纳芯微深度报告：隔离芯片领跑者，汽车电动化驱动高成长

http://research.stocke.com.cn1/21请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_main]公司研究类模板深度报告纳芯微(688052)报告日期：2022 年 4 月 15 日隔离芯片领跑者，汽车电动化驱动高成长──纳芯微深度报告[table_zw]公司研究类模板行业公司研究｜半导体行业｜：蒋高振 执业证书编号：S1230520050002：021-80106844：jianggaozhen@stocke.com.cn报告导读公司国内稀缺的数字隔离芯片全品类提供商，聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售，产品技术覆盖模拟及混合信号芯片，广泛应用于通讯、工控、汽车电子和消费电子等领域。是国内汽车电子芯片领跑者。投资要点纳芯微：国内隔离芯片龙头，传感+隔离技术组合主打高壁垒市场传感+隔离技术组合，主打高壁垒市场。公司自成立以来始终致力于高性能高可靠性模拟芯片设计。形成了以传感+隔离为核心的产品组合，并逐渐拓展接口及驱动与采样芯片。公司传感 ASIC 产品覆盖压力传感器、硅麦克风、加速度传感器等多品类产品并已实现汽车前装市场批量出货。公司数字隔离性能国际领先，主要应用于工控，新能源及汽车等高壁垒市场，并与接口、驱动及采样芯片结合，构建完整产品矩阵。产业趋势：新能源产业推动隔离芯片黄金期，公司市占率持续上行数字隔离芯片用于保证强电和弱电电路间信号传输安全性。在新能源时代下，通讯、IDC、工业变频及伺服、光储、智能电网、新能源车等市场快速发展，扩大了强弱电路之间信号传输的使用场景，数字隔离芯片需求显著提升。公司是国内稀缺的数字隔离芯片全品类提供商，产品性能全球领先，2020 年公司数字隔离芯片全球市占率约 5%，国产替代空间大。未来新能源时代下，公司作为数字芯片龙头厂商有望迎来黄金机遇期。车规模拟：传感/隔离/驱动/采样芯片加速量产供应国内主流车型公司积极布局车规级产品，通过了全球汽车功能安全的最高等级认证，多款产品符合 AEC-Q100 可靠性测试标准。成功进入比亚迪、五菱汽车、长城汽车、一汽集团、宁德时代等主流汽车供应链并实现批量装车。传统汽车中，公司压力、温度传感芯片广泛应用于进/排气系统，刹车等关键部位。应新能源汽车电气化程度高，三电+热管理系统新增了多种数字隔离类芯片产品的需求。公司隔离产品布局全面，数字隔离器/隔离接口/隔离驱动/隔离采样。盈利预测及估值预计公司 2022-2024 营收分别为 15.3/21.5/29.0 亿元，同比增长77.22%/40.43%/35.31%；实现归母净利润 4.80/6.98/9.49 亿元。对应 EPS4.75/6.91/9.39 元。为公司为模拟芯片细分领域龙头，布局消费、工业 、汽车多个领域。下游应用景气度较高，参考可比公司。我们给予公司 2022 年 65X估值。对应市值 312 亿元。[table_invest]评级暂无评级上次评级-当前价格￥0.00[LastQuaterEps]单季度业绩元/股[table_stktrend]公司简介公司是一家聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业，产品在技术领域覆盖模拟及混合信号芯片，目前已能提供 800 余款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。[Table_relate]相关报告[table_research]报告撰写人：蒋高振联系人：赵洪证券研究报告[table_page]纳芯微(688052)深度报告http://research.stocke.com.cn2/21请务必阅读正文之后的免责条款部分风险提示研发进度不及预期；晶圆代工不及预期；需求不及预期；疫情风险；财务摘要[table_predict]（百万元）2021A2022E2023E2024E主营收入862.091527.842145.482903.15(+/-)256.26%77.22%40.43%35.31%净利润220.61480.29698.31948.53(+/-)292.37%117.71%45.39%35.83%每股收益（元）2.184.756.919.39ROE50.39%59.63%49.61%42.51%[table_page]纳芯微(688052)深度报告http://research.stocke.com.cn3/21请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录1. 不忘初心十年磨一剑，致力打造芯片领军者............................................................................ 51.1. 1.1 三大产品齐发力，已获客户高认可........................................................................................................................51.2. 前沿技术保驾护航，营收归母强势上涨.....................................................................................................................61.3. 股权架构清晰利决策，高管学历加持稳经营.............................................................................................................72. 纳芯微：国内隔离芯片龙头，传感+隔离技术组合主打高壁垒市场..........................................92.1. 信号感知芯片：多品类覆盖，车规级认证.................................................................................................................92.2. 数字隔离芯片：性能国际领先，新能源助力增长...................................................................................................112.3. 驱动与采样芯片：功率器件的钥匙，品类持续扩张...............................................................................................143. 盈利预测................................................................................................................................ 173.1. 盈利预测....................