SPDBI全球及美股资金流全景图2022年5月刊：多重风险因素下，4月资金大幅流出

多重风险因素下，4月资金大幅流出SPDBI全球及美股资金流全景图1本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。张引，PhD助理分析师yin_zhang@spdbi.com(852) 2808 6452林琰研究部主管sharon_lam@spdbi.com(852) 2808 6438蔡瑞，CFA策略分析师carl_cai@spdbi.com(852) 2808 64372022年5月10日导语2不论估值、宏观如何变化，股票市场终须资金流入或流出，以实现价格的变化，因此，洞察资金流能令我们更好地理解价格变化。我们从个股层面的日度资金流出发，为投资者构建起一幅全球和美国股市资金流全景图，囊括股票约10,000只、总市值超过100万亿美元。我们的资金全景图数据广、覆盖全，在市场中独树一帜，期望助力投资人看得更远、更深，以捕获更多Alpha机遇。结论3市场整体◎ 全球股市二级市场资金流方面，2022年4月全球股市遭遇大幅流出，总计净流出超过1.5万亿美元。全球股市资金流仍在周期下行阶段，尽管4月资金大规模流出，过去一年里二级市场相对净流入仍有1.36%，而历史底部则在-0.7%到-4.3%的范围内。美国股市的情况与之相近。目前全球及美国市场面临诸多风险因素，包括流动性紧缩、经济及企业盈利回落、通胀高企等，而地缘政治冲突的升级加剧了风险。◎ 基金净申购与二级市场资金同向流出，进一步验证资金流下行周期。在经历2020-2021年史诗级净申购后，基金净申购已于2022年进入下行通道。由于基金的申赎行为受到市场涨跌影响，净申购回落步伐滞后于二级市场净资金流情况，而目前基金净申购与二级市场净流入同时下降，进一步表明当前处在资金流的下行周期。分板块◎ 上游端周期板块，能源板块仍然资金流入，资金面在所有板块中最好；原材料板块资金流出，4月金属价格疲软，对矿产公司造成影响。◎ 对于成长板块，IT和通讯服务板块4月资金大幅流出，其中市值较大的Alphabet和Meta企业财报都逊于预期。对于其它周期板块，可选消费板块相对净流出幅度与市场平均持平，其中电商巨头亚马逊一季度业绩录得7年来首次亏损；金融板块相对资金流出幅度大于市场整体；工业板块流出幅度逊于上游端的能源和原材料板块，医疗和房地产板块相对流出幅度低于市场平均。◎ 防御板块资金面好于周期板块，必选消费板块是除能源外仅有的资金流入板块，公共事业板块资金流出幅度低于市场整体。我们从二级市场资金流、基金净申购以及基金板块配置三个维度分析了全球市场以及其中美国市场的资金面情况。2022年4月，全球和美国股市遭遇资金大幅流出，然而当前资金面位于下行阶段且距离底部仍有距离。我们仍然强调此前的观点：对海外股市谨慎，对中国股市相对乐观，具体参看我们的报告《政策底进一步夯实——4月政治局会议解读》 、《港股资金回流了多少？反弹下的板块怎么配？》、 《恒生指数30年来首次触及250月均线，战略性配置港股》、《中国股票：加仓》和《2022年中国股市策略展望：先下后上，上半年需谨慎》。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结术语概述4二级市场资金流我们从个股出发，抓取了海量的日度量价数据，以捕捉给定市场的资金面数据。我们对资金净流入的定义如下：如果个股日收益为正，则该股票当日成交额为流入，反之则为流出；总流入减去总流出，则为资金净流入。对全球市场，我们汇总了全球市值超过100万亿美元、约10000支股票的资金流；对美国市场，我们汇总了市值约50万亿美元、超过4000支股票的资金流，进而得到市场整体的资金面全景图。其中，二级市场资金相对净流入定义为给定时间段内（如过去一年）资金净流入占成交额的百分比，即通过成交额对净资金流进行标准化。基金净申购基金净申购的数据源为EPFR。对于全球市场，基金净申购数据为EPFR囊括的全球所有股票类基金的数据加总；对于美国市场，基金净申购数据为EPFR囊括的所有股票类基金中流入美股的部分。其中，基金相对净申购定义为给定时间段内（如过去一年）基金净申购占期初NAV的百分比，即通过期初NAV对基金净申购金额进行标准化。结论及术语概述全球股市资金流美股资金流总结目录5结论3术语概述 4全球股市资金流 9全球股市二级市场资金流17图表 1：全球股市资金相对净流入%图表 2：全球股市资金累计净流入额图表 3：全球股市资金净流入额 vs 全球M2图表 4：全球股市各板块资金相对净流入%图表 5：Communication Services 通讯服务相对净流入%图表 6：Communication Services 通讯服务累计净流入额图表 7：Consumer Discretionary 可选消费相对净流入%图表 8：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额图表 9：Consumer Staples 必选消费相对净流入%图表 10：Consumer Staples 必选消费累计净流入额图表 11：Energy 能源相对净流入%图表 12：Energy 能源累计净流入额图表 13：Financials 金融相对净流入%图表 14：Financials 金融累计净流入额图表 15：Healthcare 医疗相对净流入%图表 16：Healthcare 医疗累计净流入额图表 17：Industrials 工业相对净流入%图表 18：Industrials 工业累计净流入额图表 19：Information Technology – IT 相对净流入%图表 20：Information Technology – IT 累计净流入额图表 21：Materials 原材料相对净流入%图表 22：Materials 原材料累计净流入额图表 23：Real Estate 房地产相对净流入%图表 24：Real Estate 房地产累计净流入额图表 25：Utilities 公共事业相对净流入%图表 26：Utilities 公共事业累计净流入额全球股市基金净申购26图表 27：全球股市基金相对净申购%图表 28：全球股市基金净申购额图表 29：全球股市基金各板块相对净申购%图表 30：Communication Services 通讯服务相对净申购%图表 31：Communication Services 通讯服务累计净申购额图表 32：Consumer Discretionary 可选消费相对净申购%目录6图表 33：Consumer Discretionary 可选消费累计净申购额图表 34：Consumer Staples 必选消费相对净申购%图表 35：Consumer Staples 必选消费累计净申购额图表 36：Energy 能源相对净申购%图表 37：Energy 能源累计净申购额图表 38：Financials 金融相对净申购%图表 39：Financials 金融累计净申购额图表 40：Healthcare 医疗相对净申购%图表 41：Healthcare 医疗累计净申购额图表 42：Industrials 工业相对净申购%图表 43：Industrials 工业累计净申