计算机行业2021年年报及2022年一季报总结：汽车智能化、工业数字化和SAAS应用相关公司增长强劲

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年05月08日超 配计算机行业 2021 年年报及 2022 年一季报总结汽车智能化、工业数字化和 SAAS 应用相关公司增长强劲核心观点行业研究·行业月报计算机超配·维持评级证券分析师：熊莉证券分析师：库宏垚021-61761067021-60875168xiongli1@guosen.com.cnkuhongyao@guosen.com.cnS0980519030002S0980520010001证券分析师：朱松证券分析师：张伦可021-608751550755-81982651zhusong@guosen.com.cnzhanglunke@guosen.com.cnS0980520070001S0980521120004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《汽车智能化系列专题（4）-从经纬恒润看 EEA 架构集中化趋势下的行业机遇》 ——2022-04-19《计算机行业 2022 年 4 月投资策略-关注军工信息化高成长机会》 ——2022-04-06《计算机行业 2021 年报前瞻暨 3 月投资策略-高阶自动驾驶落地元年，汽车智能化行业景气度持续向上》 ——2022-03-04《俄罗斯面临 SWIFT 制裁点评-俄罗斯面临 SWIFT 制裁，关注金融系统自主化投资机遇》 ——2022-03-01《汽车智能化系列专题之决策篇（2）：全球车载计算平台赛道核心玩家全面梳理》 ——2022-02-102021 年计算机板块收入恢复稳健增长，利润端受研发费用和信用减值影响我们以申万计算机板块为例，1）在营收层面，计算机板块的营业收入整体实现同比增长 15.1%，相较于 2020 年营收增速明显改善，主要受益于各板块公司业务从疫情中恢复生产；2）在归母净利润层面，计算机板块 2021 年归母净利润下滑 7.2%，我们认为净利润增速大幅低于营收增速主要系板块公司在 2021 年加大了研发费用投入和信用减值的计提。2021 年计算机板块公司整体研发费用投入为 936 亿元，同比+21.17%；2020 年研发费用投入为 773亿元，同比增速仅为 11.36%。2021 年计算机板块公司整体产生信用减值 142亿元，同比增加 35.98%，远高于收入增速。汽车智能化、工业数字化和 SAAS 应用相关公司在 2021 年表现较好。在汽车智能化、软件化的趋势下，行业保持高景气度，2021 年相关公司普遍实现收入和利润快速增长。2022 年一季度在短期疫情冲击下，相关公司受到项目交付延期以及因疫情致使停产等因素影响，后续有望回归强劲增长动力。汽车智能化以外，我们同样观察到工业数字化板块整体在 2021 年实现较高增长。中国制造业转型升级迫在眉睫，在智能制造和自主可控两大推力下，工业数字化行业有望持续高景气。相比 2021 年，计算机板块 2022Q1 收入继续延续稳健增长，但利润端呈现较大压力。计算机板块 2021 年第一季度实现营收同比增长 14.9%，归母净同比下滑 55.9%。从单季度情况来看，2022Q1 营收增速较 2021 年全年增速有所放缓，利润端同比下滑较明显，主要由于部分公司在本季度计提了较大额度的资产减值和信用减值。整个板块公司于 2022Q1 共产生 6.87 亿资产减值，同比扩大 61.27%；共产生 11.75 亿信用减值，同比扩大 60.36%。计算机板块估值回调至近十年底部。目前计算机板块的估值处于近十年底部，机会大于风险。计算机板块（选取申万计算机指数 2021）截止到 2022年 4 月 29 日的动态市盈率水平在 33.80 倍，而整体板块十年间的中位数水平在 46.56 倍。2021 年计算机板块估值呈下降趋势，从年初的 55 倍市盈率逐步下滑到年底的 46 倍。2022 年一季度板块受疫情反复、俄乌冲突和市场风险偏好下降等多重因素影响，估值进一步回落到当前位置。投资建议：鉴于计算机板块在估值水平以及公募基金配置比例都处于近年较低水平，所以板块总体性的机会大于风险，未来有望迎来估值和公募配置比例的双提升。我们推荐重点关注工业数字化和信创板块。工业数字化板块受益于产业升级大趋势，叠加政策催化，该板块公司在 2022年有望延续高增长趋势。随着当前国际局势进一步动荡以及美联储收缩流动性，今年多数行业运行可能会受到全球宏观经济增长放缓的影响，相比之下我们认为信创板块有着较好的政策确定性，央企、国企与能源等重点行业受宏观经济影响较小，相对确定性较高。风险提示：疫情反复影响公司正常经营节奏；宏观经济下行影响企业 IT投入；工业数字化相关政策不及预期、国企数字化升级不及预期等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录计算机板块 2021 年报及 2022 一季报总结......................................................................................42021 年计算机板块收入恢复稳健增长，利润端受研发费用和信用减值影响.............................................4计算机板块估值及公募配置均处于低位........................................................................................12计算机板块估值回调至近十年底部................................................................................................................ 12投资建议:重点关注工业数字化、信创领域..................................................................................14风险提示............................................................................................................................................14免责声明............................................................................................................................................15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 计算机板块营收及增速（亿元）...................................................................................................................