稀土行业半月谈（4月上）：下游需求预期转暖，稀土价格或企稳回升

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 下游需求预期转暖，稀土价格或企稳回升 稀土行业半月谈（4 月上）｜2022.4.19 中信证券研究部 核心观点 敖翀 首席周期产业 分析师 S1010515020001 商力 金属分析师 S1010520020002 拜俊飞 金属分析师 S1010521070006 下游需求预期回暖+供给端持续严控+国家政策扶持=持续关注稀土全产业链 ▍市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块月度下跌。4 月 15 日，Wind 稀土指数收于 1786.53，周涨幅-4.96%，月涨幅-8.42%；Wind 稀土永磁指数收于4380.58，周涨幅-5.52%，月涨幅-9.72%。沪深 300 收于 4188.75，周涨幅-0.99%，月涨幅 0.34%。 ▍价格：重稀土、轻稀土价格逐步企稳。中国稀土行业协会数据显示，4 月 1 日至4 月 15 日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 243.0 万元/吨，双周涨跌幅为-7.25%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为 81.0 万元/吨，双周涨跌幅为-10.50%；氧化镨最低交易价格 85.3 万元/吨，双周涨跌幅为-9.26%；氧化钕最低交易价格 86.3 万元/吨，双周涨跌幅为-11.31%。 ▍供需：2 月份氧化镨钕生产商销量、库存量环比下降。亚洲金属网数据中心数据显示，2 月份中国氧化镨钕销量为 3110.00 公吨，去年同期为 2,787.00 公吨，上月为 3,183.00 公吨，同比增长 11.59%，环比下降 2.29%；生产商库存量为5,595.00 公吨，去年同期为 5,980.00 公吨，上月为 5,700.00 公吨，同比减少6.44%，环比增减少 1.84%。按照省份划分，内蒙古氧化镨钕生产商销量环比增长 0.50%；四川氧化镨钕生产商销量环比增长 26.90%，为 580 公吨；江西生产商销量环比减少 41.73%，为 296 公吨。 ▍进出口：2 月稀土矿进口量上升，海外稀土矿价格波动明显。海关总署数据显示，2022 年 2 月混合碳酸稀土进口量为 194.18 吨，同比下跌 61.66%，平均单价3.5 万元/吨，价格同比上涨 10.11%；稀土金属矿进口量为 9,750.00 吨，同比上涨 147.37%，平均单价 4.41 万元/吨，价格同比上涨 136.17%；钍矿砂及其精矿进口量为 2,868.38 吨，同比上涨 362.64%，平均单价 4.18 万元/吨，价格同比上涨 111.41%；2 月合计进口稀土矿 12,812.56 吨，同比上升 152.81%，平均价格 4.34 万元/吨，月同比上涨 115.98%。 ▍投资逻辑：下游需求预期转暖，稀土价格或企稳回升。供给端：上半年稀土生产指标按需投放，国内供给总体符合预期，目前缅甸疫情形势依然严峻，稀土进口矿供给扰动或将持续；需求端：近期上海疫情形势趋稳，汽车供应链复工复产的预期逐步向好，作为新能源汽车上游关键原材料，稀土价格有望企稳回升。根据弗若斯特沙利文预测（转引自金力永磁公告），2025 年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到 28.4 万吨和 31.0 万吨，预计未来全球高性能钕铁硼供给增量或主要集中在中国；随着新能源汽车、工业电机、风力发电等下游需求高速增长，稀土价格或将稳中有进，产业结构有望持续优化，稀土永磁行业集中度或进一步提升。本轮稀土全产业链长牛的核心逻辑：1）流动性合理充裕；2）新能源、工业电机、风电等下游需求驱动；3）涨价顺周期配置策略；4）国家政策扶持。2021 年是稀土全产业链的利润拐点，2022 年稀土价格有望持续得到供需基本面的有力支撑，稀土价格中枢或持续抬升，量价齐升下产业链利润或持续超预期，当前时点持续坚定推荐稀土全产业链战略配置价值。 ▍风险因素：疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。 ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级。稀土及稀土永磁行业进入高质量发展的新时代，持续推荐稀土全产业链战略配置机会，重点关注：北方稀土、宁波韵升、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、包钢股份、中科三环、金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛华、银河磁体、华宏科技。 稀土 评级 强于大市（维持） 稀土行业半月谈（4 月上）｜2022.4.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 市场展望：下游需求预期转暖，稀土价格或企稳回升 ....................................................... 1 股票市场回顾：稀土及稀土永磁板块月内下跌 ................................................................. 2 行业基本面数据追踪 ......................................................................................................... 3 稀土现货市场数据跟踪 ...................................................................................................... 3 稀土进出口数据跟踪 ....................................................................................................... 14 稀土下游行业数据跟踪 .................................................................................................... 23 稀土行业重点新闻 ........................................................................................................... 29 行业要闻.......................................................................................................................... 29 公司公告.......................................................................................................................... 30 mNsMsNyQmRqMmRwPtPoPmP9PaO7NtRmMmOpNiNoOqMfQpOwP9PqRrOuOoOrMvPrQqQ 稀土行业半月谈（4 月上）｜2022.4.19 请务必阅读正文之后的免责条款部