专题报告：高频因子低频化系列2025H1表现回顾，今年以来分钟频量价因子表现显著好于2023／2024-方正证券

金 融 工 程 研 究 2025.07.08 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 专 题 报 告 今年以来分钟频量价因子表现显著好于 2023/2024——高频因子低频化系列 2025H1 表现回顾 分析师 曹春晓 登记编号：S1220522030005 相 关 研 究 《1-5 月海外债基业绩复盘及下半年配置投资建议》2025.06.09 《扣子空间+MCP 服务在金融投研工作中的应用探 讨 — — DeepSeek 应 用 系 列 研 究 之 四 》2025.05.23 《2025 年 6 月沪深 300、中证 500 等指数成分调整预测》2025.05.17 《主动权益 QDII 及互认债基双双减持美国资产，FOF 基金积极申购互认基金推动海外债基配置规模超过海外股基》2025.04.30 《Manus 在金融投研工作中的应用测评——DeepSeek 应用系列研究之三》2025.04.10 《DeepSeek 知识库管理与 AI Agent 应用探索——DeepSeek 应用系列研究之二》2025.03.14 在方正金工多因子选股系列研究中，我们分别构建了“适度冒险”、“完整潮汐”、“勇攀高峰”、“球队硬币”、“云开雾散”、“飞蛾扑火”、“草木皆兵”、“水中行舟”、“花隐林间”、“待著而救”、“多空博弈”、“协同效应”、“一视同仁”、“激流勇进”等 14 个高频量价因子，其中除“球队硬币”因子数据源为日频数据外，其余所有因子均根据分钟频数据计算得到，为了降低因子换手率，我们对所有的因子进行了月度频率的平滑处理，即高频因子低频化处理。 上述因子虽然由高频数据计算得到，但是在月度频率上仍然有较为出色的选股能力，所有因子的 Rank ICIR 绝对值都在 3.85 以上。进一步我们将上述 14 个因子正交化后简单等权合成为综合量价因子，其表现相较于单个因子大幅提升。综合量价因子 Rank IC 均值为-12.30%，Rank ICIR 为-5.05，多空组合年化收益率为 46.85%，信息比 4.12，月度胜率 86.58%。 上述因子在 2025 年上半年大多表现较为出色，其中“适度冒险”因子 2025H1 Rank IC 均值达到-11.72%，Rank ICIR 为-8.40，“飞蛾扑火”因子的 Rank IC 均值为-11.41%，Rank ICIR 为-11.01。由 14 个细分因子等权合成的综合量价因子 Rank IC 均值为-11.90%，全市场十分组多空组合年化收益为33.57%，月度最大回撤为 0.86%。 从主要宽基指数成分内表现来看，2025H1 高频因子低频化系列整体在沪深300 指数和中证 1000 指数成分内表现较为出色，在中证 500 指数成分内表现较为一般。其中“综合量价”因子在沪深 300 指数成分内 Rank IC 均值为-6.37%，在中证 1000 指数成分内 Rank IC 均值为-8.18%。 上述各因子本质上是由高频信号生成，低频化主要是为了降低换手率，如若能适当提升交易频率至周度调仓，各因子的表现均有显著改善。其中各细分因子合成的“综合量价”因子周度 Rank IC 均值为-9.70%，Rank ICIR 为-8.88，多空组合年化收益率为 80.08%，信息比 6.66，周最大回撤为 6.21%。 风险提示 本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 2025 上半年高频因子低频化系列因子整体表现出色 .................................................... 4 1.1 高频系列因子 Rank ICIR 绝对值均在 3.85 以上 ................................................ 4 1.2 “综合量价”因子 Rank IC 提升至-12.30% .................................................... 6 1.3 2025 上半年大多数因子样本外表现较为出色 ................................................... 7 1.4 今年以来沪深 300/中证 1000 指数成分内“综合量价”因子表现较好 .............................. 8 2 周频调仓下各因子整体表现更为出色 ................................................................ 9 3 风险提示 ....................................................................................... 11 专题报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表目录 图表 1: 方正金工高频因子低频化系列............................................................. 4 图表 2: 月频调仓下高频因子低频化系列因子历史表现 ............................................... 5 图表 3: 各细分因子内部相关系数 ................................................................ 6 图表 4: 月频调仓下“综合量价”因子绩效 ......................................................... 6 图表 5: 月频调仓下“综合量价”因子十分组及多空对冲净值走势 ..................................... 6 图表 6: 月频调仓下“综合量价”因子十分组分年度表现 ............................................. 7 图表 7: 月频调仓下 2025H1 各因子表现依然较为出色 ................................................ 7 图表 8: 月频调仓下 2025H1 各因子全市场十分组多空表现 ............................................ 8 图表 9: 月频调仓下 2025H1 各因子全市场十分组多头超额表现 ........................................ 8 图表 10: 月频调仓下“综合量价”因子多空净值曲线 .............