能够提高人岗匹配度的人力资源板块和能够提升求职者竞争力的职业教育板块值得长期关注。其中，灵活用工、考编、考研培训、非学历职业技能培训等细分赛道有望直接受益。 子行业观点 1）K12 教育：向职教、素质、教育信息化转型效果仍有待观察。2）高等教育：学历教育作为职业教育改革的主阵地受益明显，建议关注高等教育板块； 3）职业教育：社会类培训机构亦受益于职业教育政策的鼓励，建议关注细分赛道龙头。4）人力资源：人岗匹配及灵活用工需求旺盛，建议关注人力资源板块。建议关注：中教控股、新高教集团、有道。 上市公司公告 豆神教育: 关于对豆神教育的年报问询函 风险提示：教育政策不确定风险、行业竞争加剧风险、管理运营风险、教师及核心管理人才流失风险。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) ST 开元 300338.SZ 18.22 中公教育 002607.SZ 14.97 豆神教育 300010.SZ 5.64 凯文教育 002659.SZ 5.56 洪涛股份 002325.SZ 4.78 秀强股份 300160.SZ 4.19 威创股份 002308.SZ 3.43 三盛教育 300282.SZ 3.38 东方时尚 603377.SH 2.26 学大教育 000526.SZ 2.21 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 传智教育 003032.SZ (2.90) 美吉姆 002621.SZ (1.42) 外服控股 600662.SH (1.20) 昂立教育 600661.SH 0.71 国新文化 600636.SH 0.73 *ST 文化 300089.SZ 1.23 科德教育 300192.SZ 1.44 科锐国际 300662.SZ 1.45 元隆雅图 002878.SZ 1.49 新开普 300248.SZ 1.87 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 05 月 20 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 中教控股 839 HK 买入 5.37 13.96 0.65 0.76 0.89 1.04 7.02 5.97 5.11 4.40 新高教集团 2001 HK 买入 2.51 5.78 0.36 0.43 0.51 0.60 5.93 4.91 4.17 3.57 有道 DAO US 买入 5.63 12.95 -8.18 -6.78 -4.26 -7.87 -4.59 -5.54 -8.82 -4.77 资料来源：华泰研究预测 (2.0)(0.5)1.02.54.005/1305/1505/1705/19(%)教育和人力资源沪深3000.001.753.505.257.00职业教育K12教育早幼教教育综合教育信息化(%)(2.0)0.53.05.58.0电力设备与新能源有色金属煤炭汽车电子基础化工教育和人力资源综合机械设备航天军工建材钢铁通信轻工制造石油天然气纺织服装传媒商业贸易计算机农林牧渔环保交通运输社会服务食品饮料证券家用电器建筑与工程公用事业多元金融银行房地产开发保险房地产服务医药健康(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 教育和人力资源 本周观点 疫情冲击明显，4 月失业率进一步走高 2022 年 4 月全国城镇调查失业率环比上升 0.3 个百分点升至 6.1%，其中 16~24 岁青年人的失业率达到 18.2%，高于总体 6.1%的水平，亦显著高于 2020 年高点（16.8%），创有历史数据以来最高。我们推测主要原因是 4 月以来全国疫情呈现散点多发的态势，导致部分企业停工停产、线下求职活动受阻、各类招录考试推迟，整体求职节奏受到疫情较大影响；待疫情逐渐好转以后，招聘活动及招录考试有望回归正常节奏。但长期来看，在产业转型升级、疫情冲击明显、灵活就业人口较多、高校毕业生数量增加等因素的共同作用下，我国就业结构性矛盾或将长期存在，因此我们认为，能够提高人岗匹配度的人力资源板块和能够提升求职者竞争力的职业教育板块值得关注。 人力资源板块中，我们预计灵活用工作为稳就业的“蓄水池”有望在短期至中期维持较高景气度，但疫情影响下不同行业用工需求可能出现分化。成人教育板块中，随着近年来应届适龄人数提升、就业压力增加等因素，研究生报考及考编人数不断增加、报录比（报考/录取）逐年提升，我们认为考研、考编培训市场需求在短期至中期有望实现更高增长，但受疫情对线下授学的影响，预计相关需求上半年并未于线下渠道完全释放，线上布局较好的相关机构可能更多受益；同时，受疫情影响，2022 年较多部门国考面试时间有所推迟，可能对高客单价的线下面授培训班型实际报名人次亦有所影响，而国考面试时间的推迟可能也会压缩部分下半年省考长周期备考班型的报名，进而对考编行业上半年实际收款增长形成压制，综合来看，我们预计考编行业 2022 年可能存在业绩前低后高的情况。此外，我们认为考编市场高退费班型的比例能否逐步降低，行业利润模型能否逐步优化仍是行业基本面扭转的重要因素，相关情况仍需持续观察。此外，能够解决人员技能适岗能力的非学历职业技能培训有望长期受益。 股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 教育和人力资源 教育板块一周行情 上周 A 股教育板块上涨 3.54%，跑赢沪深 300 指数 1.31pct。各细分板块中，除早教板块下跌 1.42%外，其余板块均有不同程度上涨，其中职业教育板块涨幅最大，达 7.47%，国际教育板块涨幅次之，达 5.56%。上周 A 股市场 25 家重点公司中，21 家上涨，4 家下跌。其中 ST 开元涨幅最大，达 18.22%；传智教育跌幅最大，达 2.90%。 图表1： 上周 A 股教育板块涨跌幅与沪深 300 对比 图表2： 上周 A 股教育细分板块涨跌幅 资料来源：Wind、华泰研究 资料来源：Wind、华泰研究 图表3： 上周 A 股教育上市公司行情（截至 2022 年 5 月 20 日收盘价） 证券代码 证券简称 总市值（亿元） 市盈率 PE(TTM) 收盘价(元)