中泰周期·大宗指南周期品周度运行变化——第66期

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 中泰周期·大宗指南 周期品周度运行变化——第 66 期 行业名称 评级：增持（维持） 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 分析师：谢楠 执业证书编号：S0740519110001 [Table_Profit] 基本状况 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 永兴材料 102.25 0.95 0.66 2.21 4.1 107.63 154.92 46.27 24.94 0.33 增持 神火股份 14.70 0.16 1.44 2.39 2.63 92.3 10.2 6.1 5.6 2.3 买入 中国巨石 16.30 0.60 1.51 1.52 1.60 27.17 10.79 10.72 10.19 2.73 增持 万华化学 84.65 3.20 7.85 8.92 8.92 26.5 10.8 9.5 9.5 3.88 买入 备注： 股价取 2022 年 4 月 15 日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  煤炭：煤企盈利能力强劲，板块强势表现延续。煤炭价格：动力煤港口价格小幅反弹，焦煤焦炭延续强势。动力煤方面，本周坑口、港口延续跌势。供给端，在政策和疫情区域交通管制影响下，运力受限，煤矿出货一般，个别煤矿出现顶仓；而港口出于对 5 月大秦线检修的考虑，报价上浮。需求端，传统淡季叠加疫情影响，需求偏弱，电厂日耗维持低位。后续继续关注政策变化和疫情的影响。焦煤及焦炭方面，供需延续偏紧格局，价格延续强势。供给端，近期山西疫情严重，发运受阻，限产焦企增多；进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关 4 日，日均通关 216 车，周环比增加 7 车，短盘运费和煤价均延续涨势；需求端，下游采购积极性较高，但疫情影响下到货困难，厂内焦煤被动降库，同时焦炭外运不畅，焦炭累库不断增加。下游钢厂有序复产，部分焦炭库存已告急，甚至出现焖炉现象，补库需求较强。焦企第五轮提涨已落地，考虑之后刚需释放空间，后市多持看涨态度。投资建议：煤企盈利能力强劲，板块强势表现延续。淡季来临，叠加政策和疫情影响，需求节奏被打乱，煤价出现季节性调整，但这不改煤炭供需紧张和行业高景气度的现状，煤企陆续公布年报及一季报预告，业绩增速普遍较快，多有超预期表现；龙头公司高比例分红，提振市场情绪，继续看好后市行情。建议重点关注标的：动力煤公司陕西煤业、山煤国际、兖矿能源、中国神华；炼焦煤公司潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、盘江股份。  有色：美国核心 CPI 环比走低，国内推动复工复产。1）高通胀和地缘局势依然是支撑贵金属价格的核心因素。周内，俄乌消息面称，乌克兰和俄罗斯近期均向乌克兰东部地区投入了增援部队消息影响，双方可能引发最大军事冲突，地缘冲突持续，提升市场避险情绪；周内美国 3 月 CPI 录得同比上涨 8.5%，创下近 40 年来最高，PPI 录得同比上涨 11.2%，创 2010 年来新高，海外高通胀支撑贵金属价格维持高位。截至 4 月 15 日，COMEX 黄金收 1974.9 美元/盎司，环比上涨 1.51%；COMEX 白银收于 25.7 美元/盎司，环比上涨 3.53%；SHFE 黄金收于 405.82 元/克，环比上涨2.47%；SHFE 白银收于 5235 元/公斤，环比上涨 4.08%。2）美国 CPI 耐用品分项环比转负，疫情持续冲击国内需求。周内，美国核心 CPI 的耐用品分项环比转负，海外耐用品供需关系转弱；疫情冲击依旧是市场交易的主要逻辑，交通部发文后，各地物流堵塞情况略有好转；另外，国务院常务会议出台一系列稳增长政策，央行决定于 2022 年 4 月 25 日降准 0.25 个百分点。具体来看：LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为-0.1%、-2.2%、1.6%、3.1%、-0.3%、-2.5%，价格整体 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 有所回落。  建材：目前逐步进入到年报&一季报密集披露期，建议关注业绩超预期的板块及公司。当前时点我们建议关注建材&新材料投资的几条主线，一是景气度和业绩兑现度选碳纤维、石英砂和玻纤行业；二是地产政策边际改善，重点布局品牌建材；三是稳增长主线选水泥和减水剂；四是光伏玻璃产业周期底部，成本支撑下，行业基本无下行风险；浮法玻璃静待需求提振下价格企稳回升。1）新材料领域，在“海外供给受限”、碳纤维下游风、光、氢等新能源领域需求爆发、及国内龙头“十年磨一剑”；国产龙头已完成追赶，未来看产能扩张、成本下降带来民用领域超越；且我们认为中小丝束领域景气延续度较高。高纯石英砂/电子盖板玻璃迎来需求高增+国产替代共振的产业机会，UTG 迎需求爆发。2）玻纤周期弱化，粗纱景气有望延续（风电、汽车等对需求带来强支撑），电子布价格已回落至底部区间，当前安全边际高。3）品牌建材布局正当时。21 年下半年以来需求走弱+资金压力+成本高企下品牌建材估值和业绩双杀。在地产基本面未见明显改善下，政策存在持续放松预期，地产链此前面临的信用风险和市场需求的悲观预期得到修复，板块整体出现反弹行情。根据历史复盘来看，一般地产政策底对应品牌建材估值底，本轮政策底/估值底出现在 21Q4，我们预计基本面底有望出现在 22Q1。成本端，龙头低价位的原材料储备量普遍可覆盖 22Q1，且近期俄乌局势缓解或带来油价下调，可重点关注成本与油价关联性高的细分赛道。4）水泥配臵性价比高，稳增长下的基建发力和地产边际回暖均望支撑水泥需求维持高位平台，但 22 年水泥核心逻辑在供给端的进一步协同和优化，今年错峰范围和力度普遍强于去年，叠加价格中枢高位维持盈利韧性。5）减水剂看基建拉动+毛利率抬升+功能性材料打开成长空间。6）光伏玻璃价格底部仍具向上弹性，看好龙头企业逆势扩张和成本竞争力，重点推荐传统玻璃往光伏玻璃领域拓展带来的盈利弹性和长期成长性；浮法玻璃产销放缓，后续在需求逐渐回升下，价格望企稳回升。  化工：原油价格站上新高，全球资本开支回暖，油服行业龙头充分受益：中海油服；油价上行带动化工品价格增扩，其中民营大炼化充分受益：荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化，而以 PTA-涤纶长丝为代表的相关产业链有望迎来成本-需求双重推动：桐昆股份、新凤鸣。传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。作为化工行业主体，3 月份的化学原料及化学制品制造业 PPI 当月同比上升 15.70%，连续 15 个月为正。下游需求方面， 2021 年 1-12 月房屋新开工面积累计同比减少 11.4%，12 月环比减少 0.04%，施工面积 1-12 月累计同比增