银行业周度跟踪 ：5年期LPR下调；招行新行长落定；生产活动与地产销售企稳

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2022 年 05 月 22 日 银行 周度跟踪 | 5 年期 LPR 下调；招行新行长落定；生产活动与地产销售企稳 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@r.qlzq.com.cn 分析师 贾靖 执业证书编号：S0740520120001 Email：jiajing@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 42 行业总市值(百万元) 9,390,862 行业流通市值(百万元) 6,997,807 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 招商银行 39.96 6 7 3.80 4.69 5.42 6.27 10.53 8.52 7.37 6.38 增持 平安银行 15.02 6 8 5 1.45 1.83 2.10 2.43 10.39 8.22 7.14 6.18 增持 宁波银行 33.36 4 3 2.38 2.84 3.42 4.06 14.02 11.75 9.75 8.22 增持 江苏银行 7.03 1 1.02 1.26 1.47 1.71 6.89 5.57 4.78 4.11 买入 备注：估值对应最新收盘价 2022/05/20 [Table_Summary] 投资要点  首套房贷款利率下限下调&5 年期 LPR 下调对银行与个人的影响：1、综合考虑存款定价上限下行 10bp +5 年期 LPR 下调 20bp+首套房贷款定价下限下行 20bp， 对 2022 年上市银行的息差拖累 1.4bp，税前利润拖累 1.3%。2023 年受到影响更大：贷款存量重定价比例较高，且存款成本的缓释作用减弱；对息差拖累 2.6bp，对税前利润 2.4%。从结构看，亦是对国有行的冲击最为明显，对农商行的综合影响最小，影响幅度国有行>股份行>城商行>农商行。2、个人首套房贷款最优利率降低至 4.25%，二套房贷款最优利率降至 5.05%。30 年还款周期假设下，5 年期 LPR 下调 15bp+首套房商贷利率下限下调 20bp，对还款额的影响在 2.3%。（详见我们外发专题报告《测算｜银行首套房贷款定价下限下调：政策意图和方式》与《5 年期 LPR 下调：稳经济政策加速；银行指标的静态测算》）  招商银行新任行长落定：1）招行基本面保持稳健，在零售和财富管理赛道已经铸就其独特的“商业模式的护城河”，对公竞争力也在持续提升。财富管理全方位领先，大概率会成为最头部企业；零售业务能长期保持领先地位；对公的竞争力在持续提升，驱动财富和零售业务。2）招行能够持续打造其独特价值的背后，在于良好的公司治理机制。招行长期以来实行“董事会领导下的行长负责制”，董事会本着对招商银行高度负责的态度，保持招商银行的稳定连续并对新任行长作出慎重的选择、决定。招商局大股东是最市场化、国际化的集团之一，过去 40 年为招行选出了三位优秀的行长，也为招行设计了行长负责制、适度监管的市场化公司治理结构。“董事会领导”和“行长负责制”良性互动，使得招行管理层始终具有日常经营自主权，充分保持市场化活力；也使得长期战略稳定延续，40 年来未发生明显的偏移和动摇。（详见我们外发报告《招商银行：新管理层落定，优秀价值持续》）  量：1、资产端：5 月第三周地方债净融资 2128 亿，净融资额同比增长 682 亿；国债净融资 1166 亿，净融资额同比增长 208 亿。本周地方债与国债继续保持同比多增，其中地方债同比多增规模环比上周有所扩大。在当前靠前发力的积极财政政策导向下，5 月前三周地方债净融资累计达 4747 亿，国债净融资累计达 3592 亿。高层表态“各地各部门要增强紧迫感，看得准的新举措能用尽用，5 月份能出尽出”，预计下周地方债仍将保持多增态势。2、负债端：5 月第三周股份行、农商行同业存单均为净融资，大行、城商行同业存单为净偿还。从力度上来看，四类银行同业存单融资力度仍然明显弱于去年同期。大行/股份行/城商行/农商行本周净融资分别为-94/146/-19/64 亿，分别同比-704/-338/-323/-341 亿。本周同业存单总净融资量同比下降 1724 亿，同比下降规模环比上周扩大 633 亿。  价：本周逆回购净回笼 100 亿，5 年期 LPR 下调 15bp。本周为 5 月第三周，公开市场逆回购流动性投放 500 亿、到期 600 亿，资金净回笼 100 亿，投放利率保持平稳。本周 MLF 正常到期续作 1000 亿。本周五，1 年期 LPR 维持在 3.70%不变，5 年期 LPR 报 4.45%，上次为4.60%，超预期下降 15bp，积极响应了总理周三“能出尽出”的表-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%21-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-05银行(申万) 沪深300 股票报告网 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 态，稳经济的货币政策加速实施。  信用风险： 5 月第三周信用债违约数量为 3 笔，共涉及 1 家民营企业、1 家外资企业，规模共计 19.95 亿元。违约企业中共有 1 家房企，为富力地产，本周违约规模为 9.95 亿元。本周国内公开市场信用债违约金额较上周保持平稳。今年以来，受疫情防控和宏观经济走弱的影响，房地产销量出现大幅下降，近期民营房企违约情况有一定波动。伴随着当前房地产政策的不断松绑，地产销售预计将有一定回暖。银保监会也发文称，“支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展”。目前来看，民营房企违约风险整体仍处于波动收敛状态。  板块投资建议：看好银行板块；选择成长确定强的标的。市场风险偏好下降利于低估值的银行板块，稳增长预期会继续推动银行板块。选股要选资产端强、资产质量扎实的银行（需求下降；经济面临压力）。我们重点推荐的是行业和区域布局较好的城农商行板块，考虑到估值因素，建议近期关注江苏、南京和苏州。  风险提示事件： 经济下滑超预期。疫情影响超预期。 股票报告网 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 股票报告网 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 内容目录 一、行业重点资讯 ..........................