宏观经济周报：内外疫情均有好转 定调基建维稳经济

宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 证券分析师 周喜 022-28451972 相关研究报告  就外围环境而言，在疫情方面，全球日新增病例数持续回落，疫情对供给的冲击愈加弱化。在经济方面，欧元区因受制于地缘冲突，其制造业 PMI 指数超预期回落至 55.3%，而疫情形势好转则令其服务业 PMI 指数超预期回升至 57.7%；相较于此，美国制造业经济继续向好的同时，其高通胀对于服务业的冲击则进一步显现，4 月 Markit 制造业 PMI 走高，而服务业 PMI 商务活动指数则超预期回落，这也印证了美国当前的高通胀更多地源自能源价格冲击，并为其通胀水平筑顶回落带来了更多可能。  就国内环境而言，国内疫情亦有所好转，上海新增无症状数据明显减少，对国内落实稳增长政策的掣肘因素正在弱化。与此同时，管理层对于经济的呵护持续推进，本周召开的中央财经委会议强调，要“全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系”，会议为国内继续推进基础设施建设给出了明确指示：一方面，基建仍有空间，“我国基础设施同国家发展和安全保障需要相比还不适应”；另一方面，对于基建，“既要算经济账，又要算综合账”，要“实现经济效益、社会效益、生态效益、安全效益相统一”；此外，会议还对基建重点领域以及融资安排等给予了明确指示；此次会议，不仅为今年通过加大基建以维稳需求统一了思想，而且还为今后一段时期的基建投资扩展了空间、指明了方向。本周国常会一方面强调稳就业的关键支撑作用，另一方面则关注交通物流的高效运转；如果说就业主导了终端需求，那么在主动需求不足的情况下，唯有政府主动作为，加大财政支持力度方能有效维稳需求，维稳信心，实现就业环境的逐步企稳向好；鉴于前一阶段交通物流效率的下降主要受制于疫情冲击，所以除主动应对冲击外，尽快控制住疫情发展，大幅压低新增病例规模，为各地区解封及防控措施趋缓创造条件才是解决问题的根本所在。  就高频数据而言，下游方面，房地产成交进一步回升，农产品批发价格 200 指数则继续下行。中游方面，钢铁价格触顶微降，水泥价格微幅震荡。上游方面，动力煤价格横盘波动，焦煤和焦炭价格则明显走低，有色金属价格均有所回调，其中铝锌价格降幅明显，贵金属价格亦小幅下行，原油价格宽幅震荡。 风险提示：疫情发展超预期 内外疫情均有好转 定调基建维稳经济 ――宏观经济周报 分析师：周喜 SAC NO：S1150511010017 2022 年 04 月 28 日 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 6 图 1：动力煤价格 图 2：焦煤和焦炭价格 动力煤（元/吨）4006008001000120014001600180020002-May-172-Sep-172-Jan-182-May-182-Sep-182-Jan-192-May-192-Sep-192-Jan-202-May-202-Sep-202-Jan-212-May-212-Sep-212-Jan-22 800130018002300280033003800430048002-May-172-Sep-172-Jan-182-May-182-Sep-182-Jan-192-May-192-Sep-192-Jan-202-May-202-Sep-202-Jan-212-May-212-Sep-212-Jan-22焦煤（元/吨）焦炭（元/吨） 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：煤炭库存 图 4：焦炭库存 05001000150020002500300004-Jan-1904-Mar-1904-May-1904-Jul-1904-Sep-1904-Nov-1904-Jan-2004-Mar-2004-May-2004-Jul-2004-Sep-2004-Nov-2004-Jan-2104-Mar-2104-May-2104-Jul-2104-Sep-2104-Nov-2104-Jan-2204-Mar-22煤炭库存:长江口合计煤炭库存:北方港合计万吨 02040608010012014016018004-Jan-1908-Mar-1910-May-1912-Jul-1913-Sep-1915-Nov-1917-Jan-2020-Mar-2022-May-2024-Jul-2025-Sep-2027-Nov-2029-Jan-2109-Apr-2111-Jun-2113-Aug-2115-Oct-2117-Dec-2118-Feb-2222-Apr-22024681012天津港日照港连云港（右轴）万吨万吨 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 5：全国水泥平均价格 图 6：主要地区水泥平均价格 全国平均4004505005506006502-Jan-192-Mar-192-May-192-Jul-192-Sep-192-Nov-192-Jan-202-Mar-202-May-202-Jul-202-Sep-202-Nov-202-Jan-212-Mar-212-May-212-Jul-212-Sep-212-Nov-212-Jan-222-Mar-22元/吨 2503003504004505005506006507007502-Jan-192-Mar-192-May-192-Jul-192-Sep-192-Nov-192-Jan-202-Mar-202-May-202-Jul-202-Sep-202-Nov-202-Jan-212-Mar-212-May-212-Jul-212-Sep-212-Nov-212-Jan-222-Mar-22华东西南东北中南西北华北元/吨 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 3 of 6 图 7：国内铜价 图 8：国际铜价 铜30000350004000045000500005500060000650007000075000800002-Jan-192-Mar-192-May