钢铁行业周报：全产业链价格下行静待行业拐点，继续建议关注高温合金及石墨电极

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究 钢铁 2022 年 05 月 15 日 钢铁行业周报（20220509-20220513） 推荐 （维持） 全产业链价格下行静待行业拐点，继续建议关注高温合金及石墨电极 华创证券研究所 证券分析师：王保庆 电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com 执业编号：S0360518020001 投资策略：本周，宏观偏空发酵叠加弱势基本面，全产业链价格继续下行。短期，产量环比持续增加，但下游复工非一蹴而就，地产松绑转化为需求增加也需要时间，基本面仍偏弱，价格仍然较弱。静待需求复苏及价格拐点。中长期，供给刚性约束，行业利润有望维持在高位。个股：针状焦价格上涨，建议关注方大炭素（600516）；高温合金受益于大飞机及发动机赛道高成长，建议关注抚顺特钢（600399）。 一周市场回顾：行情：钢铁行业上涨 1.98%，涨幅靠后。三级子行业及相关行业，长材上涨3.97%领涨。特钢上涨 3.96%，延续涨势，涨幅位居第二位。焦煤表现差，为唯一下跌板块，跌幅达 4.16%。个股涨幅前十：金洲管道（10.68%）、永兴材料（7.51%）、抚顺特钢（7.27%）、新兴铸管（6.36%）、甬金股份（5.83%）、八一钢铁（4.92%）、沙钢股份（3.86%）、久立特材（3.63%）、河钢股份（3.10%）和杭钢股份（2.97%）。钢铁行业 PE（TTM）估值为 9.19 倍，估值处于所有行业的低水平。子行业及相关行业中，焦煤和板材估值最低，分别为 7.89 倍和 6.84 倍；耗材和特钢估值较高，分别为 20.51 倍和 17.25 倍。 重大事件：宏观：李克强主持召开国务院常务会议要求财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘。部署进一步盘活存量资产，拓宽社会投资渠道，扩大有效投资。中国央行 5 月 13 日公布数据显示，4 月 M2 同比增长 10.5%，预期 9.9%，前值 9.7%；新增人民币贷款 6454 亿元，预期 14450 亿元，前值为 31300 亿元。2022 年 4 月社会融资规模增量为 9102 亿元（预期 20329 亿元，前值 46500 亿元），比上年同期少 9468 亿元。中国 4月 PPI 年率(%)前值 8.3，预测值 7.7，实际值 8；中国 4 月 CPI 年率(%)前值 1.5，预测值1.8，实际值 2.1。美国参议院当地时间周四进行投票表决，批准杰罗姆·鲍威尔连任美联储主席。行业：电炉钢利润创七周新低并严重亏损；新一轮汽车下乡政策将于近期发布，最快将于本月出台。公司：方大特钢公布股权激励实际授予情况。 钢铁产业链价格及库存：上游：焦煤：焦煤期货主力合约收盘价为 2543.5 元/吨，环比上周-151 元/吨，合计（独立焦化厂+钢厂+港口）库存 2134.47 万吨，环比上周-7.86 万吨。。焦炭：焦碳期货主力合约收盘价为 3280.5 元/吨，环比上周-118 元/吨，合计（独立焦化厂+钢厂+港口）库存 983.6 万吨，环比上周-5.88 万吨；铁矿石：铁矿石期货主力合约收盘价为823 元/吨，环比上周-2.00 元/吨，港口合计库存 13995.7 万吨，环比上周-329.12 万吨。中游：全国高炉（247 家）开工率为 81.91%，环比上周 0.70 个百分点；五大钢材（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）合计产量为 1003.99 万吨，环比上周 10.97 万吨。。五大钢材主要钢厂合计库存为 700.59 万吨，环比上周 1.93 万吨。社会库存合计为 1554.15 万吨，环比上周-36.40 万吨。单位盈利能力：螺纹钢毛利 860.30 元/吨，同比上周 150.11 元/吨；中板毛利 1778.44 元/吨，同比上周 194.36 元/吨；热轧卷毛利 1280.30 元/吨，同比上周150.11 元/吨；冷轧毛利 691.28 元/吨，同比上周 132.41 元/吨。 风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，焦煤及铁矿石涨价超预期。 股票报告网 钢铁行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目录 一、 投资策略：全产业链价格继续下行静待行业拐点，继续建议关注高温合金和石墨电极 ................................................................................................................................................ 4 二、 一周回顾：特钢子行业延续涨势，抚顺特钢上涨 7..27%延续涨势.......................... 4 （一） 行业：钢铁行业上涨 1.98%涨幅靠后 ............................................................... 4 （二） 个股：抚顺特钢上涨 7.27%延续涨势 ............................................................... 5 （三） 估值：行业钢铁 PB(LF)估值低水平，子行业分化明显 .................................. 5 三、 重大事件：4 月新增社融和信贷数据不及预期，上海疫情新增大幅下降................ 6 （一） 宏观：4 月新增社融和信贷数据不及预期，上海疫情新增大幅下降 ............ 6 （二） 行业：电炉钢利润创七周新低并严重亏损 ....................................................... 7 （三） 个股：方大特钢公布股权激励实际授予情况 ................................................... 8 四、 钢铁产业链价格及库存：上游原辅料价格跌幅大于钢材价格 .................................. 8 （一） 上游原辅材料：焦煤、焦炭及铁矿石等价格继续下跌 ................................... 8 （二） 中游钢铁冶炼：高炉开工率继续回升，去库存仍较弱 ................................. 10 （三） 下游地产基建制造业：4 月汽车产量同比下降 46.07% ................................ 12 五、 钢铁行业利润：成本下降幅度大于售价下跌幅度，钢厂利润小幅扩张................. 14 六、 风险提示 ............................................................