国防军工行业点评报告：商业航天组网加速，核聚变订单有望逐步释放

国防军工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 国防军工 2025 年 12 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《商业航天催化密集，产业或迎来快速增长拐点—行业点评报告》-2025.12.7 《承上启下，内外共振—军工行业 2026年度投资策略》-2025.11.4 《承上启下，内外共振—军工行业 2026年度投资策略》-2025.11.3 商业航天组网加速，核聚变订单有望逐步释放 ——行业点评报告 王加煨（分析师） 马智焱（联系人） wangjiawei2@kysec.cn 证书编号：S0790525070009 mazhiyan@kysec.cn 证书编号：S0790125090030  军工板块估值仍处于相对高位 过去两周（12.8-12.19）军工指数上涨 4.37%。同期沪深 300 指数下跌 0.36%，超额收益为4.73个百分点；在31个行业中排名3位。行业估值层面，当前军工 PE-TTM为 71.89 倍，位于 2015 年初至今的 71.96%分位，较两周前 69.33 倍（分位数 68.46%）有所上涨。  美国密集推进军售计划，多国强化军事部署 12 月 16 日，美国宣布国务院批准一笔价值约 1 亿美元的对日军售。12 月 18 日，美国批准对北约总价约 1.361 亿美元军售计划。12 月 11 日，德国总理表示，美国将从2026 年开始在德国部署远程火力。12 月 13 日，日本政府就 2026 年防卫预算拟列入最多的 9 万亿日元规模。12 月 16 日，德国向乌克兰交付两套“爱国者”防空导弹系统以及一套 IRIS-T 防空系统。12 月 18 日，白俄罗斯部署俄罗斯研制的“臻树”导弹系统。  商业航天加速组网，核聚变订单有望逐步释放 商业航天：12 月 6 日，长征八号甲成功将第 14 组星网卫星送入轨道；随后于 12 月9 日和 12 日，长征六号与长征十二号分别完成低轨卫星互联网第 15 组、第 16 组的发射任务，一周内实现三次组网发射。此外，12 月 10 日，力箭一号遥十一运载火箭在东风商业航天创新试验区以“一箭九星”方式精准部署卫星，并首次应用“深度测控融合航电系统”，实现无人值守、远程一键式发射，提升发射效率与智能化水平。我们认为商业航天产业正在迎来技术持续突破及组网加速的产业新阶段。无人机：12 月 11 日，“九天”无人机在陕西圆满完成首飞，标志着我国大型无人机航空通用平台技术实现新突破。12 月 15 日，彩虹-7 高空高速长航时无人机成功首飞。12 月17 日，国内首例全 3D 打印涡扇发动机地面试车成功，将数百个零件结构简化为多个一体化构件，此次试车发动机将运用在无人机和中小型飞行器上，为航空动力装备带来轻量化、高性能发展路径。核聚变：12 月 10 日，核聚变中心与核工业西南物理研究院在北京签订 ITER 第一壁批量制造合同。我们认为随着 2025 年 10 月底核聚变写入“十五五规划”，核聚变项目招投标订单有望逐步释放。  受益标的 （1）商业航天：超捷股份、斯瑞新材、航天动力、国博电子、臻镭科技; （2）无人机：中无人机、航天彩虹、中航西飞、航发动力； （3）核聚变：合锻智能、西部超导、永鼎股份、联创光电。  风险提示：军品订单下发节奏不及预期；新质装备列装不达预期；军品价格谈判不及预期；军贸出口业务客户导入不及预期。 -24%-12%0%12%24%36%2024-122025-042025-08国防军工沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 行情回顾 .................................................................................................................................................................................... 3 1.1、 军工板块与细分领域行情回顾 ..................................................................................................................................... 3 1.2、 个股表现 ......................................................................................................................................................................... 4 1.3、 行业估值 ......................................................................................................................................................................... 5 2、 板块新闻动态 ............................................................................................................................................................................ 6 2.1、 行业新闻 ......................................................................................................................................................................... 6 2.1.1、 地缘政治 .............................................................................................................................................................. 6 2.1.2、 产业新闻 ..................................................................................................................................................