建筑材料行业周报：货币政策发力稳增长；关注年报-一季报超预期板块

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 货币政策发力稳增长；关注年报&一季报超预期板块 建筑材料 证券研究报告/行业周报 2022 年 4 月 17 日 评级：增持（维持） 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@r.qlzq.com.cn 分析师：聂磊 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@r.qlzq.com.cn 分析师：韩宇 执业证书编号：S0740522040003 Email：hanyu@zts.com.cn 研究助理：刘毅男 Email：liuyn@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 82 行业总市值(亿元) 12782 行业流通市值(亿元) 9866 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 《光伏玻璃价格推涨；关注稳增长主线与地产链预期修复机会》20220410 2 《玻璃库存环比下降；关注地产链品牌建材修复机会》20220403 3《碳纤维龙头中复神鹰上市在即；关 注 绿 色 建 筑 强 制 规 范 实 施 》20220327 4 《年报陆续披露；关注地产政策回暖带来的修复机会》20220320 5 《沿江熟料迎第四轮涨价；玻纤粗纱高景气延续》20220313 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 中国巨石 16.30 0.60 1.51 1.52 1.60 27.17 10.79 10.72 10.19 2.73 增持 北新建材 31.79 1.69 2.08 2.39 2.88 18.81 15.28 13.30 11.04 2.78 买入 东方雨虹 46.63 1.34 1.66 2.11 2.70 34.80 28.09 22.10 17.27 4.60 增持 坚朗五金 109.00 2.54 2.80 4.17 5.61 42.91 38.93 26.14 19.43 7.24 买入 科顺股份 13.08 0.77 0.63 1.08 1.35 16.99 20.76 12.11 9.69 2.92 买入 华新水泥 21.60 2.69 2.56 2.98 3.40 8.03 8.44 7.25 6.35 1.66 买入 苏博特 23.08 1.05 1.29 1.68 2.15 21.98 17.89 13.74 10.73 2.54 买入 旗滨集团 13.48 0.68 1.58 1.45 1.73 19.82 8.53 9.30 7.79 2.88 增持 石英股份 57.80 0.96 0.76 1.39 1.83 60.21 76.05 41.58 31.58 9.61 增持 公元股份 5.27 0.62 0.48 0.62 0.76 8.50 10.98 8.50 6.93 1.32 买入 备注：股价取自 2022 年 4 月 15 日收盘价 投资要点  本周重点事件：1）“降准”落地，货币政策持续发力稳增长。15 日，央行宣布于 4 月25 日下调金融机构存款准备金率 0.25pct。稳增长主线下，持续推荐品牌建材、管道、水泥等相关受益板块。2）新材料行业景气延续。光威复材业绩创新高，产能扩张加速。21 年公司实现收入/归母净利 26.1/7.6 亿，YoY+18.0%/18.2%。碳纤维及织物/碳梁业务保持稳定增长，预浸料增长提速。公司预计 22Q1 实现收入/归母净利 5.9/2.1 亿，YoY-5.0%/ -5.4%，业绩预减主要受批量供货的定型碳纤维产品价格同比下降及疫情影响。石英股份业绩略超预期，成长性兑现。公司 21 年实现收入/归母净利/扣非归母净利9.6/2.8/2.4 亿，YoY+48.8%/+49.4%/94.1%。公司高纯石英砂量价利齐升进入高增快车道；半导体石英材料有望持续放量且产品结构有望优化；电光源业务持续开发新兴市场，保持稳健增长。玻纤企业加快产能建设。冀中新材第三条年产 12 万吨玻纤生产线项目环评获批，公司朝“打造百亿级玻纤新材料产业集群”战略部署又迈出坚实一步。3）防水龙头经营稳健；管材龙头市占率稳步提升。东方雨虹渠道改革及品类拓展显效，经营质量成色十足。公司 21 年实现收入/归母净利 319.3/42.1 亿，YoY+47.0%/+24.1%。公司收入高增和费用节降对冲成本压力，经营质量经受住了地产端信用风险事件的考验，成长力依旧。公元股份销量增幅显著，市占率稳步提升。21 年公司实现收入/归母净利88.8/5.8 亿，YoY +26.2%/-25.0%。公司产能持续释放+渠道加速扩张，收入高增创新高，市占率稳步提升；成本波动致业绩短期承压，减值扰动不改降本控费业绩释放长期趋势。4）减水剂龙头产品提价落地+费用端改善，业绩实现稳健增长。苏博特 21 年实现收入/归母净利 45.2/5.3 亿，YoY+23.8%/+20.9%。公司 Q4 减水剂提价顺利，毛利率环比明显改善，且费用端持续优化，全年净利率水平保持稳健。5）浮法玻璃短期承压。旗滨集团 22Q1 实现收入/归母净利 30.6/5.2 亿，YoY+4.8%/-40.7%，浮法玻璃成本虽有承压但整体可控。  本周观点：目前逐步进入到年报&一季报密集披露期，建议关注业绩超预期的板块及公司。当前时点我们建议关注建材&新材料投资的几条主线，一是景气度和业绩兑现度选碳纤维、石英砂和玻纤行业；二是地产政策边际改善，重点布局品牌建材；三是稳增长主线选水泥和减水剂；四是光伏玻璃产业周期底部，成本支撑下，行业基本无下行风险；浮法玻璃静待需求提振下价格企稳回升。1）新材料领域，在“海外供给受限”、碳纤维下游风、光、氢等新能源领域需求爆发、及国内龙头“十年磨一剑”；国产龙头已完成追赶，未来看产能扩张、成本下降带来民用领域超越；且我们认为中小丝束领域景气延续度较高。高纯石英砂/电子盖板玻璃迎来需求高增+国产替代共振的产业机会，UTG 迎需求爆发。2）玻纤周期弱化，粗纱景气有望延续（风电、汽车等对需求带来强支撑），电子布价格已回落至底部区间，当前安全边际高。3）品牌建材布局正当时。21 年下半年以来需求走弱+资金压力+成本高企下品牌建材估值和业绩双杀。在地产基本面未见明显改善下，政策存在持续放松预期，地产链此前面临的信用风险和市场需求的悲观预期得到修复，板块整体出现反弹行情。根据历史复盘来看，一般地产政策底对应品牌建材估值底，本轮政策底/估值底出现在 21Q4，我们预计基本面底有望出现在 22Q1。成本端，龙头低价位的原材料储备量普遍可覆盖 22Q1，且近期俄乌局势缓解或带来油价下调，可重点关注成本与油价关联性高的细分赛道。4）水泥配臵性价比高，稳增长下的基建发力和地产边际回暖均望支撑水泥需求维持高位平台，但 22 年水泥核心逻辑在供给端的-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10