农林牧渔行业周报：生猪价格周环比大涨10%，生猪养殖股可以时间换空间

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 生猪价格周环比大涨 10%，生猪养殖股可以时间换空间 [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2022-4-24 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 电话：18502142884 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《华安农业周报：本周生猪价格跌破 12 元，2 月白羽祖代更新量同比大降》2022-3-20 2.《华安农业周报：仔猪补栏意愿周环比微升，生猪养殖股以时间换空间》2022-3-27 3.《华安农业周报：生猪疫情处近年最低，2 月能繁母猪存栏环比再降0.5%》2022-4-4 4.《华安农业周报：猪企出栏增速继续分化，USDA4 月报支撑农产品价格》2022-4-10 4.《华安农业周报：仔猪价格周环比大涨 8%，3 月白羽祖代更新增54.5%》2022-4-17 主要观点： [Table_Summary] [Table_Summary] 生猪价格周环比大涨 10%，生猪养殖股可以时间换空间。 ①生猪价格周环比大涨 9.9%。本周六全国生猪价格 14.14 元/公斤，周环比上涨 9.9%；全国猪肉平均批发价 18.3 元/公斤，周环比上涨 0.4%；本周自繁自养生猪亏损 376.61 元/头，外购仔猪养殖亏损 157.61 元/头。②低体重猪出栏占比维持低位，仔猪价格周环比大涨 14%。涌益咨询披露数据(4.15-4.21)：全国 90 公斤内生猪出栏占比 5.79%，周环比持平，处非瘟以来最低水平；本周规模场 15 公斤仔猪出栏价 506 元/头，周环比大涨 14%，较底部 154 元/头回升 229%，50 公斤二元母猪价格1636 元/头，周环比上涨 1.6%，较底部 1238 元/头回升 32%。③短期猪价上涨难改，可以时间换空间。我国生猪养殖行业产能拐点已于去年 6 月出现，全国能繁母猪存栏量从去年 6 月末 4564 万头降至今年 3月末 4185 万头，累计降幅 8.3%。4 月中旬以来，生猪价格快速反弹，市场开始担忧产能出清幅度和新一轮周期猪价高度。短期看，猪价上涨与季节性因素、以及产业普遍看好后期猪价相关，养殖户压栏、二次育肥再现，叠加新冠疫情造成吉林、辽宁等地运输不畅带来被动压栏；从中线角度看，压栏生猪将压制后期猪价。我们维持此前判断，若无严重疫情，今年行业将经历磨底阶段，下半年猪价走势大概率低于市场预期，然而，超预期的猪价磨底时长将支撑产能出清及新一轮周期的猪价高度，生猪养殖股可以时间换空间。我们用 2022 年预期出栏量测算各家猪企头均市值，温氏股份 5689 元、牧原股份 4878 元、正邦科技 1633 元、天邦股份 2940 元、中粮家佳康 2198 元，主流上市猪企估值处于底部区域，我们继续推荐天康生物、中粮家佳康、新希望、温氏股份、牧原股份。 白羽父母代鸡苗销量连续三周维持低位，黄羽鸡价格环比涨跌互现。 ①白羽父母代鸡苗销量连续三周维持低位。2022 年第 15 周（4.11-4.17）父母代鸡苗价格 16.57 元/套，周环比上升 0.7%；父母代鸡苗销量 66.97万套，环比下降 30.1%，父母代鸡苗销量连续三周维持低位；本周五，白羽鸡产品价格 10,530 元/吨，周环比上涨 3.7%。中国禽业协会公布3 月报：2022Q1 全国白羽祖代更新量 29.69 万套，同比大降 12.3%，其中，3 月祖代更新量 13.55 万套，增长 54.5%；2022Q1 父母代鸡苗销量 1351.11 万套，同比下降 8.03%。我们维持此前判断，2020 年白羽肉鸡祖代更新量 100 万套，同比下降 18%，2022 年白羽肉鸡价格有望企稳回升；2021 年全国祖代更新量同比大增 24.3%，2023 年鸡价或下行。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。受新冠疫情、产能增加等因素影响，2020 年黄羽肉鸡行业亏损程度仅次于受到“人感染 H7N9 疫情”事件冲击的 2013 年，在产祖代存栏从 2020 年中开始回落。2020-21 年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022 年黄羽鸡价格有望温和上行。截至 4 月 22 日，黄羽肉鸡快大鸡均价 6.08 元/斤，周环比涨0.2%，同比跌 0.5%；中速鸡均价 6.5 元/斤，周环比跌 2.8%，同比跌[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 54 证券研究报告 11.4%；土鸡均价 7.98 元/斤，周环涨 3.4%，同比跌 0.6%；乌骨鸡 8.13元/斤，周环比跌 3.8%，同比涨 8.5%。 饲料景气度处于低位，猪用疫苗重点关注非瘟疫苗进展。 2022 年 3 月，全国工业饲料总产量 2336 万吨，同比增长 2.4%；分品种看，猪饲料产量 1011 万吨，同比下降 2.2%；蛋禽饲料产量 262 万吨，同比上涨 0.1%；肉禽、水产、反刍动物饲料产量分别为 730 万吨、185 万吨、125 万吨，同比分别增长 0.7%、42.9%、17.2%。2022Q1，全国工业饲料总产量 6720 万吨，同比增长 3.1%；分品种看，猪饲料产量 3137 万吨，同比增长 1.2%；蛋禽饲料产量 525 万吨，同比下降0.6%；肉禽、水产、反刍动物饲料产量分别为 1995 万吨、352 万吨、376 万吨，同比分别增长 2.9%、37.2%、7.9%。2022 年 3 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗 37.5%、猪伪狂犬疫苗-11.9%、猪圆环疫苗-21.5%、高致病性猪蓝耳疫苗-25.8%、猪细小病毒疫苗-37.9%、腹泻苗-40.9%、猪瘟疫苗-43.2%。2022Q1，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗 2.4%、高致病性猪蓝耳疫苗-7.6%、猪圆环疫苗-28.8%、猪细小病毒疫苗-29.8%、腹泻苗-46.6%、猪瘟疫苗-47.6%、猪伪狂犬疫苗-52.5%。养殖后周期景气度处于低位，建议重点关注非瘟疫苗进展。 转基因商业化渐行渐近，农产品价格有望维持高位。 ①转基因商业化渐行渐近，建议关注种业龙头。大北农、隆平高科已有转基因玉米性状获得生物安全证书；登海种业拥有优质玉米种质资源，而种质资源的好坏对转基因品种好坏至关重要；先正达作为全球农业科技巨头和中国种业国家队，种子业务全球第三、植保业务全球第一，是全球拥有最丰富的种子产品组合的公司之一。我们判断，大北农、隆平高科、登海种业、先正达均有望在我国转基因种业商业化进程中脱颖而出，种业板块有望震荡上行。②2022 年玉米价格或维持相对高位。美国农业部 4 月供