东兴纺服轻工行业周观点：地产政策宽松推动家居估值修复，电子烟国标正式公布

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 东兴纺服轻工：地产政策宽松推动家居估值修复，电子烟国标正式公布 ——行业周观点 2022 年 4 月 18 日 看好/维持 轻工制造 行业报告 观点综述： 家具龙头业绩确定性强，静待地产需求端数据回暖。家具龙头公司今年一季度接单数据的逆势高增，展现出较强的业绩确定性。本周索菲亚与金牌厨柜发布年报，在今年仍有积极的举措和对业绩较高的目标。“因城施策”式的地产政策放松在持续进行，地产销售数据有望转好，进而带动家具行业总体需求上升。我们认为当前可关注业绩确定性较强的龙头，同时可提前布局低估值家具企业。 电子烟国标正式公布，行业进入规范化监管时代。《电子烟》国标于 4 月 12 日正式发布，将于 10 月 1 日正式实施，标志着行业进入规范化监管时代。产品口味受限的情况下，预计行业短期需求承压，但是长期减害需求推动电子烟渗透率提升的逻辑不变；电子烟产品力竞争或更多在烟草口味研发、口感提升、减害能力等方面，龙头企业相对占优。监管过渡期截止日期确定为 9 月 30 日，时间较为充裕，有利于行业平稳过渡，减少对企业生产经营的影响。 市场回顾 本周纺织服装行业上涨-3.47%，轻工制造上涨-2.62%，上证指数上涨-1.25%。 纺服各子板块涨跌幅依次为：家纺-0.81%、棉纺-2.43%、非运动服装-2.86%、印染-2.92%、鞋帽及其他-3.04%、辅料-4.02%、其他纺织-4.75%、钟表珠宝-5.34%。轻工制造各子板块涨跌幅依次为：定制家居 2.68%、成品家居-1.80%、大宗用纸-2.05%、金属包装-2.35%、瓷砖地板-4.20%、纸包装-4.58%、娱乐用品-5.46%、特种纸-6.33%、塑料包装-7.04%、卫浴制品-7.90%、印刷-8.44%。 重点跟踪： 【索菲亚|年度报告】公司 2021 年营业收入 104.07 亿元，同比+24.59%；归母净利润 1.23 亿元，同比-89.72%。其中 Q4 营收 31.63 亿元，同比-2.92%；Q4 亏损 7.26 亿元，去年同期盈利 4.95 亿元。公司针对应收恒大集团款项合计计提9.09 亿元。 【太阳纸业|年度报告】公司 2021 年营业收入 319.97 亿元，同比+48.21%；归母净利润 29.57 亿元，同比+51.39%。其中 Q4 营收 82.82 亿元，同比+39.19%；归母净利润为 1.89 亿元，同比-66.98%。 重点推荐： 【重点推荐】久祺股份、华利集团、李宁、申洲国际、敏华控股、顾家家居 风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险。 未来 3-6 个月行业大事: 2022-04-22 欧派家居年度报告披露 2022-04-23 顾家家居年度报告披露 行业基本资料 占比% 股票家数 263 5.5% 重点公司家数 - - 行业市值（亿元） 16340.79 1.9% 流通市值（亿元） 11603.13 1.8% 行业平均市盈率 25.51 - 市场平均市盈率 17.07 - 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘田田 010-66554038 liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521010001 分析师：常子杰 010-66554040 changzj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521080005 研究助理：沈逸伦 010-66554044 sheny l@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480121050014 -20%-10%0%10%20%2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2022…2022…2022…2022…纺织服装 轻工制造 上证综指 P2 东兴证券行业报告 东兴纺服轻工：地产政策宽松推动家居估值修复，电子烟国标正式公布 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 核心观点：地产政策宽松推动家居估值修复，电子烟政策密集 .................................................................................................. 3 1.1 观点综述 ......................................................................................................................................................................................... 3 1.2 分板块观点描述 ............................................................................................................................................................................. 3 2. 市场表现：纺服轻工均下跌，跌幅处全行业中游 .......................................................................................................................... 4 3. 重点公告&行业追踪............................................................................................................................................................................ 6 4. 风险提示............................................................................................................................................................................................... 7 相关报告汇总 ................................................................................................................................................................................................ 8