证券行业2021年及2022年一季度业绩综述：21年业绩保持增长，22年一季度业绩承压

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 -20%0%20%40%19/0919/1120/0120/0320/0520/07券商Ⅱ(申万)沪深300 证券行业 推荐（维持） 21 年业绩保持增长，22 年一季度业绩承压 风险评级：中风险 证券行业 2021 年及 2022 年一季度业绩综述 2022 年 5 月 12 日 吕子炜 SAC 执业证书编号： S0340522040001 电话：0769-23320059 邮箱：lvziwei@dgzq.com.cn 细分行业评级 证券 推荐 行业指数走势 资料来源：东莞证券研究所，Wind 相关报告 投资要点： ◼ 2021年营业收入与归母净利润均实现较高增长，2022年一季度业绩表现整体承压。2021年，41家上市券商实现营业收入6356.28亿元，同比减少22.06%；实现归母净利润1898.04亿元，同比增长29.92%。2022年一季度，41家上市券商实现营业收入962.68亿元，同比减少29.88%；实现归母净利润229.21亿元，同比减少45.99%。 ◼ 2022年一季度仅投行业务收入保持正增长。2022年一季度，41家上市券商经纪业务、投行业务、资管业务、自营业务（投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动收益）、信用业务、其他业务净收入分别为299.40亿元、139.04亿元、111.75亿元、-21.03亿元、132.81亿元、214.88亿元，同比增速分别为-5.06%、+14.95%、-2.50%、-106.41%、-7.72%、-18.71%。41家上市券商仅投行业务净收入保持正增长。受俄乌冲突、国内疫情反复、新股破发等因素影响，上市券商自营业务收入出现大幅下滑，由盈转亏，拖累行业整体业绩。经纪业务净收入同比回落主要是投资者风险偏好下降与市场行情低迷导致的成交额下降，以及佣金率下滑延续。 ◼ 2022年一季度上市券商自营业务营收占比由正转负。2022年一季度，41家上市券商经纪业务、投行业务、资管业务、自营业务（投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动收益）、信用业务、其他业务营收占比分别为31.10%、14.44%、11.61%、-2.18%、13.80%、22.32%，与2022年年初相比，经纪业务净收入占比+9.35pcts，投行业务净收入占比+4.67pcts，资管业务净收入占比+3.76pcts，自营业务净收入占比-28.16pcts，信用业务净收入占比+4.34pcts，其他业务净收入占比+3.01pcts。经纪业务仍是营业收入主要贡献部分。经纪业务收入占比较年初提升，自营业务占比由正转负，两项业务占比较2021年分别+9.35pcts和-28.16pct。 ◼ 投资建议：板块估值仍处于较低区间，截至2022年5月11日，券商Ⅱ（申万）PB估值为1.23倍，估值处于近十年4.67%分位水平，行业估值被低估。推荐各项业务都保持行业领先的龙头券商中信证券（600030），建议关注旗下拥有优质公募基金的广发证券（000776）及互联网券商龙头东方财富（300059）。 ◼ 风险提示。股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降；资本市场改革进度不及预期，注册制推进不及预期导致投行业务收入大幅下降；经济超预期下滑导致入市资金大幅减少。 业绩综述 行业研究 证券研究报告 股票报告网 证券行业 2021 年及 2022 年一季度业绩综述 2 请务必阅读末页声明。 目 录 1.2021 年及 2022 年一季度业绩概述 ......................................................... 4 1.1 营收状况 ......................................................................... 4 1.2 营收结构 ......................................................................... 5 1.3 业绩分化状况 ..................................................................... 7 2.各项业务经营情况 ....................................................................... 8 2.1 经纪业务：两市交投活跃延续，成交额维持高位 ........................................ 8 2.2 投行业务：IPO 承销规模维持高增，头部券商优势明显 .................................. 9 2.3 资管业务：资管规模有企稳迹象 .................................................... 10 2.4 自营业务：业务收入承压 .......................................................... 11 2.5 信用业务：两融规模维持高位，股票质押式回购规模持续压降 ........................... 12 3.投资建议 .............................................................................. 12 4.风险提示 .............................................................................. 13 插图目录 图 1：上市券商营业收入（亿元，%）................................................. 4 图 2：上市券商归母净利润（亿元，%）............................................... 4 图 3：上市券商总资产（亿元，%） .................................................. 4 图 4：上市券商净资产（亿元，%） .................................................. 4 图 5：上市券商平均 ROE（%） ....................................................... 5 图 6：上市券商杠杆倍数（倍） ..................................................... 5 图 7：2022 年一季度上市券商各项业务收入情况