港股投资HANDBOOK系列（2）：港股上游和工业品板块梳理

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 投资策略 | 专题报告 研究结论 ⚫ 前言：东方策略推出《港股投资 HANDBOOK 系列》，从港股投资逻辑、市场制度与监管体系、资金结构等多方面入手，给投资者呈现一个全面真实的港股市场。 ⚫ 本文为《港股投资 HANDBOOK 系列》第二篇，也是我们港股细分行业梳理的第一篇：将从行业估值、主要上市公司情况、盈利周期等角度对港股上游和工业品细分行业做梳理；后续的细分行业梳理包括大消费、资讯科技和医疗保健、金融地产建筑等板块。 ⚫ 港股上游和工业品细分行业众多。按照港交所和恒生指数对于香港上市公司行业分类标准，港股的上游和工业品一级行业主要为能源、原材料、工业品。细分三级行业有 24 个，剔除行业市值及龙头公司市值规模较小的印刷包装、林业木材之后，共有 22 个值得关注的细分行业。 ⚫ 上游和工业品细分行业梳理：（1）能源行业之汽油生产商板块：板块个股以大市值公司为主，当前市净率处于历史较低水平，ROE 回升至过去 5 年高位。（2）能源行业之汽油设备与服务板块：行业三足鼎立，当前市净率处于历史低位，ROE 持续下降。（3）能源行业之煤炭板块：行业头部效应明显，当前市净率处于历史中枢，ROE、利润率回升至过去 5 年高位。（4）原材料行业之黄金及贵金属 III 板块：行业市值排名前二的公司皆为 A+H 两地上市，当前市净率处于中等偏高位，ROE、利润率达过去 10 年高位。（5）原材料行业之钢铁板块：行业公司市值大小较为平均，当前市净率处于历史低位，ROE、利润率达过去 10 年高位。（6）原材料行业之铜板块：龙头江西铜业在板块内市值遥遥领先，当前市净率处于历史低位，ROE 为近 3 年高点。（7）原材料行业之铝板块：板块成分股较少，前三大公司占总市值84%，当前市净率处于历史中低位，板块经营效率提升使 ROE 大幅攀升。（8）原材料行业之其他金属及矿物板块：板块前三大市值公司皆实现 A+H 两地上市，当前市净率处于历史中高位， ROE 及毛利率在 2021 年大幅攀升。（9）原材料板块之化肥及农用化合物板块：板块多为百亿以下市值企业，当前市净率处于历史中枢位， ROE 及净利率在 2021 年扭负为正。（10）原材料行业之纸及纸制品板块：龙头企业玖龙纸业市值占板块总市值 47%，当前市净率处于历史中低位， ROE 在 2021 年实现反弹。（11）原材料行业之特殊化工用品板块：板块多为小市值公司，当前市净率处于历史低位，ROE 在 2021 年反弹至近 5 年高点。（12）工业品行业之商业用车及货车板块：板块三巨头竞争优势明显，当前市净率处于历史最低点， ROE 及利润率滑坡。（13）工业品行业之工业零件及器材板块：板块成分股众多，龙头信义玻璃市值领先，当前市净率处于历史中等偏上位置，2021 年板块净利率、ROE 达历史最高点，杠杆率为历史最低。（14）工业品行业之环保工程板块：板块成分股市值较为平均，竞争激烈，当前市净率处于历史低位， ROE、净利润率大幅滑坡。（15）工业品行业之重机械板块：板块双雄称霸，占板块总市值超 50%，当前市净率处于历史中低水平，2021 年板块 ROE、杠杆率、净利润率皆下降。（16）工业品行业之新能源物料板块：板块三足鼎立，当前市净率处于历史中低水平，2021 年 ROE、净利润率皆上升。（17）工业品行业之航天航空与国防板块：板块成分股较少，中航科工一马当先，当前市净率处于历史偏低水平，2021 年板块毛利率下降，ROE、净利润率上升。（18）工业品行业之电子零件板块：舜宇光学科技为板块绝对龙头，当前市净率处于历史中高位，2021 年板块 ROE、杠杆率下降，利润率小幅上涨。（19）工业品行业之航运及港口板块：板块多为大市值企业，当前市净率处于历史中高位，板块高度景气，利润率创下历史新高。（20）工业品行业之港股铁路及公路板块：板块多为中国大陆国有企业，当前市净率处于历史低位， ROE 开始复苏，但仍处于历史低位。（21）工业品行业之港股航空货运及物流板块：板块竞争激烈，当前市净率处于历史中高位，行业竞争加剧，利润率下降。（22）工业品行业之采购及供应链管理板块：京东物流为板块绝对龙头，当前市净率处于历史中枢位，ROE 及利润率探底。 风险提示 一、港股市场股价波动较大；二、美联储加息缩表可能超预期，对高估值和成长股带来超预期负面影响；三、部分行业指数走势与宏观指标相关性存在减弱可能性；四、各板块仅罗列市值前三大公司，不作为个股投资建议 报告发布日期 2022 年 05 月 05 日 蒋晨龙 021-63325888*6073 jiangchenlong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100004 香港证监会牌照：BQP133 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 张书铭 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 张志鹏 zhangzhipeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522020002 余静远 yujingyuan@orientsec.com.cn 段怡芊 duanyiqian@orientsec.com.cn 政策推动 ESG 信息披露发展：——东方证券 ESG 双周报第十期 2022-05-01 一季报整体平淡，但细分行业精彩：——A 股 22Q1 季报分析 2022-05-01 国内和海外经济衰退风险增加：——策略周报 0424 2022-04-25 20 家北交所企业公布年报，8 成实现营收净利双增长：——北交所周报 0422 2022-04-24 从国家安全视角思考行业投资：统筹发展和安全专题研究 2022-04-20 加快能源绿色转型：——东方证券 ESG 双周报第九期 2022-04-18 “稳增长”主线扩散，疫情防控影响国内经济：——策略周报 0417 2022-04-17 原材料价格上涨，中游经营压力上升：——北交所周报 0417 2022-04-17 如何理解当前黄金价格的驱动逻辑：——大类资产配置研究之黄金篇 2022-04-14 短期确定性和中期节奏：——策略周报0410 2022-04-10 专业设备制造业成近期北交所调研焦点：——北交所周报 0410 2022-04-10 年报陆续公布，首批 4 家公司业绩说明会“首秀”：——北交所周报 0404 2022-04-09 2022 年二季度大类资产配置展望 2022-04-01 配置政策阻力小、估值性价比高的方向：——22 年 4 月 A 股展望及十大关注标的 2022-04-01 政府工作报告关注能源低碳转型发展：——东方证券 ESG 双周报第八期 2022-03-30 生物医药迎来反弹，机构调研紧锣密鼓：——北交