功率半导体行业一季报总结

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 功率半导体行业一季报总结 方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 半导体行业 2022.05.05/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 吴文吉 登记编号： S1220521120003 [Table_Author] 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 94 总股本(亿股) 742.56 销售收入(亿元) 1976.92 利润总额(亿元) 385.97 行业平均 PE 560.41 平均股价(元) 68.24 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] -25%-10%5%20%35%50%2021/52021/82021/112022/2半导体沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 《士兰微：新增规划杭州 12 寸产线》2022.05.04 《安路科技：Q1 营收大超预期，FPGA 需求高度景气， 民用龙头扬帆起航》2022.04.29 《复旦微电：Q1 业绩大幅增长，高可靠产品引领毛利率显著上升》2022.04.28 《神工股份：轻掺硅片进展积极，未来可期》2022.04.26 功率半导体景气度持续，多家公司业绩超预期。单季度来看，功率半导体公司 Q1 实现营业收入 134.0 亿元（其中闻泰科技和时代电气选取半导体业务收入），同比上涨 25.7%；归母净利润 26.0 亿元（其中闻泰科技选取半导体业务净利润，时代电气未披露），同比增长 48.83%；平均毛利率超过 30%，盈利能力稳步提升。 新能源=新能源获取（太阳能）+新能源储放（充电桩）+新能源控制（电控矩阵） 新能源发电：2022 年一季度，太阳能发电新增装机 13.21GW，与去年同比增长 147.8%；1-3 月，风电新增装机 7.9GW。新能源发电装机容量的迅速提升驱动逆变器行业成长，同时为 IGBT的高速发展提供动力。 新能源汽车：新能源汽车具有成本、效率和环保等优势，越来越受到消费者的认可。2022 年一季度，新能源汽车累计产销分别完成了 129.3 万辆和 125.7 万辆，同比均增长 1.4 倍，渗透率更是达到了 19.3%，预计 2022 年新能源汽车销量达 600 万辆。相较于燃料汽车，电动车功率器件对工作电流和电压有更高要求。新增需求主要来自以下几个方面：逆变器中的 IGBT 模块、DC/DC 中的高压 MOSFET、辅助电器中的 IGBT 分立器件、OBC 中的超级结 MOSFET。据统计，传统燃料汽车中功率半导体芯片的占比仅为 21.0%，而纯电动汽车中功率半导体芯片的占比高达55%。 缺货涨价持续，产品交期再次拉长。油车到电车、光伏风电充电桩等新能源的蜕变极大的拉动功率半导体的需求（8 寸、12寸成熟工艺），全球出现罕见的全供应链缺货涨价大潮。2022年以来英飞凌、意法半导体接连发布涨价通知，其中意法半导体更是宣布全线调涨，包括现有积压未交付的订单。产品交期方面，高压 MOS 以及大功率的 IGBT 产品的交货周期最长达 52周以上。 国产替代持续进行，产能积极扩张。目前国内功率半导体厂商已成功占据家电、工控等应用领域，但是在附加值更高的汽车、新能源发电领域，海外厂商仍然占据主导地位。2021 年海外厂商的缺货给国内功率半导体厂商带来替代的机会，国内造车新势力及逆变器厂商正积极验证国产功率器件。在这种情况下，产能的积极扩张极为重要，2021 年国内士兰微、闻泰科技、华润微等功率器件厂商均积极扩充产能，如士兰微的重要参股公司士兰集科已经完成了 12 英寸功率半导体产线一期建设目标，到年底月产量已超过 3.6 万片，二期建设已着手实施；闻泰科股票报告网 2 [Table_Page] 半导体-行业专题报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 技在 21Q4 启动了 Newport 的代工产能向 IDM 模式产能的转换。 建议关注 IDM：士兰微(600460.SH)；华润微(688396.SH)；扬杰科技（300373.SZ）；时代电气(688187.SH)；闻泰科技(600745.SH)；捷捷微电（300623.SZ）；赛晶科技(0580.HK)。 设计：东微半导（688261.SH）；新洁能（605111.SH）；宏微科技（688711.SH）；斯达半导(603290.SH)；银河微电（688689.SH）；芯导科技（688230.SH）。 风险提示： 1、国产晶圆厂进度低于预期； 2、下游需求低于预期； 3、国产化上游进度低于预期。 股票报告网 3 [Table_Page] 半导体-行业专题报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表1： 功率半导体公司一季度业绩、研发强度及 2022 年一致预期 PE 公司 营业收入(亿元) 归母净利润(亿元) 2021 年 2022 一致预期 PE 22Q1 YoY 22Q1 YoY 研发费用(亿元) 研发占比 闻泰科技 37.0 10% 8.5 41% 37.0 7% 20 华润微 25.1 23% 6.2 62% 7.1 8% 24 士兰微 20.0 36% 2.7 59% 6.3 9% 40 斯达半导 5.4 67% 1.5 123% 1.1 6% 90 时代电气 3.8 125% 功率事业部数据未披露 17.9 12% 29 扬杰科技 14.2 50% 2.8 80% 2.4 6% 34 新洁能 4.2 33% 1.1 48% 0.8 5% 35 捷捷微电 3.7 2% 1.0 -4% 1.3 7% 22 东微半导 2.1 45% 0.5 129% 0.4 5% 48 苏州固锝 8.0 42% 0.6 25% 1.0 4% - 宏微科技 1.4 34% 0.1 3% 0.4 7% 63 华微电子 5.6 20% 0.3 140% 1.1 5% - 芯导科技 0.9 -30% 0.3 -35% 0.3 6% - 派瑞股份 0.3 94% 0.1 4324% 0.1 6% - 台基股份 0.7 -3% 0.1 -42% 0.1 4% - 银河微电 1.7 0% 0.2 -2% 0.5 6% 19 资料来源：Wind，闻泰科技、时代电气的营收及净利润为半导体业务数据，方正证券研究所整理。 图表2： 功率半导体公司 2022 年 Q1 毛利率 图表3： 功率半导体公司 2022 年 Q1 净利率 资料来源：Wind,方正证券研究所整理 资料来源：Wind，方正证券研究所整理 图表4： 年度累计新增光伏装机量（单位：GW） 图表5： 年度累计新增风电装机量（单位：GW） 资料来源：iFind,方正证券研究所整理 资料来源：iFind，方正证券研究所