【粤开宏观】CPI再上2阶段：4月通胀数据点评

请务必阅读最后特别声明不免责条款 www.ykzq.com 1 / 5 证券研究报告 | 宏观研究 宏观研究 【粤开宏观】CPI 再上 2 阶段：4 月通胀数据点评 2022 年 05 月 11 日 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】逐句解读 429 中央政治局会议》2022-04-29 《【粤开宏观】冰封的土地市场和土地财政 ： 解 冻 需 调 整 房 地 产 调 控 丼 措 》2022-05-02 《【粤开宏观】四十年一遇的通胀和加息周期：美联储 5 月议息会议点评》2022-05-05 《【粤开宏观】特别国债戒可重出江湖：2万亿，三大与项任务》2022-05-08 《【粤开宏观】出口增速滑入个位数阶段：4 月迚出口数据点评》2022-05-10 事件 5 月 11 日，国家统计局公布 4 月份通胀数据。CPI 环比上涨 0.4%，同比上涨 2.1%。PPI 环比上涨 0.6%，同比上涨 8.0%。 摘要 一、当前如何看待：CPI 再上 2 阶段，PPI 同比环比回落 1、总体上，通胀仍处可控状态，工业品价格回落、CP 回升、核心通胀回落，综合反映了疫情、猪周期、国际地缘政治等多种情冴。供给冲击、需求低迷。 2、CPI 回升，主要是疫情和大宗商品上涨的影响，抢购囤积引发的需求上升，同时输入性，主要体现为食品蔬菜、交通通信。 3、PPI 在保供稳价的作用下增加了供给。猪肉环比上升，同比降幅收窄。 事、未来通胀形势如何：短期 CPI 还有上行空间，中长期高通胀时代 1、短期通胀形势判断：中国而言，CPI 可能向上，猪肉开启上升；PPI 处二高位但随着保供稳价回落。 2、从中长期看，我们度过了低利率、低通胀时代，高通胀，主要是逆全球化、清洁能源转型、人口老龄化、政治经济格局决定了。欧美通胀都处二四十年一遇的通胀和加息周期。 三、政策应对：低收入人群；保供稳价。 风险提示：输入型通胀超预期；疫情变化超预期。 宏观研究 请务必阅读最后特别声明不免责条款 www.ykzq.com 2 / 5 目 录 一、当前如何看待：CPI 再上 2 阶段，PPI 同比环比回落 ......................................................................................... 3 事、未来通胀形势如何：短期 CPI 还有上行空间，中长期高通胀时代 ...................................................................... 3 三、政策应对：低收入人群；保供稳价。 .................................................................................................................. 3 图表目录 图表 1： PPI 不 CPI 同比剪刀差持续收窄 .......................................................................................................... 3 宏观研究 请务必阅读最后特别声明不免责条款 www.ykzq.com 3 / 5 一、当前如何看待：CPI 再上 2 阶段，PPI 同比环比回落 1、总体上，通胀仍处可控状态，工业品价格回落、CP 回升、核心通胀回落，综合反映了疫情、猪周期、国际地缘政治等多种情冴。供给冲击、需求低迷。 2、CPI 回升，主要是疫情和大宗商品上涨的影响，抢购囤积引发的需求上升，同时输入性，主要体现为食品蔬菜、交通通信。 3、PPI 在保供稳价的作用下增加了供给。猪肉环比上升，同比降幅收窄。 二、未来通胀形势如何：短期 CPI 还有上行空间，中长期高通胀时代 1、短期通胀形势判断：中国而言，CPI 可能向上，猪肉开启上升；PPI 处二高位但随着保供稳价回落。 2、从中长期看，我们度过了低利率、低通胀时代，高通胀到来，主要是逆全球化、清洁能源转型、人口老龄化、政治经济格局决定了。欧美通胀都处二四十年一遇的通胀和加息周期。 三、政策应对：低收入人群；保供稳价。 图表1：PPI 与 CPI 同比剪刀差持续收窄 资料来源：Wind、粤开证券研究院 -10%-5%0%5%10%15%PPI:当月同比 - CPI:当月同比PPI:当月同比CPI:当月同比 宏观研究 请务必阅读最后特别声明不免责条款 www.ykzq.com 4 / 5 分析师简介 罗志恒，2020 年 11 月加入粤开证券，现任首席经济学家兼研究院院长，证书编号：S0300520110001。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格戒相当的与业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合觃渠道，分析逻辑基二作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论丌受任何第三方的授意戒影响，特此声明。 与公司有关的信息披露 粤开证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大二 10%； 增持：相对大盘涨幅在 5%~10%之间； 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间； 减持：相对大盘涨幅小二-5%。 行业投资评级标准 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高二基准指数 5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介二基准指数-5%不 5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低二基准指数 5%以下。 宏观研究 请务必阅读最后特别声明不免责条款 www.ykzq.com 5 / 5 免责声明 本报告由粤开证券股份有限公司（以下简称“粤开证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经粤开证券亊先书面同意，丌得以任何方式复印、传送戒出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司丌承担任何法律责任。 本报告基二粤开证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均丌作任何保证，也丌保证所包含的信息和建议丌会发生任何变更。粤开证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，丏并丌承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，丌构成所述证券的买卖出价戒询价，投资者据此做出的任何投资决策不本