公司信息更新报告：顺利完成年初既定目标，夯实各业务线能力，蓄能长期发展

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 皓元医药（688131.SH） 2022 年 04 月 24 日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/4/22 当前股价(元) 136.70 一年最高最低(元) 425.00/132.36 总市值(亿元) 101.63 流通市值(亿元) 22.13 总股本(亿股) 0.74 流通股本(亿股) 0.16 近 3 个月换手率(%) 202.92 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-拟收购药源药物 100%股权，完善后端服务能力》-2022.3.7 《公司信息更新报告-收入端强劲增长 ， 加 大 投 入 蓄 能 长 期 发 展 》 -2022.1.25 《公司信息更新报告-业绩持续高增长，增资拓展生物试剂并加强分子砌块业务能力》-2021.10.27 顺利完成年初既定目标，夯实各业务线能力，蓄能长期发展 ——公司信息更新报告 蔡明子（分析师） 余汝意（联系人） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790121070029 ⚫ 收入端强劲增长，顺利完成年初既定目标，维持“买入”评级 2022 年 4 月 21 日，皓元医药发布 2021 年年度报告，2021 年公司营收 9.69 亿元，同比增长 52.61%；归母净利润 1.91 亿元，同比增长 48.70%；扣非归母净利润 1.77 亿元，同比增长 49.41%，收入端强劲增长，顺利完成年初既定目标。分业务来看，前端分子砌块和工具化合物营收 5.45 亿（+57.59%），其中产品销售收入 4.78 亿元（+50.88%），技术服务收入 0.67 亿元（+131.46%）；后端中间体和原料药营收 4.17 亿元（+46.32%）,其中产品销售收入 3.45 亿元（+26.59%），技术服务收入 0.72 亿元（+475.86%），前后端业务均保持快速增长。皓元医药前后端一体化布局，打造全流程服务药品研发的技术平台，我们看好公司的长期发展。鉴于公司各业务线投入较多，我们下调 2022-2023 年的盈利预测，新增 2024年盈利预测，原预计 2022-2023 年归母净利润分别为 2.78/4.13 亿元，EPS 分别为3.74/5.56 元；调整为 2022-2024 年归母净利润分别为 2.73/4.00/5.81 亿元，EPS 分别为 3.67/5.38/7.81 元，当前股价对应 P/E 分别为 37.2/25.4/17.5 倍，公司估值性价比明显，维持“买入”评级。 ⚫ 上市后公司加强各业务线能力建设，蓄能长期发展 公司紧跟研发热点，前端持续扩充产品种类，品牌效应持续提升；后端加快推动向创新药 CDMO 转型升级，创新药在后端业务的占比持续提升，转型快速兑现。上市后，公司借助 IPO 募集资金等资本力量，围绕前后端业务中的短板，加强自主研发能力、提升自有产能建设、扩充产品管线及纵向延伸产业链，加大产业扩张与投资收购，夯实各业务线的能力，蓄能长期发展。我们预计，随着投资建设/并购项目的陆续投入运营，公司的前后端服务能力上将大幅提升，并有望推动未来业绩持续快速增长，长期发展前景广阔。 ⚫ 风险提示：专利风险；产能投放不及预期；核心技术人员流失；环保和安全生产风险。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 635 969 1,359 1,889 2,600 YOY(%) 55.3 52.6 40.2 39.0 37.7 归母净利润(百万元) 128 191 273 400 581 YOY(%) 74.9 48.7 42.9 46.5 45.4 毛利率(%) 56.7 54.1 54.2 54.8 55.4 净利率(%) 20.2 19.7 20.1 21.2 22.3 ROE(%) 24.3 10.4 13.2 16.3 19.2 EPS(摊薄/元) 1.73 2.57 3.67 5.38 7.81 P/E(倍) 79.1 53.2 37.2 25.4 17.5 P/B(倍) 19.3 5.6 4.9 4.2 3.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -72%-48%-24%0%24%48%2021-042021-082021-12皓元医药沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 收入端强劲增长，顺利完成年初既定目标 ........................................................................................................................ 3 2、 上市后公司加强各业务线能力建设，蓄能长期发展......................................................................................................... 4 2.1、 前端持续扩充产品种类，品牌效应持续提升.......................................................................................................... 4 2.2、 仿制药原料药和中间体及创新药 CDMO 双轮驱动，创新药 CDMO 占比持续提升 .......................................... 5 2.3、 加大产业扩张与投资收购，蓄能长期发展 ............................................................................................................. 6 3、 盈利预测与投资建议 ............................................................................................................................................................ 7 4、 风险提示 ................................................................................................................................................................................ 8 附：财务预测摘要 .......................................................