2022年4月进出口数据点评：疫情影响下，出口增速明显回落

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观简评 [table_subject] 2022 年 05 月 09 日 证券研究报告—宏观简评 疫情影响下，出口增速明显回落 2022 年 4 月进出口数据点评 [table_date] 分析日期 2022 年 05 月 09 日 [Table_Author] 证券分析师：刘思佳 执业证书编号：S0630516080002 电话：021-20333778 邮箱：liusj@longone.com.cn [table_product] [table_main] 东海策略研究类模板 ◎投资要点： 事件：据海关总署统计，2022 年 4 月，以美元计价，出口同比 3.9%，前值 14.7%，进口同比 0.0%，前值-0.1%，贸易顺差 511.2 亿美元，前值 473.8亿美元，去年同期 408.8 亿美元。疫情仍是进出口增速短期大幅回落的主要原因。 出口短期大幅回落。从外需来看，景气度虽然有所回落，但仍维持一定韧性。4 月出口增速大幅回落至个位数，最主要是可能受到国内疫情造成的影响。供应链不畅，导致海外订单交付的推迟或取消可能是最主要的原因。4 月韩国出口增速 12.6%，虽有所回落，但仍维持两位数以上增长。海外制造业PMI 来看，4 月美国、欧元区、日本制造业 PMI 分别较前值回落 1.7、1.0 和0.6 至 55.4、55.5 和 53.5。 对主要经济体出口增速均有所回落，机电产品拖累较为明显。4 月对美出口增速回落 13.0 个百分点至 9.4%；对欧盟出口增速回落 13.5 个百分点至7.9%；对日本出口增速回落 19.1 个百分点至-9.4%；对东盟出口增速回落幅度相对较小，表现相对较好，仅回落 2.8 个百分点至 7.6%。分出口产品来看，包括纺织纱线、服装及衣着附件、集成电路、手机、塑料制品、家具及其附件等出口金额增速均较上月回落，出口金额占比达一半以上的机电产品同比-0.12%，较上月回落 11.29 个百分点，拖累较为明显。 进口受疫情影响相对更大。疫情对国内的影响不仅在供应链层面，人员流通受到封控限制，经济活动受到影响，内需受到的冲击相对更大，导致 3、4 两月进口增速相对低迷。 部分大宗商品进口转好，集成电路仍低迷。从主要进口商品来看，原油、大豆进口量及进口金额增速均较上月有所扩大；未锻造铜及铜材进口金额增速上升，进口量增速降幅收窄；铁矿砂及其精矿进口量及进口金额增速降幅均收窄。集成电路进口金额增速回落 1.85 个百分点至 5.1%，进口量增速小幅收窄 1.49 个百分点至-16.34%。 总的来看，疫情对出口及进口均造成了一定影响。4 月中下旬以来，国内部分高频数据如快递分拨中心吞吐量指数、整车货运流量指数等均显示出边际改善的迹象，国内供应链正逐步恢复。5 月 5 日国常会确定推动外贸保稳提质的措施，助力稳经济稳产业链供应链；5 月 9 日全国促进外贸外资平稳发展电视电话会议上，国务院副总理胡春华强调积极努力稳住外贸外资基本盘。疫情影响边际减弱以及政策逐步发力推动下，5 月出口增速或迎来一定反弹。但拉长时间来看，全年出口增速回落的概率仍然较大，疫情只是增加了期间的波动。4 月延续衰退式的顺差，今年前 4 个月累计顺差明显高于去年同期，但较去年下半年水平已有明显回落，高顺差导致的待结汇规模对汇率的支撑力度可能有所减弱。 风险提示。疫情的超预期变化。 相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观简评 图 1 (进口、出口金额同比，%) 图 2 (发达国家制造业 PMI) 资料来源：海关总署，东海证券研究所 注：1-2 月合并计算 资料来源：根据新闻整理，东海证券研究所 图 3 (韩国出口同比，%) 图 4 (主要产品出口金额同比，%) 资料来源：韩国国际贸易协会，东海证券研究所 资料来源：海关总署，东海证券研究所 图 5 (主要产品进口金额同比，%) 图 6 (主要产品进口数量同比，%) 资料来源：海关总署，东海证券研究所 资料来源：海关总署，东海证券研究所 -40-200204060802015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-02出口总值:当月同比 进口总值:当月同比 304050602019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 欧元区:制造业PMI 日本:制造业PMI -40-2002040602015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-01韩国:出口总额:同比 -15-10-505101520252022-042022-03-40-200204060801002022-042022-03-20-15-10-505102022-042022-03 [table_page] 宏观简评 [table_userdescription] 分析师简介： 刘思佳：东海证券研究所宏观策略分析师，三年证券研究研究经验。 附注： 一、市场指数评级 看多——未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20% 看平——未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间 看空——未来6个月内上证