银行业近一年城农商行理财公司产品评价与回顾：聚焦“小而美”，积极布局含权理财

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年 04 月 27 日 推荐（维持） 近一年城农商行理财公司产品评价与回顾 总量研究/银行 22Q1 理财公司市场份额占比超 6 成，理财业务进入理财公司时代。本文回顾了2021 年城商行理财公司新发和存续理财产品的基本情况，梳理了各城农商行理财公司理财产品线，并结合改进后的银行理财产品评价方法对城农商行理财公司产品进行排名，供投资者参考。 ❑ 城农商行理财公司理财规模 1.68 万亿，占理财公司理财规模的 10%。22Q1理财公司理财规模 17.3 万亿，市场份额占比超 6 成，理财业务已进入理财公司时代。2021 年末城农商行理财公司理财规模 1.68 万亿，占理财公司理财规模的 9.77%。其中，南银理财规模 3271 亿，居城农商行理财公司首位；其次是杭银理财，规模为 3067 亿。 ❑ 城农商行理财公司积极拓展代销渠道，理财规模快速增长。为实现规模的快速增长，除母行销售渠道外，各城农商行理财公司还积极拓展代销渠道。目前，城农商行理财公司的合作代销机构涵盖股份行、城商行、农商行、外资行和直销银行等多类银行。截至 2022 年 4 月 25 日，平均每家城农商行理财公司约有 26 家合作代销机构，是理财公司平均水平（14 家）的 1.8 倍。其中，苏银理财的代销渠道数量最多，为 51 家；其次是南银理财，为 49 家。 ❑ 城农商行理财公司产品布局聚焦“小而美”。目前，城农商行理财公司产品线涵盖固定收益类、混合类和权益类，主要为固定收益类。在产品设计上，与大行理财公司“大而全”的布局不同，城农商行理财公司聚焦“小而美”。青银理财、渝农商理财专注于固定收益类产品。杭银理财传承母行“科技文创”基因，积极布局科技文创相关的权益类私募理财产品。2021 年下半年，苏银理财在原有产品系列的基础上，进一步拓展了权益类产品睿源系列。南银理财以固定收益类为基石，积极布局混合类、权益类产品，2021 年权益类产品实现零突破，发行了中证 500 指数增强权益类产品。宁银理财是城农商理财公司中唯一布局了权益类公募理财产品的理财公司，权益特色鲜明。徽银理财主打“固收+”。 ❑ 城商行理财公司以固收类产品为基石，积极布局含权理财。2021 年下半年各城商行积极布局含权理财产品，含权理财产品规模大增。截至 2021 年末，城农商行理财公司含权理财产品规模合计 302 亿，较 2021 年 6 月末增长 196亿，增幅 185%。截至 2021 年末，城农商行理财公司存续产品中，固定收益类产品规模最大，为 1.65 万亿，占比 98.97%；其次是混合类产品，规模 223亿，占比 1.43%；权益类仅 79 亿。其中，青银理财与渝农商理财固收类产品占比 100%；苏银理财混合类产品规模占比为城农商行理财公司最高，为3.36%；杭银理财权益类产品规模占比为城农商行理财公司最高，为 1.88%。 ❑ 城商行理财公司单只理财产品平均规模相对较小。从单只产品平均规模来看，城商行理财公司固收类单只产品平均规模为 6.35 亿，混合类 2.47 亿，均显著低于大行理财公司平均水平 23.65 亿与 6.73 亿。城农商行理财公司权益类单只产品平均规模 1.49 亿，略高于大行理财公司平均水平 1.09 亿。从募集方式来看，城商行理财公司存续产品仍以公募产品为主， 2021 年末城商行理财公司公募产品规模占比 95.09%。其中，青银理财公募产品规模为城商行理财公司最高，达 99.30%。 行业规模 占比% 股票家数（只） 39 0.8 总市值（亿元） 57261 8.3 流通市值（亿元） 51359 8.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.6 -2.8 -6.4 相对表现 10.9 21.0 19.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《5 月银行策略—稳增长加码，继续积极看多》2022-04-24 2、《主动偏股基金的银行持仓分析—一季 度机 构银 行股 持仓 有何变化？》2022-04-23 3、《招明理财指数报告-2022 年 4月期—近期债市回暖后，银行理财收益率有何变化？》2022-04-20 廖志明 S1090521010002 liaozhiming@cmschina.com.cn 戴甜甜 研究助理 daitiantian@cmschina.com.cn -30-20-10010Apr/21Aug/21Dec/21Apr/22(%)银行沪深300聚焦“小而美”，积极布局含权理财 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 ❑ 权益类资产占比提升，公募基金资产占比下降。从资产配置来看，2021 年末，城商行理财公司理财产品固收类资产平均占比 94.55%，较 21H1 下降 1.60个百分点；权益类资产平均占比 3.67%，较 21H1 提升 1.08 个百分点；公募基金资产平均占比 0.09%，占比较 21H1 下降 0.31 个百分点。 ❑ 我们基于中国理财网披露的净值数据，计算出近一年（2021/4/1-2022/3/31）完整运行的城农商行理财公司公募理财产品的定量指标得分，并按照产品类型及运作方式进行划分，筛选出不同类别下表现前十/五的理财产品线，并计算出各理财公司旗下不同类别银行理财产品定量指标得分的算数平均值，得出不同运作模式下理财公司产品运作排名。 ❑ 风险提示：报告全部基于银行官网、理财公司官网与中国理财网披露的客观数据进行统计与分析，理财产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议等。 rQsMrOwOqNsOsPzQnRpOtQ7N8Q6MmOpPmOsQfQpPqMlOmOoR6MmNpQvPoPrOMYoPnM 敬请阅读末页的重要说明 3 行业深度报告 正文目录 一、 城农商行理财公司积极拓展代销渠道，理财规模快速增长 ................................................................................. 5 二、 城农商行理财公司产品布局聚焦“小而美” ............................................................................................................ 8 三、 城商行理财公司以固收类产品为基石，积极布局含权理财 ............................................................................... 12 1、2021 年下半年城商行理财公司新发理财产品概况 ................................................................................................ 12 2、2021 年末城商行理财公司存续理财产品概况 ............