通信行业：三大运营商年报及一季报总结：5G用户加速渗透，产业数字化业务扩展见效

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 三大运营商年报及一季报总结：5G 用户加速渗透，产业数字化业务扩展见效 [Table_Title2] 通信行业 [Table_Summary] 1、运营商专题：5G 用户加速渗透，产业数字化业务扩展见效 1）5G 用户加速转化，渗透率逐步提升，移动流量 DOU 受疫情影响增速稍有回落； 2）CAPEX 稳健增长，但 5G 相关支出增速将放缓，运营商或重点发力新兴业务，提供利润增长点； 3）ICT 深度融合，政企业务占收比持续增长，伴随持续转型升级，相关业务持续高速成长； 4）三大运营商齐聚 A 股，估值及派息水平持续具备吸引力。 2021 年 5G 建设“适度超前”基本实现，我们预计 CAPEX 在 5G 相关支出增速将逐步回落，未来将侧重于提供利润增长动能的新兴业务。伴随在 IDC、IoT、智慧家庭及云业务等创新领域的持续投入，运营商整体云化、智慧化转型升级有助于行业由渠道向 ICT 综合业务转型，行业整体价值链向 B 端应用下沉，持续拓展行业边界，提升行业整体估值水平。 C 端看，5G 用户渗透率仍在快速提升，视频类应用需求增长可观。 B&G 端业务看，运营商持续云化、智慧化升级有望带来更多的IDC 和服务器采购和建设需求，相关产业链受益标的包括紫光股份（运营商设备供应商）、佳力图和英维克（通信及数据中心机房温控设备供应商）。 2、近期通信板块观点及推荐逻辑 当下通信板块估值回落到历史低位，成长性确定，国内流动性偏松环境下，通信等进入价值买入区间，本周推荐： 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通。 2）低估值成长依旧的主设备、数通设备、IDC、光模块板块：中兴通讯、紫光股份、星网锐捷、光环新网、奥飞数据、新易盛、光迅科技、中际旭创等。 3）高成长能源信息化板块：朗新科技、威胜信息等。 4）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）、亿联网络、TCL 科技（面板价格触底）、七一二（军工信息化）、金卡智能等。 3、风险提示 疫情不确定性因素影响；5G 用户推广不及预期；5G 网络建设不及预期；运营商增效控本不及预期；系统性风险。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080003 联系电话： 分析师：柳珏廷 邮箱：liujt@hx168.com.cn SAC NO：S1120520040002 联系电话： -22%-14%-7%1%8%16%2021/042021/072021/102022/012022/04通信沪深300证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 04 月 24 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1134639 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 1.三大运营商年报及一季报总结：5G 用户加速渗透，业务边界扩展见效 （1）5G 用户加速转化，渗透率逐步提升，移动流量 DOU 增长稳健：截至 2022 年一季度末，三大运营商累计 5G 套餐用户累计超过 8 亿户，达 8.49 亿户。中国移动的移动客户总数约 9.67 亿户，其中 5G 套餐客户总数达到 4.67 亿户，5G 网络客户总数达到 2.33 亿户，5g 套餐客户渗透率约为 48.3%；中国电信的移动用户净增 711 万户，达到约 3.80 亿户，5G 套餐用户净增 2295 万户，达到约 2.11 亿户，渗透率达到 55.5%；中国联通的“大联通”总数累计达到 7.79 亿户（中国联通自 2022 年 2 月以来变更披露口径），公司 5G 套餐用户达到 1.71 亿户。中国移动稳坐 C 位，且 5G 渗透率呈加速趋势。 从营收、利润端看：2022年一季度，中国移动实现营业收入2273亿元，同比增长14.6%；归母净利润为 256 亿元，同比增长 6.5%。中国电信营业收入为 1185.76 亿元，同比增长 11.5%。归母净利润为 72.23 亿元，同比增长 12.1%。中国联通一季度公司营收、利润均实现上市以来同期最高水平，营业收入达到890.22亿元，同比提升8.2%，归母公司净利润达到 20.31 亿元，比去年同期上升 20.0%。 图 1 三大运营商 5G 套餐用户数渗透率情况 图 2 三大运营商单季度营收及归母净利润同比情况 资料来源：三大运营商官网，华西证券研究所 资料来源：三大运营商官网，华西证券研究所 从工信部整体数据看，受年初疫情影响，移动互联网流量增速高位回落，但仍展现较强韧性。2022 年 1—2 月份，移动互联网累计流量达 373 亿 GB，同比增长 20.7%，增速同比回落 11.1 个百分点。截至 2 月份末，移动互联网用户数达 14.22 亿户，比上年末净增 625 万户。2 月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到 12.22GB/户·月，同比增长 12.7%，比上年底低 2.5GB/户·月。整体同比增速虽有回落，但仍保持较快速度增长，预计疫情影响出清后，环比增速将有明显恢复。 0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%中国移动中国电信中国联通-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00中国移动中国联通中国电信中国移动中国联通中国电信中国移动中国联通中国电信2021q32021q42022q1单季度.营业收入同比增长率(%)单季度.归属母公司股东的净利润同比增长率(%)证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 图 3 移动互联网累计接入流量及增速情况 图 4 移动互联网接入当月流量及 DOU 情况 资料来源：工信部，华西证券研究所 资料来源：工信部，华西证券研究所 （2）CAPEX 发力新增长点，5g 相关资本开支增速放缓 三大运营商 2021 年资本开支总体增速放缓，整体资本开支 2021 年同比增速 2%左右，5g 相关资本开支明显低于预期。2021 年度，中国移动 5G 相关资本开支 1004 亿元，低于年初指引的 1100 亿元；中国电信 5G 资本开支 380 亿元，低于年初指引的397 亿元；中国联通 5G 相关资本开支 340 亿元，同样低于年初指引的 350 亿元。总体来看，CAPEX 仍