系列跟踪报告之八：22Q1及21年设备业务高速增长，加速转型集成电路核心装备平台型公司

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 5 月 8 日 公司研究 22Q1 及 21 年设备业务高速增长，加速转型集成电路核心装备平台型公司 ——万业企业（600641.SH）系列跟踪报告之八 买入（维持） 当前价：15.25 元 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 联系人：杨德珩 yangdh@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 9.58 总市值(亿元)： 146.08 一年最低/最高(元)： 13.63/39.69 近 3 月换手率： 76.09% 股价相对走势 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -14.66 -25.70 31.62 绝对 -21.79 -41.35 9.40 资料来源：Wind 相关研报 大基金二期入股参股子公司，增资近 4 亿布局半导体设备零部件行业——万业企业（600641.SH）系列跟踪报告之七（2022-04-01） 离子注入机大额订单落地，国产化持续放量——万业企业（600641.SH）系列跟踪报告之六（2022-02-09） 新设嘉芯半导体设备子公司，打造半导体新设备开发平台——万业企业（600641.SH）系列跟踪报告之五（2021-12-24） 事件：2022 年 4 月 30 日，公司发布 2022 年一季报和 2021 年年报：公司 2022Q1营业收入为 0.97 亿元，单季同比减少 76.53%；实现归母净利润 0.27 亿元，单季同比减少 86.21%；实现扣非归母净利润 0.25 亿元，单季同比减少 83.11%；毛利率为 65.04%，单季同比增长 8.81pcts；净利率为 23.66%，单季同比减少 24.55pcts。 公司 2021 年营业收入为 8.8 亿元，同比减少 5.54%；实现归母净利润 3.77 亿元，同比增长 19.42%；实现扣非归母净利润 2.33 亿元，同比减少 7.28%；毛利率为56.22%，同比增长 10.91pcts；净利率为 42.84%，同比增长 11.17pcts。 点评： 受房地产业务影响，公司 22Q1 及 21 年总营收增速有所回调。公司 2022Q1 营业收入同比减少 77%，主要系交房收入比上年同期大幅减少所致。公司 2021 年营业收入同比减少 5.54%，主要系房产销售营业收入为 6.81 亿元，同比减少 21%。房地产业务销售收入不及预期，致总营收增速有所回调。 22 年 1-4 月子公司凯世通集成电路设备在手订单超 6.8 亿元，21 年专用设备制造业务收入同比+465%，在总营收中占比达 14%，未来占比将不断提升。2022 年一季度，凯世通获得重要客户的批量订单，包含 12 英寸低能大束流离子注入机和低能大束流超低温离子注入机，并与另一家集成电路制造厂签订了一台低能大束流离子注入机订单。2022 年 4 月，凯世通成功向重要客户交付了批量订单中的首批大束流离子注入机，完成了多套设备的顺利发货，业务进入放量新阶段。2022 年 1-4 月，凯世通在手订单金额超人民币 6.80 亿元。 2021 年 5 月，凯世通自主研发的首台低能大束流离子注入机率先在国内 12 英寸主流集成电路芯片制造厂完成设备验证和验收工作，这也是国内首台完成主流客户验证并确认收入的国产低能大束流设备。2021 年第四季度，凯世通的低能大束流重金属离子注入机、低能大束流超低温离子注入机成功通过验证和验收，高能离子注入机顺利在另一家 12 英寸集成电路芯片制造厂完成交付。21 年公司专用设备制造业务实现营业收入 1.23 亿元，同比增长 465%，在总营收中的占比达 14%，随着公司集成电路核心装备业务的不断布局，未来占比将不断提升。 公司加速转型集成电路核心装备平台型公司，完成集成电路前道设备领域以及半导体设备零部件布局。公司集成电路核心装备业务主要有三块：一是子公司凯世通的离子注入机；二是公司于 2021 年携手宁波芯恩成立的嘉芯半导体，打造 3-4 种主制程核心设备以及多种支撑设备；三是公司于 2020 年 12 月牵头境内外投资人收购的全球领先的集成电路设备流量控制领域精密零部件供应商 Compart Systems。 公司以凯世通的离子注入机为基础，业务进入放量阶段。凯世通所涉集成电路核心装备业务是以离子束技术为核心的集研发、制造于一体的高科技项目，主要任务是研发、生产、销售国际领先的高端离子注入机，重点应用于半导体集成电路、光伏太阳能电池和 AMOLED 显示屏等领域，营业收入包括自产离子注入机、离子注入平台、离子注入机耗材备件以及产品、服务定制与再制造业务。2021 年凯世通实现营业收入 1.25 亿元，净利润为-0.29 亿元，业务进入放量阶段。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 万业企业（600641.SH） 嘉芯半导体 21 年底已取得相关设备销售收入的突破，与离子注入机形成“1+N”的前道设备平台模式。嘉芯半导体所涉及的产品范围覆盖刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等 8/12 英寸半导体设备，可自主研发和制造刻蚀、薄膜沉积、清洗设备等 10 类产品，致力于实现关键制程设备及支撑设备本地化研发制造，将形成薄膜沉积等系列产品线，为汽车芯片、功率芯片、逻辑芯片等晶圆制造厂提供成套设备解决方案，预期将于2025 年实现年产 2,450 台新设备和 50 台再制造设备。嘉芯半导体自 21Q4 正式运营后，截止 21 年底已取得相关设备产品的销售收入突破，2021 年实现营业收入 517.2 万元，净利润为-472.5 万元。 公司布局半导体核心零部件领域，深化与设备的协同作用。2020 年 12 月公司牵头境内外投资人以浙江镨芯和镨芯控股为收购主体收购参股公司 Compart Systems，其系全球领先的流量控制系统领域的零部件及组件供应商，公司通过间接持股为其第一大股东。自收购完成后，Compart Systems 国内市场开拓持续推进，其相关产品已打入国内集成电路设备公司供应链。2021 年 6 月，浙江镨芯签约海宁启动新建 Compart 制造中心项目，总投资约 30 亿元，预计项目落成后将助力国内半导体设备厂商快速推进关键核心零组件的国产替代。2022年 3 月，大基金二期拟向浙江镨芯增资 3.5 亿元，增资完成后，大基金二期持有浙江镨芯 17.28%的股权，公司以 29.63%的持股比例为浙江镨芯第一大股东。通过引入国家级战略投资人的增资，有利于深化与国内半导体设备企业的产业协同，从而加速国产半导体零部件领域的突破与发展。2021 年浙江镨芯实现营业收入 9.20 亿元，净利润为 1.01 亿元。 盈利预测、估值与评级：公司已经形成了“1+N”半导体设备平台型公司的雏形，子公司凯世通离子注入机获得大额订单，进入放量期，另外其设立嘉芯半导体从事新设备的开发以及并购 Compart 完成设备核心零部件的布局，