受疫情影响仍季度扭亏，关注NFT、虚拟人

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评 [Table_StockAndRank] 星期六(002291.SZ) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 汲肖飞 纺服轻工行业首席分析师 执业编号：S1500520080003 邮 箱： jixiaofei@cindasc.com 冯翠婷 传媒互联网及海外首席分析师 执业编号：S1500522010001 联系电话：17317141123 邮 箱：fengcuiting@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 星期六(002291.SZ)：受疫情影响仍季度扭亏，关注 NFT、虚拟人 [Table_ReportDate] 2022 年 04 月 14 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：星期六(002291.SZ)于 2022 年 4 月 8 日发布 2021 年度业绩快报以及2022年Q1业绩预告。公司在 2021年实现营收 28.14亿元，同比增长 30.81%，归母净利润-7.04 亿元，上年同期归母净利润 0.24 亿元。单季度来看，2022Q1 预计实现归母净利润 0.8-1.2 亿元，同比增长 752.71%-1179.06%。 点评： ➢ 互联网营销业务大幅增长。受新冠肺炎疫情扩散影响，2022 年 3 月份以来社交电商服务业务出现快递收发困难等问题，公司相关业务的开展也因此受到一定程度的冲击，但公司克服众多困难仍使得该业务同比实现了较大增长，相关直播电商实现 GMV 同比增长约 60%，相关业务的利润规模得以实现较大增长。我们预计疫情影响可能会持续数月。 ➢ 疫情对线下业务影响较大，但同比去年亏损额收窄。疫情对各地经济造成了长期持续的影响，整体消费需求疲弱，尤其对线下商业销售冲击较大，从而对公司鞋类库存的消化造成了极大影响，加上公司因业务转型而产生的额外费用，导致鞋履业务在 2021 年处于经营亏损状态。22Q1 公司鞋履业务仍处于亏损状态，但亏损额同比去年已大幅收窄。此外，公司于 2021 年初开始实施股权激励计划，全年由此产生摊销费用约 6923 万元，22Q1 约为 1900 万元。 ➢ 直播流程与制度趋于完善，疫情或促进“囤货”式消费。公司已构建起多层次主播矩阵，已签约黄子韬、贾乃亮、张柏芝、娄艺潇、瑜大公子等为代表的主播和艺人，2022 年公司仍聚焦服装板块，兼具珠宝、首饰等品类，其中 4 月开始全面运营的乔司镇商圈将实现 24 小时线上线下运营的商业场景，C 端用户可以获得线下购物体验，主播与服务商可在商城内开展针对线上用户的业务，从而更好实现货品的流转和产业的集聚性。另外，由于近期疫情反复导致越来越多的消费者居家隔离，或促使消费者进行“囤货”式消费，直播电商或因此而受益。 ➢ 重视数字资产，推出数字虚拟人与孪生主播技术。虚拟人“孔襄”已正式于 4 月 8 日亮相贾乃亮短视频，后期有望作为虚拟主播参与直播带货等环节。“孔襄”是遥望的首款数字虚拟人，是遥望参与研发的超级 AI 程序，具有深度学习功能。这款虚拟人能够理解人类的情感，实现智慧生物般的觉醒，以期在未来协助人类解决各种社会性难题。遥望作为孔襄 IP 的发行方，麦塔则作为平台的发行方，双方联合推出孔襄这一数字藏品。孪生主播技术可在短视频直播 TVC 中实现主播的复制，让每一个 IP 有无限扩展的可能，无论是直播时长的延长还是 IP数量的裂变。可以实现“多个人是一个人”，复制产生多个头部达人。例如，一个头部直播达人一周的直播时长约为 20 小时，有了孪生主播技术，两者合计直播时长可以达到 200 小时甚至更多。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 投资建议：公司持续推进战略转型升级，积极发展移动互联网营销业务，社交电商服务业务迅猛发展。公司高度重视数字资产业务发展，未来将成为公司另一大核心竞争力。我们预计公司 2022-2023 年归母净利为6.11/10.20亿元，对应 EPS 为0.67/1.12 元，对应 PE 为 21.97x/13.16x，维持“买入”评级。 风险因素：行业政策风险，市场竞争加剧风险，商誉减值风险，KOL 风险等风险。 重要财务指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业总收入(百万元) 2,070 2,151 2,813 4,429 5,892 增长率 YoY % 37.0% 3.9% 30.8% 57.4% 33.0% 归母净利(百万元) 150 24 -698 611 1,020 增长率 YoY% 3260.8% -83.9% -2970.7% 187.6% 66.9% 毛利率% 48.2% 32.7% 20.1% 37.0% 39.8% 净资产收益率ROE% 4.5% 0.7% -12.6% 9.9% 14.2% EPS(摊薄)(元) 0.24 0.03 -0.77 0.67 1.12 市盈率 P/E(倍) 81.96 538.67 — 21.97 13.16 市净率 P/B(倍) 3.86 3.59 2.42 2.18 1.87 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为 2022 年 04 月 13 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 直播会纪要 .......................................................................................................................................... 4 图 目 录 图 1：2022 年 4 月 10 日遥望数字战略发布会 ............................................................................................... 4 图 2：2020 年 10 月至 2022 年 3 月遥望网络月度 GMV （单位：万元） ............................................. 4 图 3：NFT 数字藏品“孔襄” ..................................................................................................................................... 7 请阅读最后一页免责声明及信息披露