季报点评：需求高景气，2022Q1业绩高速增长

第1页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电力设备及新能源 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 需求高景气，2022Q1 业绩高速增长 ——奥 特 维(688516)季报点评 证券研究报告-季报点评 增持(首次) 市场数据(2022-04-20) 收盘价(元) 213.44 一年内最高/最低(元) 264.22/72.56 沪深 300 指数 4,070.79 市净率(倍) 13.78 流通市值(亿元) 110.13 基础数据(2022-03-31) 每股净资产(元) 15.49 每股经营现金流(元) 0.46 毛利率(%) 0.00 净资产收益率_摊薄(%) 6.97 资产负债率(%) 0.00 总股本/流通股(万股) 9,867.00/5,159.54 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：Wind，中原证券 相关报告 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2022 年 04 月 21 日 事件： 公司发布 2022 年第 1 季度报告。 点评： ⚫ 2022 年 1 季度业绩大幅增长。2022 年 1 季度，公司实现营业总收入6.25 亿元，同比增长 70.25%；归属于上市公司股东的净利润 1.07 亿元，同比增长 109.49%；加权平均净资产收益率 7.27%，同比提升 2.7个百分点。受益于下游光伏组件、电池、硅片以及锂电企业扩产和技术迭代，对公司多主栅串焊机、硅片分选机、烧结退火一体炉和锂电模组设备采购增加，公司营业收入和净利润均取得高速增长。2022Q1，公司销售毛利率 38.62%，同比提升 1.07 个百分点；销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 4.63%、14.16%、0.42%，分别同比下滑 0.79、0.85、2.06 个百分点。公司费用率下滑估计与经营效率提升和规模效应有关。公司销售净利率 16.24%，同比提升 2.37 个百分点，反映公司盈利能力的提升。 ⚫ Q1 在手订单再创新高，2022 业绩增长确定性较高。光伏设备方面，公司的光伏串焊机和硅片分选机具备较强的市场竞争力，市场份额遥遥领先。2021 年，公司的大尺寸、超高速多主栅串焊机及硅片分选机、烧结退火一体炉（光注入）、无损划片机等光伏设备得到下游客户认可；锂电模组/PACK 生产线首次取得单一订单金额超亿元；半导体键合机在多个客户端验证、试用；松瓷机电单晶炉取得批量订单且中标宇泽半导体3 亿元 1600 单晶炉采购项目。2022 年 1 季度，公司新签订单 14.40 亿元，同比增长 84.62%；期末在手订单量 48.94 亿元，同比增长 77%。考虑到公司多种设备订单的验收周期在一年内，因此，充足的订单奠定业绩增长基础。 ⚫ 丰富产品品类，多领域有望齐发力。公司不断延伸业务领域至电池片、硅片、锂电池和半导体加工设备领域。公司新研发的 SMBB 超细焊丝多主栅串焊机获得知名组件企业的大额采购订单，通过研发烧结退火一体炉（光注入）切入电池设备领域，锂电模组/PACK 生产线取得蜂巢能源大额订单，半导体键合机在多家客户开始验证、试用并取得首批订单。我们认为，公司通过提供多种光伏生产设备以及在锂电池和半导体领域的布局，实现单晶炉、键合机等设备生产业务扩张，有利于打破单一产品的市场空间限制以及提升企业的综合实力。 ⚫ 实施股权激励，吸引和绑定人才。公司拟实施 2022 年限制性股票激励计划，授予数量为 95 万股，授予价格为 110 元/股，授予对象为在公司（含分、子公司）任职的董事、高级管理人员、核心技术人员。公司层-22%21%63%105%148%190%232%275%2021.042021.082021.122022.04奥 特 维沪深30011531 电力设备及新能源 第2页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 面的业绩考核基准：以 2021 年净利润为基数，2022、2023、2024 净利润增长率不低于 50%、100%、150%。一方面，限制性股票激励计划覆盖公司的核心员工，能够绑定利益一致，激发企业活力；另一方面，设置的业绩考核基准较高，有利于保障股东权益。 ⚫ 首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。暂时不考虑非公开发行股票的摊薄，预计公司 2022、2023 年全面摊薄 EPS 分别为 5.47 元/股、7.61元/股，按照 4 月 20 日 213.44 元/股收盘价计算，对应 PE 分别为 39.05和 28.06 倍。考虑到公司串焊机和硅片分选机领域的领先地位，将充分受益于组件、硅片领域的资本开支增长，同时，公司扩大业务范围至单晶炉、烧结退火一体炉、半导体键合机等领域，企业发展空间进一步被打开。首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。 风险提示：光伏行业景气度不及预期风险；新产品市场拓展进度不及预期风险；限售股解禁风险。 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1144 2047 3157 4181 5486 增长比率（%） 51.67% 78.93% 54.23% 32.44% 31.22% 净利润（百万元） 155 371 539 751 1002 增长比率（%） 111.57% 138.63% 45.48% 39.18% 33.52% 每股收益(元) 1.76 3.76 5.47 7.61 10.16 市盈率(倍) 121.27 56.77 39.05 28.06 21.01 资料来源：携宁数据，中原证券 电力设备及新能源 第3页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 1：公司新签订单和在手订单情况 图 2：公司季度营业收入和归母净利润 资料来源：公司公告，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 图 3：公司收入结构情况 图 4：公司各业务毛利率情况 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 图 5：公司主要光伏设备销售情况 资料来源：公司公告，中原证券 01020304050602018A2019A2020A2021A2022AQ1新签订单（亿元）在手订单（亿元）-1000100200300400500-2.000.002.004.006.008.00营业总收入归属母公司股东的净利润同比(%)同比(%)0.005.0010.0015.0020.0025.002017A2018A2019A2020A2021A光伏设备锂电设备改造及其他其他主营业务其他业务-20.000.0020.0040.0060.002017A2018A2019A2020A2021A光伏设备锂电设备改造及其他02004006008