银行业理财产品专题研究之十：2022Q1银行理财回顾及展望，养老理财试点扩容，理财公司利润飘红

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2022Q1 银行理财回顾及展望：养老理财试点扩容，理财公司利润飘红 银行理财产品专题研究之十｜2022.5.5 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 刘笑天 组合配置分析师 S1010521070002 刘方 首席组合配置 分析师 S1010513080004 赵文荣 首席量化与配置 分析师 S1010512070002 顾晟曦 组合配置分析师 S1010517110001 唐栋国 组合配置分析师 S1010520100002 截至 2022Q1，理财产品存续规模 28.4 万亿，环比小幅下降 2.2%；净值型产品存续规模 26.7 万亿，占比 94.2%。理财公司累计 29 家获批，产品存续规模 17.3万亿，市场份额占比 61%。2022Q1 期间约 73%的固收类产品实现正收益，权益类产品出现回撤，季度收益中枢-7.1%。养老理财试点扩容，产品存续规模 466亿。理财公司经营业绩飘红，10 家机构净利润均超十亿。 ▍ 监管政策：个人养老账户启动，养老理财试点扩容。个人养老账户为养老理财产品打开长期增长空间，养老理财试点从“四地四机构”扩展至“十地十机构”，同时明确贝莱德建信理财参与养老理财试点。 ▍ 2022Q1 理财市场概况：截至 2022Q1，理财产品存续规模 28.4 万亿，环比小幅下降 2.2%。净值型产品规模 26.7 万亿，占比 94.2%。25 家理财公司产品存续规模达 17.3 万亿，市场份额占比 61%。理财产品以公募型、固收类、开放式、中低风险等级的产品为主。债券仍为理财产品最主要的配置方向，近年来公募基金配置比例上升。 ▍ 2022Q1 银行机构理财产品跟踪：截至 2022Q1，发行机构以股份行为主，占比 52%。运作模式以开放式为主，占比 81%。投资期限以 T+0、6~12 个月为主，占比分别为 33%、21%。投资性质以固收类为主，占比 97%。固收类产品平均业绩基准基本稳定，权益类产品平均业绩基准有所下滑。 ▍ 2022Q1 理财公司理财产品跟踪：截至 2022Q1，29 家理财公司获批、25 家开业，产品存续规模 17.3 万亿。股份行、国有行理财公司规模占比居前，分别为 40.5%、47.2%。运作模式以开放式为主，占比 81%。投资期限以 T+0、1~3 年、6~12 个月为主。投资性质以固定收益类为主，占比 92%。 ▍ 2022Q1 理财公司理财产品业绩概况：截至 2022Q1，破净产品数量 1458 只，破净比例约 12.4%，其中权益类产品破净比例超 5 成。固收类理财产品业绩表现较为稳健，权益类理财产品出现回撤。2022Q1，约 73%的固收类理财产品实现正收益，季度收益平均数为 0.3%；约 15%的权益类理财产品实现正收益，季度收益平均数为-7.1%。 ▍ 热点问题关注之一：养老理财引入收益平滑机制，逐步探索目标日期类策略。截至 2022 年 4 月 25 日，养老理财产品存续规模 466 亿。收益平滑机制是养老理财产品最具代表性和创新性的设计，能够起到平抑净值波动的作用。当前阶段，养老理财产品的投资策略主要以股债恒定比例策略、CPPI 策略、目标风险策略为主，预计未来也将逐步加大目标日期类策略的探索。 ▍ 热点问题关注之二：理财公司管理规模显著增长，经营业绩飘红。2021 年全年理财公司管理规模增长 1.6 倍。根据部分上市银行年报披露数据，8 家理财公司管理规模超万亿，6 家理财公司净资产规模破百亿，10 家净利润超十亿。 ▍ 风险因素：相关政策制度的再调整；部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径的不同，可能与后续官方披露结果存在差异；行业实际发展可能偏离主观判断。 银行理财产品专题研究之十｜2022.5.5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 监管政策：个人养老账户启动，养老理财试点扩容 .......................................................... 1 理财市场概况：存续规模 28.4 万亿，公募基金配置比例提升 .......................................... 2 规模：2022Q1 理财产品存续规模 28.4 万亿 .................................................................... 2 转型：净值化比例超 94% ................................................................................................. 2 结构：理财公司市场份额占比超 6 成 ................................................................................ 3 特征：公募、固收类、开放式、中低风险等级的产品为主 ............................................... 3 配置：债券仍为主要方向，公募基金配置比例上升 .......................................................... 5 银行机构理财产品跟踪：股份行占比超 5 成，固收类占比 97% ....................................... 6 机构类型：股份行产品规模占比超 5 成 ............................................................................ 6 运作模式：开放式产品规模占比超 8 成 ............................................................................ 6 投资性质：固收类产品规模占比超 97% ........................................................................... 7 投资期限：T+0、6~12 个月产品规模占比较高 ................................................................. 8 理财公司理财产品跟踪：29 家获批，存续规模超 17 万亿 ............................................... 9 机构动态：29 家获批、25 家开业 ..................................................................................... 9 机构类型：股份行、国有行理财公司规模占比居前 ....................................................