通信行业周报：关注出口链及供给侧改善逻辑，推荐物联网、光通信、企业办公、智能控制器板块

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究 通信 2022 年 05 月 15 日 通信行业周报（20220509-20220513） 推荐 （维持） 关注出口链及供给侧改善逻辑，推荐物联网、光通信、企业办公、智能控制器板块  海外需求旺盛叠加人民币汇率波动，利好出口产业链。二季度开始人民币兑美元快速贬值，利好物联网、光通信、企业办公、智能控制器等出口占比较大的领域。物联网板块内，21 年移远通信海外营收占比 44%，广和通 58%，移为通信 79%。光通信板块，21 年中际旭创海外营收占比 75%，新易盛 79%，天孚通信 52%，太辰光 81%。企业办公板块亿联网络 21 年海外营收占比 82%。智能控制器板块，21 年和而泰海外营收占比 71%，拓邦股份 56%。我们认为，人民币兑美元贬值有望使得上述公司营收向好，毛利率大部分向好。需注意的是，如采购端也有较大美元支付需求，则毛利率影响需视情况而定。  上游原材料缺货/涨价总体逐季度修复，中游行业毛利率及保供压力有望缓解。2020Q3 需求爆发以及供应链备货过度备货导致上游原材料短缺，2021Q3 消费电子需求疲软导致原材料缺货出现分化，目前原材料缺货情况还在持续分化，但总体向好。我们认为，目前除基带芯片、车规级 MCU、高端功率 IC、逻辑IC 等少数品类元器件还较为缺货，其他大部分电子元器件的缺货情况已经大大缓解，价格开始出现松动。随着时间推移，叠加今年消费电子需求继续疲软，我们认为 2022Q2-2022Q4 上游元器件缺货/涨价继续缓解，中游行业成本和备货压力将显著减轻，毛利率有望企稳回升。  物联网海外需求及国内防疫需求旺盛，供给侧缓解推动营收毛利率向好。根据草根调研，2022 年 1-4 月海外物联网市场需求持续向好，智能 pos、汽车、共享经济、工业路由需求旺盛，拉动国内模组、终端公司出口量大幅提升。同时，国内需求略微下降，但是如“数字哨兵”、电子门磁、物流机器人等防疫相关需求爆发式增长，在宏观经济压力的大背景下表现出非常强的需求韧性。我们认为，物联网市场海外需求旺盛，国内市场韧性较强，总体需求明显强于大部分行业，建议重点配置。建议关注：移远通信、广和通、泰晶科技、移为通信，美格智能。  光通信海外需求持续旺盛，供给侧解封下半年业绩有望修复。光通信产业链从去年三季度景气度恢复以来，今年一季度景气度依然维持。根据 Canalys 发布报告，2022 年第一季度全球云基础设施服务支出同比增长 34%，达 559 亿美元。其中，三大云服务厂商亚马逊云科技、Microsoft Azure 和 Google Cloud 受益于云计算使用率的增加和规模的扩张，其总支出占全球用户支出的 62%，同比增长 42%。我们认为，短期制约国内光通信产业链的瓶颈在供给端，上游关键原材料的缺货使得整个 21 年业绩受到压制。展望 2022 年，随着上有物料瓶颈出现缓解，光模块/光器件公司的订单满足率将逐渐提高，叠加汇率对于出口链的正向刺激，建议重点关注。建议关注：新易盛、中际旭创、天孚通信、太辰光。  本周行情：本周通信板块涨跌幅为 2.85%，沪深 300 指数涨跌幅为 2.04%，通信板块跑赢沪深 300 指数 0.81 个百分点，在所有一级行业中排序 17/31。2022年年初至今通信板块涨跌幅为-20.7%，创业板涨跌幅为-28.4%，沪深 300 指数涨跌幅为-19.3%，通信板块跑输沪深 300 指数 1.5 个百分点。通信板块跑赢创业板指数 7.7 个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的 PE-TTM 为 27.14,位列所有申万一级行业第 11,同期的沪深 300 PE-TTM 为11.80。  风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC 新建设项目落地不及预期等。 证券分析师：韩东 邮箱：handong@hcyjs.com 执业编号：S0360520060003 证券分析师：李娜 电话：010-63214679 邮箱：lina1@hcyjs.com 执业编号：S0360521070002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 126 0.02 总市值(亿元) 29,876.76 3.56 流通市值(亿元) 11,032.20 1.76 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.9% -21.9% -10.0% 相对表现 0.8% -3.5% 10.1% 相关研究报告 《通信行业周报（20220502-20220506）：22Q1 全球云资本开支指引云产业链景气度上行，建议关注数通产业链相关标的》 2022-05-08 《通信行业 22Q1 总结：22Q1 通信行业平稳发展，龙头公司强者恒强，重视底部配置机会》 2022-05-04 《通信行业周报（20220418-20220422）：运营商经营全面向好，产业数字化维持高速增长》 2022-04-24 -27%-12%4%19%21/0521/0721/1021/1222/0322/052021-05-17~2022-05-13通信沪深300华创证券研究所 股票报告网 通信行业周报（20220509-20220513） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 本周观点 ........................................................................................................................... 4 （一） 行业观点 ............................................................................................................... 4 （二） 推荐标的 ............................................................................................................... 5 二、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 7 （一） 国内市场回顾 ....................................................................................................... 7 （二） 行业估值水平 .................................