基金配置研究系列之二十三：行业主题基金优选之消费

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.04.11 行业主题基金优选之消费 ——基金配置研究系列之二十三 [Table_Guide] 本报告导读：行业主题基金是资产配置中关注度较高的工具型产品。本文以消费主题基金为例，构建了行业主题基金的优选框架，并优选出5只值得关注的消费主题基金。 摘要： [Table_Summary]  作为工具型品种，优秀的行业主题基金应该做到，相对于行业宽基指数，能够在合理的风险控制下获取更高、更稳定的超额收益。超额收益，跟踪误差和剔除风格、行业后的 Alpha 能力等业绩指标对消费主题基金的优选具有一定的有效性。通过这些指标优选基金构造的组合均可以战胜消费主题基金等权组合。而利用这些指标构造的复合因子优选基金所构造的组合相对于等权组合年度胜率高达 83.3%。  本文构建了行业主题基金的优选流程：1)样本筛选与基准选择；2）根据业绩指标建立初筛池；3）结合持仓视角分析基金经理的行业择时、行业配置、行业内选股能力，并建立优选池。最新一期优选的消费主题基金有：银华食品饮料（基金经理：李宜璇），广发竞争优势（基金经理：苗宇），交银消费新驱动（基金经理：韩威俊），富国消费主题（基金经理：王园园），汇添富消费行业（基金经理：胡昕炜）。  优选基金的亮点在于：1）业绩表现优秀：超额收益较高，跟踪误差跟踪严格；2）行业择时能力强：相对消费行业指数，涨得时候弹性高，跌的时候回撤控制能力强。3）行业配置能力强：能够及时抓住子行业景气度变化的趋势，在子行业配置上获取超额收益。4）行业内选股能力强：剥离风格和行业自身影响之后的 Alpha，在同类消费主题基金中排名前 35%。重仓股持有时间长、投资胜率高。  风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 [Table_Author] 报告作者 孙雨(分析师) 0755-23976934 sunyu025238@gtjas.com 证书编号 S0880521090002 张子健(研究助理) 021-38676666 zhangzijian@gtjas.com 证书编号 S0880121090061 [Table_Report] 相关报告 “类固收加”稳健型 FOF 设计 2022.04.07 基金择时能力识别及影响因素分析 2022.04.07 风险平价新方法：跨风险因子和市场状态分散风险化 2022.04.07 主动债券型基金优选之风格识别 2022.04.02 探秘长期画线派，寻找稳稳的基金经理 2022.03.31 专题研究 基金研究 基金研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 26 [Table_Page] 专题研究 目 录 1. 从配置视角解析行业主题基金 ...................................................... 3 1.1. 行业主题基金的工具属性 ....................................................... 3 1.2. 优秀行业主题基金的评价标准 ................................................ 3 2. 消费主题宽基指数编制与消费主题基金界定 ................................. 4 2.1. 消费主题宽基指数编制 .......................................................... 4 2.1.1. 编制方案 ......................................................................... 4 2.1.2. 指数风险收益特征 ........................................................... 5 2.1.3. 行业分布及重仓股 ........................................................... 6 2.2. 消费主题基金界定 ................................................................. 7 2.3. 消费主题基金历年规模和份额的变化情况 .............................. 7 3. 消费主题基金优选 ....................................................................... 8 3.1. 消费主题基金的业绩优选指标 ................................................ 9 3.1.1. 超额收益因子 .................................................................. 9 3.1.2. 跟踪误差因子 ................................................................ 10 3.1.3. 主动管理能力因子 ..........................................................11 3.2. 消费主题基金初选池组合表现 .............................................. 12 4. 消费主题基金优选 ..................................................................... 14 4.1. 亮点一：业绩表现优秀 ........................................................ 14 4.2. 亮点二：行业择时能力强 ..................................................... 15 4.3. 亮点三：行业配置能力强 ..................................................... 16 4.4. 亮点四：行业内选股能力强 ................................................. 19 4.4.1. 选股 Alpha 表现突出 ....................................