银行业点评：降准如期而至，继续看好银行估值修复

行业点评 降准如期而至，继续看好银行估值修复 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 银行 2022 年 04 月 16 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业点评*银行*完善顶层设计，压实各方责任》 2022-04-06 《行业点评*金融*稳预期政策信号强烈，市场信心有望修复》 2022-03-16 《行业点评*银行*稳增长信贷发力，防风险压实责任》 2022-03-05 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060517060001 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 黄韦涵 一般证券从业资格编号 S1060121070072 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 事项： 4 月 15 日，央行发布公告称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于 2022 年 4 月 25 日下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点。 平安观点：  全面降准如期而至，幅度略低于预期。我们认为此番全面降准是对于 4 月13 日国常会“适时运用降准等货币政策工具”表态的落地，降准时点符合预期。不过从降准幅度来看，考虑到此前 21 年两次降准均为 50BP，而此次为 25BP（仅对少部分符合条件的城农商行降准 50BP），略低于市场预期，我们判断主要与当前整体金融市场已较为宽松有关。我们认为此次央行降准信号意义大于实际，旨在进一步传递降低实体融资成本的决心，叠加近期有媒体报道关于市场利率定价自律机制鼓励中小银行存款浮动上限下调 10BP，能够看到监管层对于通过降低银行资金成本以更好支持实体经济的力度不减。展望 2022 年，国内经济下行压力仍存，疫情不确定性抬升，我们判断政策面将持续发力稳增长，银行有望迎来一个相对宽松温和的监管环境。  继续保持流动性合理充裕，预计 22 年货币政策稳中偏松。此次全面降准0.25 个百分点，根据央行有关负责人答记者问的表述，预计将释放长期资金约 5300 亿元、降低金融机构资金成本每年约 65 亿元。本次降准央行明确表示“将继续实施稳健货币政策”，结合 4 月 14 日一季度金融数据发布会央行表示下一步将继续“灵活运用多种货币政策工具，努力服务实体经济”、“保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性”，当前疫情多发、海内外形势变化加剧，经济下行压力仍存，我们预计 2022 年货币政策将维持稳中偏松基调，总量流动性有望继续保持充裕。  促进资金成本下降，静态测算有望提升上市银行息差 0.3BP。此次全面降准后，大行、股份行的存款准备金率将分别降至 9.75%/7.75%，城农商行降至 6.0%-8.0%。从对金融机构的影响来看，我们测算此次全面降准有望提升上市银行净息差 0.3BP，增厚利润增速 0.3 个百分点，温和利好银行利润表。而从个体来看，农村商业银行更为受益。  投资建议：政策纠偏预期改善，继续看好估值修复。此次降准基本符合市场预期，我们预计经济下行压力下货币政策将维持稳中偏松，银行有望迎来一个相对宽松温和的政策监管环境。展望 2022 年 2 季度，随着稳增长政策的发力以及地产政策的纠偏，行业仍将处于负面预期改善通道中，目前板块静态估值水平仅 0.64x，仍处于历史绝对低位，安全边际充分，我们仍然看好银行板块的估值修复机会。个股推荐：1）以成都银行为代表的基本面边际改善明显、成长性优于同业的优质区域性银行；2）以招商银行、宁波银行、邮储银行为代表的兼顾资产质量表现与财富管理能力的银行。  风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 证券研究报告 股票报告网 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行·行业点评 2/ 3 图表1 本次降准对 2022 年上市银行息差、利润的影响测算 单位：% 原存款准备金率 调整后存款准备金率 释放流动性（亿元） 息差贡献(BP) 利润贡献率 大行 工商银行 10.00% 9.75% 615 0.3 0.2% 建设银行 10.00% 9.75% 540 0.4 0.3% 农业银行 10.00% 9.75% 493 0.3 0.3% 中国银行 10.00% 9.75% 370 0.2 0.2% 交通银行 10.00% 9.75% 156 0.3 0.3% 邮储银行 10.00% 9.75% 280 0.5 0.6% 股份行 招商银行 8.00% 7.75% 152 0.4 0.2% 中信银行 8.00% 7.75% 113 0.4 0.4% 浦发银行 8.00% 7.75% 110 0.3 0.4% 民生银行 8.00% 7.75% 98 0.4 0.5% 兴业银行 8.00% 7.75% 107 0.4 0.2% 光大银行 8.00% 7.75% 88 0.4 0.4% 平安银行 8.00% 7.75% 66 0.4 0.4% 华夏银行 8.00% 7.75% 48 0.4 0.5% 浙商银行 8.00% 7.75% 35 0.5 0.6% 城商行 北京银行 9.00% 8.75% 43 0.3 0.3% 江苏银行 9.00% 8.75% 32 0.3 0.3% 上海银行 9.00% 8.75% 36 0.3 0.3% 南京银行 8.00% 7.75% 27 0.4 0.3% 宁波银行 8.00% 7.75% 28 0.4 0.3% 杭州银行 8.00% 7.75% 20 0.3 0.4% 成都银行 9.00% 8.75% 13 0.4 0.3% 贵阳银行 8.00% 7.75% 10 0.4 0.4% 长沙银行 8.00% 7.75% 13 0.5 0.4% 重庆银行 8.00% 7.75% 8 0.4 0.4% 厦门银行 8.00% 7.75% 4 0.3 0.3% 齐鲁银行 8.00% 7.75% 7 0.4 0.5% 郑州银行 6.00% 5.75% 7 0.4 0.5% 青岛银行 7.00% 6.75% 7 0.3 0.4% 西安银行 6.00% 5.75% 6 0.4 0.4% 苏州银行 6.00% 5.75% 7 0.4 0.4% 农商行 渝农商行 6.50% 6.00% 38 0.7 0.7% 青农商行 6.50% 6.00% 13 1.0 0.8% 紫金银行 7.00% 6.50% 8 0.8 0.8% 无锡银行 6.50% 6.00% 8 0.9 0.9% 常熟银行 6.50% 6.00% 9 1.1 0.9% 江阴银行 6.50% 6.00% 6 0.9 0.8% 苏农银行 6.50% 6.00% 6 1.0 0.9% 张家港行 6.50% 6.00