国防军工行业深度报告：太空算力有望推动商业航天产业变革

国防军工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 国防军工 2025 年 12 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《商业航天催化密集，产业或迎来快速增长拐点—行业点评报告》-2025.12.7 《静待国内及海外军贸订单落地—行业点评报告》-2025.11.24 《深海空天共筑钛合金新需求—行业深度报告》-2025.11.4 太空算力有望推动商业航天产业变革 ——行业深度报告 王加煨（分析师） 马智焱（联系人） wangjiawei2@kysec.cn 证书编号：S0790525070009 mazhiyan@kysec.cn 证书编号：S0790125090030  政策与产业协同推动中国商业航天迎来新拐点 当前，政策与产业协同正推动中国商业航天迈入新发展阶段：政策层面，2025年 11 月，《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027 年）》正式发布，国家设立商业航天司，北京同步发布三阶段太空数据中心建设蓝图。技术层面，朱雀三号成功完成垂直回收试验，长征十二号甲首飞在即，多家企业密集推进可回收火箭试飞。资本层面，SpaceX 及蓝箭航天、天兵科技等国内外头部企业均计划于 2026 年推进 IPO 进程，有望形成产业与资本加速共振的新格局。  太空算力有望推动中国商业航天实现终局商业闭环 中国低轨卫星规划数量高但发射进度缓慢，除受制于发射成本高、能力有限外，我们认为更深层问题在于终局经济闭环尚未形成。当前 SpaceX 的商业闭环主要依托 Starlink 宽带服务及存量智能手机直连通信，而中国难以复制该路径：国内地面通信网络发达削弱用户付费意愿，欧美市场准入受限，“一带一路”国家客群规模与支付能力有限。太空算力为中国商业航天终局经济闭环提供了新发展路径。随着发射成本下降与在轨算力提升，未来太空算力或将形成“多发多省”格局。根据 Starcloud 计算方法，我们预计中国终局太空算力运营成本或仅为地面 1/12，经济价值显著。我们认为“天数天算”将会率先实现落地；伴随产业技术成熟，“地数天算”有望实现终局商业闭环。  2030 年中国商业航天发射与制造产值有望达 850 亿元 商业航天实现规模化应用高度依赖低成本、高频次的发射能力，而可复用火箭正是关键。目前中国可回收火箭已进入工程验证阶段，蓝箭航天朱雀三号、长征十二号甲等多型火箭密集试飞，预计未来三年将进入“边发射、边迭代”的商业化初期。同时，海南商业航天发射场一期投用、二期扩建，加速补齐发射基础设施短板。我们认为随着技术迭代与配套完善，太空算力和其他新兴应用有望推动商业航天迎来具备规模化商业价值的产业变革。对标猎鹰 9 号火箭的发射价格及发射频次，我们认为 2030 年中国有望实现年发射 100 次、单次成本约 1 亿元水平，火箭发射及卫星制造年产值有望达到 850 亿元。  受益标的 （1）商业火箭：超捷股份、斯瑞新材、航天动力、广联航空、铂力特、西部材料、派克新材、航宇科技、航天环宇； （2）卫星载荷：中国卫星、国博电子、臻镭科技、航天电子、成都华微、上海瀚讯、陕西华达、亚光科技、智明达； （3）下游应用：海格通信、中科星图、盟升电子、电科数字。  风险提示：支持政策后续推进力度不及预期；可复用火箭等关键技术进度不及预期；行业竞争加剧。 -24%-12%0%12%24%36%2024-122025-042025-08国防军工沪深300相关研究报告 行业研究 行业深度报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 中国低轨卫星规划数量高但发射进度缓慢............................................................................................................................. 3 2、 太空算力有望实现“多发多省”，为我国商业航天带来终局商业闭环 ............................................................................... 5 3、 太空算力落地仍有技术与产业难点，但突破方向明晰 ......................................................................................................... 8 4、 太空算力建设有望带动商业航天产业变革........................................................................................................................... 10 5、 中美产业对标与进程，重点催化密集关注中国商业航天产业链正当时 ........................................................................... 11 6、 未来 5 年中国商业航天硬件发射层面有望实现 850 亿市场空间 ....................................................................................... 14 7、 重点关注商业火箭与卫星载荷制造企业............................................................................................................................... 16 8、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 17 图表目录 图 1： 猎鹰-9 火箭一级回收飞行剖面 ........................................................................................................................................... 3 图 2： “一带一路”沿线国家人均 GDP 远低于欧美水平 ........................................................................................................ 4 图 3： Starclou